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(中邮成长59002基金净值查询)鸿利光电：2012政策有望形成多重利好

wx 2022-01-26 14:54:06 6

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事情：公司发布2011 年成绩快报 2011 逆市生长 2011 年公司完结营收5.49 亿元，同比添加25.5%，净利润0.73 亿元，同比添加16.1%；其间四季度营收1.46 亿元，同比增17.5%，净利润0.22亿元，同比增30.9%；全年EPS 0.60 元，契合预期。在 LED 职业不景气的状况

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2011 年公司完结营收5.49 亿元，同比添加25.5%，净利润0.73 亿元，同比添加16.1%；其间四季度营收1.46 亿元，同比增17.5%，净利润0.22亿元，同比增30.9%；全年EPS 0.60 元，契合预期。

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在 LED 职业不景气的状况下，公司能坚持较快添加，首要由于公司是国内白光LED 封装龙头，下流为照明产品，市况好于背光等其他使用；此外，公司依托封装优势，进入使用环节，在通用照明和轿车照明范畴获得较大打破。

2012 方针有望构成多重利好

跟着我国 LED 上下流产业链的打通，各环节产能将急剧开释，因而迫切需要需求的发动，而方针将成为引导市场需求的催化剂。2012 年，LED照明使用最有望首先迸发的路灯和商用照明范畴，方针有望构成多重利好：近来环资工委主任泄漏将在“十二五”期间组织 80 亿元中央财政预算外资金收购400 万盏LED 高效路途照明产品，一起将带动不低于30 亿元的当地配套资金。当地层面上，广东方案进一步推行LED 照明，珠三角区域力求2013 年末前完结公共照明范畴的LED 照明改造，其他区域力求2014年末前完结。北京也清晰2011-2013 年，推行和使用LED 路灯13 万盏，室内LED 照明1000 万盏，到2015 年广泛遍及LED 高效照明灯具。

此外，惠州仲恺高新区表明对选用本区 LED 产品的演示工程，给予收购金额30%的补助资金。虽然鸿利与惠州仲恺高新区擦肩而过，但惠州这样对用户补助的方针有望构成演示效应，影响终端需求，对全职业构成利好。

公司封装实力微弱，进入使用构成良性互动

公司作为国内白光 LED 封装龙头，技能实力微弱，近期开宣布高光效低本钱的MLCOB 光源，以非金属资料为基板资料，在处理了散热的基础上脱节金属基板的高本钱问题，出光才能也有提高，估计本年4 月量产，为现在国内最具性价比的集成光源之一。

使用层面，公司所在的通用照明和轿车照明是现在 LED 使用开展最快的子范畴之一，未来使用环节将与封装构成良性互动，添加抗危险才能，一旦需求端大规模发动，公司也将直接获益。公司通用照明使用主体莱蒂亚已具有必定的知名度，从深圳移师广州花都机场高新区后将处理场所问题，扩展生产规模，部分缓解封装环节的出货压力。

盈余猜测与评级

2011 年受LED 背光需求不振及照明发动慢于预期等影响，LED 职业景气量逐步跌入谷底。而节后LED 背光和照明需求显着上升，带动职业产能利用率上行，乃至上游蓝宝石基板厂也在酝酿提价，估计本年LED职业景气将出现逐季抬升的态势。

估计 2012-2013 年EPS 0.81/1.04 元，现在价格对应2012 年22 倍PE，给予2012 年26 倍PE，对应目标价21.15 元，上调至买入评级。

危险提示

市场竞争加重及终端产品降价或许紧缩毛利率空间。

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