600741股票-第一财经首席经济学家调研：货币政策维持稳定中性 3月信心指数为51.14

2021年3月“榜首财经首席经济学家决心指数”为51.14。

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经济学家们估计，2月固定财物出资累计增速猜测均值为38.58%(上一年同期发布值为-24.5%)，1~2月社会消费品零售总额同比增速猜测均值为31.09%(上一年同期发布值为-20.5%)。

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他们估计未来钱银方针将回归安稳中性，3月存款基准利率、一年期LPR利率以及存准水平改变的或许性很小。受季节性要素影响，2月新增借款猜测均值降为9714.33亿元、社会融资总量猜测均值降为1.09万亿元，M2同比增速猜测均值为9.5%。

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调研中，有6位经济学家估计本年我国两会很或许会设定全年GDP增速方针，他们均给出了高于6%的方针猜测值；有6位经济学家则以为两会不会设定GDP增速方针。

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经济学家们估计3月底人民币对美元汇率为6.47，一起，他们下调了年末人民币对美元汇率预期均值至6.44。

决心指数：3月估计为51.14

决心指数(2021年3月)

平均值51.14

最大值53

最小值50

2021年3月“榜首财经首席经济学家决心指数”为51.14，接连三个月回落，但仍高于50荣枯线。本次调研中，经济学家们均给出了≥50的猜测，他们以为未来一个月国内经济仍将走向扩张。其间，最达观的预估值53来自招商银行丁安华。

京东金融沈建光表明，经济根本面上，当时国内经济稳步向好，为2021年钱银方针正常化发明了条件。自上一年四季度起，除出口和房地产体现较好以外，前期康复乏力的消费和制造业出资也逐渐改进，显现经济添加内生动力增强。展望2021年，预期我国经济疫后复苏或由供应端拉动的结构性复苏，向供需联动的全面回暖方向跨进，全年GDP增速坚持在8%左右。

德勤我国许思涛以为，跟着新冠疫苗的遍及和外需服务，我国经济的V形复苏将持续坚持，估计2021年GDP增速至少能够到达7.5%，一季度将完成两位数添加。针对出资和消费复苏节奏不平衡的现状，本年政府能够考虑加大扶持顾客和中小企业，消费部分有望进一步开释潜力。另一方面，通胀危险已非常显着，但在现在环境下政府恐难施行紧缩方针，不过政府会对财物价格上涨坚持警觉(特别是房地产商场)。

工银世界程实以为，由通胀预期引发的经济和金融变盘当时仍处在“雷声大，雨点小”的阶段：其一，当时实践通胀的结构性特征显着，全年全体压力并不大，较之于一次性的供应冲击和全面上升的通胀预期，总需求的全体力度将愈加具有决议性；其二，脱节疫情和央行收水的奇妙赛跑将主导下半年的复苏进程和方针走向，虽然有过度加码之嫌的美国财务影响有助于推进产出缺口的加速弥合，但兴旺经济体真实的通胀顶峰仍将显着滞后于经济内生修正；其三，由总需求康复引致的通胀压力将决议央行相机选择的步骤，在姑且合意的微观方针环境中，对商场全体仍持慎重达观情绪，但需求警觉“雨点”渐进下方针预警“雷声”所带来的一次性调整压力。

物价：2月CPI同比猜测均值为-0.43%，PPI同比猜测均值1.18%

CPI(%)PPI(%)

平均值-0.431.18

最大值0.11.9

最小值-1.3-0.1

经济学家们对2021年2月CPI同比增速的猜测均值为-0.43%，较统计局发布的2021年1月值(-0.3%)下降0.13个百分点。其间，国家信息中心祝宝良给出了最高猜测值0.1%，招商证券谢亚轩给出了最低猜测值-1.3%

2月PPI同比增速的猜测均值为1.18%，高于统计局发布的上月值(0.3%)。调研中，对2月PPI同比增速的猜测最高值为1.9%，来自民生银行黄剑辉和兴业证券王涵，最低猜测值为-0.1%，来自招商银行丁安华。

