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(中国股市记忆)天邦股份：半年报业绩超市场预期 迎来业绩高增长阶段

wx头像 wx 2022-01-26 21:19:52 6
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事情： 公司发表半年度成绩预告，估计上半年完成归母净赢利14.8-15.8 亿元，而去年同期亏本3.67 亿元。 陈述期内，公司成绩大幅添加首要来自于公司生猪饲养事务。 2020 年上半年，生猪出售价格处于高位运转区间，公司商品猪出栏价格较去年同期上升336.11%，

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公司发表半年度成绩预告，估计上半年完成归母净赢利14.8-15.8 亿元，而去年同期亏本3.67 亿元。

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陈述期内，公司成绩大幅添加首要来自于公司生猪饲养事务。

2020 年上半年，生猪出售价格处于高位运转区间，公司商品猪出栏价格较去年同期上升336.11%，出售收入同比上升67.14%。一起公司商品猪出售构成中仔猪和种猪的占比较高，相应的毛利率也较高。

估计二季度完成赢利10-11 亿元，公司迎来成绩高添加阶段。

2020 年一季度，公司完成归母净赢利4.8 亿元，公司公告半年度成绩预告为14.8-15.8 亿元，估计二季度完成归母净赢利10-11 亿元，成绩环比高速添加。一季度公司出栏量51.38 万头，头均盈余926 元，二季度公司出栏量60.59 万头，头均盈余1650-1815 元，环比大幅添加。咱们估计2020 年三季度，公司出栏量有望继续改进；跟着公司疫情防控才能提高生猪的存活率将提高，出栏量添加也将摊薄分摊的费用，因而咱们以为三季度公司本钱有望走低，叠加猪价高位，然后使得公司成绩环比继续高添加。

产能重回高添加趋势，估计未来生猪出栏量仍然高添加公司育种优势显着，种猪资源丰富，跟着疫情防控才能的提高，公司产能开端快速康复，截止2019 年末公司生产性生物财物9.52 亿，同比2018 年末的5.15 亿添加约85%，2019 年末生产性生物财物对应生猪存栏到达32.7 万头，咱们估计2020-2021年公司出栏量有望高生长。

短期猪价或继续上行

依据涌益咨询：一方面因为 5 月份跟着国内现货猪价跌落，贸易商多赔钱；另一方面国外受冠影响，部分工厂罢工；我国6-7 月份猪肉进口订单削减；此外，从库存来看，目前国内屠宰企业内部库存总计约30-40 万吨。国内供应或继续偏紧，三季度猪价估计继续上行，有望到达40 元/公斤高位。

给予“买入”评级：

公司半年报成绩超商场预期，咱们估计源于公司本钱的继续下行，以及公司种猪出售所造成的，咱们下调公司2020-2022 年的本钱，并对公司出栏结构进行了调整，提高了种猪占比，然后将公司2020-2022 年的收入由125.58/173.32/210.48 上调至128.30/193.69/243.73 亿元，同比添加率为113.59%/50.96%/25.84%；完成归母净赢利由33.29/40.10/33.52 上调至34.92/44.69/39.73 亿元， 同比添加3378.35%/27.96%/-11.09%，对应PE 仅4.6/3.6/4.0 倍，估值低位，价值显示！

危险提示：猪价动摇；非洲猪瘟疫情带来丢失；出栏量不达预期。（天风证券）

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