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(融通新蓝筹基金)凌霄泵业：产能扩张稳步推进拓展品类培育新动能

wx 2022-01-26 09:17:46 6

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事情：公司4 月28 日晚发布一季报， 2021Q1 公司完成营收4.32 亿元，同比添加77.71%，完成归母净赢利0.91 亿元，同比添加41.85%，完成扣非净赢利0.86 亿元，同比添加49.99%。点评：国内外需求旺盛，一季度成绩高增。获益于国内外需求坚持旺盛，公司21Q1

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公司4 月28 日晚发布一季报， 2021Q1 公司完成营收4.32 亿元，同比添加77.71%，完成归母净赢利0.91 亿元，同比添加41.85%，完成扣非净赢利0.86 亿元，同比添加49.99%。

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点评：

国内外需求旺盛，一季度成绩高增。获益于国内外需求坚持旺盛，公司21Q1 收入、赢利别离同比添加78%、42%，较20Q4 的47%、22%显着提速。获益于疫情影响下海外产能受限以及居民居家休闲文娱需求添加，公司塑料卫浴泵以及不锈钢泵产品收入完成较快添加，带动收入高增。

现在公司接单状况较好，一季度末预收账款同比添加82%，估计二季度收入较快添加有望连续。

净利率环比改进，费用率同比下降。从净利率看，公司21Q1 净利率为21.05%，环比20Q4 提高1.66 pct，完毕了净利率自20Q3 以来下滑趋势。

公司经过降本增效、适度提价等办法应对原材料提价，估计赢利率有望企稳。从费用端看，Q1 费用率同比下降1.91pct 至4.80%，其间出售/ 办理/ 研制/ 财务费用率别离同比变化-1.41/ -1.18/ +0.47/ +0.21 pct 至0.90%/ 1.44%/ 3.01%/ -0.55%，出售费用率下降首要系履行新收入原则下运费在经营本钱中核算所造成的，一起陈述期内公司研制投入同比加大。

产能扩张稳步推动，拓宽品类培养新动能。国内外水泵市场前景宽广，公司专心于电泵的研制、规划、出产和出售，具有40 多年的出产办理经验，逐渐建立起品牌、途径、客户等多方面竞赛优势，已成为国内塑料卫浴泵、不锈钢泵头部企业，未来市场份额有望继续提高。现在公司民用离心泵产业化一期项目估计将于2021 年6 月投产，将新增34.4 万台不锈钢离心泵及5.6 万台潜水泵年产能，助力规划提高。一起，公司活跃开发海水泵、化工泵等新产品，完善公司产品链条，培养添加新动能。

盈余猜测：估计2021-2023 年EPS 别离为1.59/ 1.82/ 2.06 元，当时股价对应PE 别离为19.49/ 17.00/ 15.02x。初次掩盖，给予“买入”评级。

危险提示：海外需求不及预期，市场竞赛加重，原材料价格及汇率动摇。（东北证券）

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