海通证券梁中华估计2月CPI同比或持续降至-0.7%。2月以来猪肉、鸡蛋等价格显着回落，蔬菜价格前期显着上升，可是近期出现下滑趋势。而非食物方面，虽然新年电影票房创下新高，可是多地旅行收入不及疫情前的正常水平。他以为遭到疫情防控收紧的影响，全体消费短期偏离了上一年末的复苏通道，就地新年对总量消费的影响是偏负面的。他估计2月PPI同比持续上升。2月中上旬，受新年期间开工缺乏的影响，工业品价格遍及回落，可是下旬跟着出产连续复工，钢铁等价格上升。此外，2月份原油价格持续上行。考虑到本年新年返乡新年规划大幅下滑，节后返工速度较从前同期或许加速，出产则有望更快康复，带动PPI持续走高。

社会消费品零售总额：1~2月增速猜测均值为31.09%

社会消费品零售总额增速(%)

平均值31.09

最大值39

最小值15

受基数影响，1~2月社会消费品零售总额同比增速猜测均值较上一年1~2月(-20.5%)大幅上行至31.09%。其间，39%的最大值来自招商证券谢亚轩和毕马威康勇，民生银行温彬给出了最小值15%。

兴业证券王涵表明，“就地新年”或显着影响出行等服务类消费。民众活跃响应疫情防控“就地新年”的倡议，对消费带来了显着的结构性影响。新年期间(岁除至初六)消费品零售同比添加28.7%，考虑到上一年同比-36.5%，间隔康复2019年水平仍有较大距离；依据交通运输部发布的数据，新年期间旅客运输量同比下降34.8%，出行类消费遭到疫情显着影响。一起，电影票房却超预期火爆，或许跟文娱出行受限、情人节加成等有关。部分回老家的需求或许后移到清明节、劳动节，相当于部分消费后移到二季度。这也会影响经济节奏，或许会滑润一二季度的经济添加，拉动二季度经济增速。

工业添加值：1~2月增速猜测均值为30.69%

工业添加值增速(%)

平均值30.69

最大值44

最小值17

调研成果显现，1~2月工业添加值同比增速猜测均值为30.69%，其间，英大证券郑后成给出了最小值17%，工银世界程实给出了最大值44%。

招商证券谢亚轩表明，工业添加值遭到1月部分疫情的冲击：1月国内疫情反弹从人员到岗、物流输运等几个方面临国内工业出产构成负面影响。本年新年时刻较晚，即便工作过节有助于削减节后冲突性赋闲，加速企业复工，或许也难以彻底对冲1月整月疫情构成的出产丢失。综上估计1~2月工业添加值同比增速为31.9%。

固定财物出资：猜测增速均值为38.58%

固定财物出资增速(%)

平均值38.58

最大值53

最小值20

经济学家们估计，1~2月固定财物出资增速均值为38.58%，远高于统计局发布的上一年1~2月值(-24.5%)。其间，兴业证券王涵给出了最高值53%，民生银行温彬给出了最低值20%。

兴业银行鲁政委以为，1~2月份，制造业出资将成为拉动固定财物出资添加的首要动力。当时，制造业企业的赢利上升、库存去化的速度均有加速，企业的出资预期得到显着改进。房地产出资方面，有望迎来短期阶段性上升。当时房企加速施工以促进周转，上一年二三季度房企很多拿地亦利好年头房地产出资读数。基建出资方面，2020年末以来财务支出节奏持续放缓，加之2021年专项债发行节奏较之从前显着偏慢，估计基建出资增速仍将放缓。归纳来看，固定财物出资1~2月份累计同比达50.1%。

房地产开发出资：1~2月增速猜测均值为27.03%

累计增速同比(%)

平均值27.03

最大值40

最小值13

调研成果显现，1~2月房地产开发出资累计增速的猜测均值为27.03%。参加调研的经济学家中，兴业证券王涵给出了最高值40%，交通银行唐建伟给出了最低值13%。

民生银行黄剑辉表明，房地产开发出资增速或由7%上升至20%。进入2021年以来，70个大中城市房价上涨速度加速，地产出售数据同比强势反弹，但在“三道”+“两道”红线的束缚下，房企拿地志愿并不强，而是经过加速施工和周转来筹集资金，这将有助于房地产出资企稳。但因为上一年同期基数偏高，估计房地产开发出资上升起伏相对有限。

