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百利电气股票-长江策略：新一轮大宗商品涨价周期再起 通胀预期加强

wx头像 wx 2022-01-26 18:50:00 6
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陈述摘要

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1、通胀昂首或引致大都职业本钱上涨，定价才能是决议职业是否获益要害；

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2、前两轮涨价周期中毛利率上行，且当时供需格式较好的职业如铜铝、货车、啤酒等或从涨价中获益；

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3、职业装备上，通胀端注重铜铝，顺周期注重化工、机械、建材等细分。金融注重稳妥和银行。生长板块保持半导体及军工的装备。

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周度沟通：通胀对下流的结构传导

近期大宗产品价格高增，通胀预期加强。大宗产品涨价直接影响产品本钱，考虑到转嫁本钱涨价才能有别，不同中下流职业赢利遭到的影响也有差异，本周咱们扼要评论通胀对职业盈余的影响，供投资者参阅。

1、短期：上星期商场宽基心情热度普涨，银行、社服挨近“过热”，白酒、新能源车降温。到周五，咱们构建的心情目标CJDI(分散指数)读数普涨，全ACJDI上升23pct至49%。用于衡量商场宽度的观测目标：上证综指2月读数降至极窄区间，商场成交会集，HS300CJBI上升。结构模型下，咱们以为上涨过程中成交会集不利于心情分散，短期量价仍违背。

2、本周评论：近期新一轮大宗产品涨价周期复兴，通胀预期加强。通胀昂首或引致中游制作、下流消费等大都职业本钱上涨，定价才能强弱是决议职业能否从涨价中获益/受损的要害。咱们经过工业生命周期，以及前两轮大宗产品涨价周期中毛利率变化，挑选出职业供需格式较好，且通胀期间盈余或许获益职业：1)供需格式较好的铜、铝等资源品，以及造纸、聚氨酯、玻纤等原材料；2)新一轮本钱开支或许扩张环境下，竞赛格式较好，议价才能较强的中游制作职业如货车、纺织服装设备等；3)竞赛格式较好，产品具有涨价才能的下流职业，如啤酒等。

职业装备：风格均衡继续演绎，加仓周期金融，注重新年头绪

通胀端注重铜铝，顺周期注重化工、建材等细分。金融注重稳妥和银行。生长板块保持半导体及军工的装备。

主题装备：继续注重国改的深化

年度层面积极注重有股权鼓励志愿及计划的上市国企。

危险提示：

1、经济增速超预期下滑；

2、商场风格超预期调整。

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