外贸：1~2月贸易顺差猜测均值为575.6亿美元

贸易顺差(亿美元)

平均值575.6

最大值1150

最小值30

经济学家们对1~2月出口数据的猜测均值为45.54%，对进口数据的猜测均值为13.5%，他们估计贸易顺差将会由12月的601亿美元降至575.6亿美元，这一猜测将在下周得到承认。

植信金融研究院连平表明，出口方面，当时全球疫情出现好转痕迹，疫苗接种有序，多国经济加速复苏，外需较前期更为旺盛，我国“疫情盈利”仍将持续。进口方面，我国经济持续复苏向好，叠加人民币增值对进口环境较为有利，进口需求有望进一步开释。新年前夕，开往我国的超级油轮数量激增，最高单日跃升至127艘，创下近六个月来新高。跟着中美关系出现相对平缓痕迹，我国对美进口开端加速。综上，再考虑到2020年1~2月的低基数效应，2021年1~2月进出口将一起持续坚持两位数的高添加，估计出口添加35.0%，进口添加15.0%。

新增借款：2月猜测均值为9714.33亿元

新增借款(亿元)

平均值9714.33

最大值16800

最小值7500

经济学家们估计，下周将会发布的2021年2月新增借款将由上月发布值(35800亿元)降至9714.33亿元，调研中，最小值7500亿元来自招商证券谢亚轩，最大值16800亿元来自英大证券郑后成。

交通银行唐建伟以为，“就地新年”熨平年节效应影响，信贷增速坚持安稳。本年“就地新年”方针熨平了以从前节效应关于出产运营的影响，一起上一年因疫情冲击基数较低，2月周频高炉开工率、炼油开工率好于2018~2020年同期，工业出产等社会经济活动的活跃度处于近三年较高水平，企业信贷需求稳健。

从高频30大中城市商品房成交面积数据来看，2月到22日共成交647.16万平方米，虽大幅少于上月但首要是遭到11~17日新年期间签中止的影响，比较“新年月”同在2月的2018年和2019年仍有显着添加。一起考虑个人住房借款方针边沿收紧的影响，估计2月居民中长期借款增量环比回落，但较从前同期仍有添加。归纳而言，2月单月信贷增量在1.1万亿元左右；信贷余额约177万亿元，增速坚持在12.7%邻近。

社会融资总量：2月猜测均值为1.09万亿元

调研成果显现，2月社会融资总量猜测均值为1.09万亿元，低于央行发布的1月数据(5.17万亿元)。其间，英大证券郑后成给出了最大值2.15万亿元，野村世界陆挺给出最小值0.7万亿元。

长江证券伍戈以为，历史经验显现，新年前后资金面往往坚持相对平稳，但经济上升进程中利率中枢抬升趋势仍然。部分城市房贷收紧边沿限制全体信贷扩张，但收据商场等高频数据或预示着信贷或许“开门红”，实体需求并不瘦弱。当地专项债额度并未如曩昔两年提前下发，显现方针影响的力度显着下降，社融缩短趋势还将持续。

M2:2月增速猜测均值为9.5%

同比(%)

平均值9.5

最大值10.2

最小值9

经济学家们估计，2月M2同比增速从1月水平(9.4%)上升至9.5%。其间，长江证券伍戈给出了最大值10.2%，渣打银行丁爽给出了最小值9%。

招商银行丁安华以为，M2增速持续受财务支出进展不及预期影响，有所下降。但M1增速环比“跳升”6.1pct至14.7%，重回上行区间，M2与M1间的剪刀差大幅收窄至负区间。前瞻地看，一方面，社融-M2剪刀差未来大概率收窄，指向后续利率上行空间有限；另一方面，M2-M1剪刀差大幅收窄，指向企业的运营预期较为达观，经济内生动能有望持续增强。

利率&存款准备金率：3月利率改变或许性极小

给出利率猜测的16位经济学家均表明，未来一个月存款基准利率、一年期LPR利率以及大型金融机构存款准备金率产生调整的或许性较小。

植信出资研究院连平以为，央行公开商场操作利率坚持不变，显现钱银方针仍坚持稳健中性，仍然是“稳”字当头。因而，估计近期国内微观流动性仍将坚持稳健中性，收紧的或许性不大；海外流动性将持续连续宽松态势。短期内资金面大概率坚持紧平衡，资金利率中枢或将在利率走廊邻近宽幅震动，10年期国债收益率仍将在3%~3.5%区间震动。

汇率：2021年末预期均值为6.44

2021年2月26日，人民币对美元汇率为6.4713，经济学家们猜测3月底人民币对美元汇率的均值为6.47，一起，他们下调了年末人民币对美元汇率预期均值至6.44，这意味着到时人民币汇率将较2月底水平增值3.13%。

交通银行唐建伟表明，人民币对美元汇率增值趋稳，仍以双向动摇为主。2月份以来美元指数在90邻近上下动摇，美国10年国债收益率加速上行至1.6%，而我国10年期国债收益率较上月小幅上升至3.2%左右，中美利差收窄态势显着。方针层面，人民币汇率机制商场化调理力度增强，2月19日人民银行在香港发行人民币央行收据250亿元，进一步安稳人民币汇率。2月18日的美联储会议纪要显现，因为经济复苏未达预期，仍坚持宽松钱银方针不变。由此美元指数将承压，短期快速上涨的或许性较小。

官方外汇储备：2月底猜测均值为32171.94亿美元

据国家外汇局发布的数据，到2021年1月末，我国外汇储备规划为32107亿美元，经济学家们估计2月底这一数据将升至32171.94亿美元。

民生银行黄剑辉表明，2月美元指数微幅上涨0.44%，首要非美钱银中，日元对美元价值下降1.44%，欧元、英镑对美元别离增值0.34%、2.34%，汇率要素对外汇储备影响较小；首要国家债券收益率上升、价格下降，收益率要素使得外汇储备账面价值削减。与此一起，得益于国内经济根本面的先发优势及央行稳健的钱银环境，海外本钱连续净流入态势，2月北向资金累计净流入411亿元，估计会对外汇储备构成支撑。

方针

招商银行丁安华表明，国内方针方面，2021年，钱银方针将持续稳步回归中性，方针重心也相应由“稳添加”倾向“防危险”。2021年，跟着经济活动的修正，财务方针将逐渐回归“常态”。国外方针方面，估计美联储钱银方针在中期内将坚持安稳。

交通银行唐建伟以为，经济添加的加速不需求逆周期方针影响，微观方针更多的是回归正常化、常态化。也便是经济从低谷向本来的周期自主回归的进程，出现逆周期调控方针退出随同经济顺周期添加加速的局势。估计微观方针将是紧信誉、稳钱银、宽财务的组合。2021年是“十四五”规划的元年，许多“十四五”时期的重大项目需求开工建造，微观方针有必要坚持必定力度，特别是财务方针将坚持活跃。从稳微观杠杆的视点而言，企业和居民个人杠杆率上升空间都有限，但中央政府仍有加杠杆空间。

微观经济热点问题

在本次调研中，6位经济学家以为GDP添加方针是确认其他束缚性方针的首要依据，他们估计本年两会我国很或许会设定全年GDP增速方针，他们均给出了高于6%的方针猜测值；有6位经济学家以为本年两会不会设定该方针，他们以为未来我国或许会对GDP添加方针有所淡化，未来将愈加重视经济开展的质量。

推进经济高质量的开展有必要完成下降碳排放，经济学家们以为在经济金融方面，我国应推进动力结构转型，加强绿色金融方针支撑，引导金融资源向绿色开展范畴歪斜，加速建造碳排放买卖商场，促进低碳买卖。

毕马威康勇表明，国务院近来印发的《关于加速树立健全绿色低碳循环开展经济体系的辅导定见》提出大力开展绿色金融，并加大对金融机构绿色金融成绩点评查核力度。现在我国绿色金融五大支柱已根本树立，“十四五”期间，金融体系将进一步支撑绿色工业开展，参加应对气候改变，一起带来新的出资时机。