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华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张瀚文 黄兴利 北京报道

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作为河北省仅有一家白酒上市企业，河北衡水老白干股份有限公司（下称“老白干”）从进入12月以来就股价凶狠。12月8日，老白干涨停，随即在12月13日盘中再次涨停，盘中股价报于32.97元/股，本月涨幅已超4成。在衡水市这座冀中区域小城里，现在共孕育出了两家上市公司，老白干便是其间之一。

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大禹治水分全国为神州，冀州位列神州之首，《谷梁传》有云：“冀州者，全国之中州，自唐虞及夏殷皆都焉，则冀州是皇帝之常居。”本篇的主角老白干就坐落“全国之中州”冀州境内的河北省。近年来，老白干成果增速慢、出售费用高级问题被外界诟病。现在来看，已建立75年的老白干进入了转型的“阵痛期”，此前衡水老白干副总郑宝洪表明要打造“前端更传统、后端更现代”白酒转型途径，事实上，如安在开辟外省商场的一起，守住现有的河北商场份额，是留给这一代老白干人的选题。

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桃城酿酒

河北省衡水市地理位置优胜，由于铁路干线京九铁路与晋煤外运的重要通道石德铁路穿插于此，这一区域也被社会经济学家费孝通称为“黄金十字穿插带”。其时费孝通曾猜测优胜的地理位置将带来衡水区域经济的腾飞。

近年来提到衡水，外人无不惊叹于衡水中学的教学质量，未有能出其右者。在传统制造业，衡水市也有其独到之处，在这个冀中小城中，生长出了意欲“称雄河北”白酒商场的老白干。现在在衡水市，上市公司也仅有两家，除掉老白干外，另一家上市公司是从老白干分拆出去的养元饮品（603156）。

老白干的发源地在衡水市，古时被称为“冀州桃城”，酿酒前史已超越1900年。老白干“兴于汉”，汉代思想家董仲舒被尊为“衡水酒祖”。在唐代，大诗人王之涣在桃城主簿任上，也为老白干酒所倾倒。到了明代，桃城内现已构成了十八家酒坊，因产出的酒质甘洌、明澈、度数高，遂将此酒定名为“老白干”，以“醇香清雅，甘冽丰柔”著称于世。

到了近代，1915年，衡水老白干露脸巴拿马万国饱览会，夺得赛事最高奖——甲等金奖。在衡水解放后，衡水仅有的十八家私家作坊收归国有，建立了地方国营衡水制酒厂，名为“冀南行署地方国营衡水制酒厂”，是新我国第一家白酒出产企业、也是老白干的前身。

改革开放今后，和许多酒企相同，老白干长时刻被压抑的出产势能得以充沛开释，获益于衡水老白干前史传承的影响力，衡水老白干在国内商场极受欢迎。1988年，衡水老白干酒在我国首届食物饱览会上获得金奖；1991年，衡水老白干在我国食物工业十年新成就展览会上被颁发“优异新产品”奖牌和证书；1992年，衡水老白干荣获香港世界食物饱览会金奖；同年，衡水老白干获我国名优酒饱览会金奖，为河北省仅有金奖。

1993年，冀南行署地方国营衡水制酒厂改名为“河北衡水老白干酒厂”。2002年，以衡水老白干酒业公司为主建议人的河北裕丰实业股份有限公司在上交所上市，实控人为衡水市财政局。

2015年“混改”后，老白干成功建立起利益同享机制，绑定职工和经销商利益。公司定向增发完结，其间公司职工持股3.11%，经销商持股占7.01%，两名财政出资者持股各占4.99%。衡水市工业和信息化局全资子公司老白干集团持有老白干酒股份从36.11%降至28.85%。

最新发布的三季报显现，老白干的前十大股东中，国有法人河北衡水老白干酿酒(集团)有限公司持股25.4%的股份，为控股股东。前十大股东中呈现了3支白酒基金，别离为我国银行股份有限公司-招商中证白酒指数分级证券出资基金持股4.45%、我国建设银行股份有限公司-鹏华中证酒指数证券出资基金(LOF)持股0.7%和我国建设银行股份有限公司-鹏华中证酒买卖型开放式指数证券出资基金拆股0.5%。别的，佳沃集团有限公司原部属公司办理团队的持股公司西藏君和聚力出资合伙企业也持有老白干0.52%的股份。

走向中高端

在老白干正式登陆资本商场的2002年，含义相同重要的是推出了副品牌“十八酒坊”，这标志着老白干不止要做100元以下的光瓶酒商场，还要占有200-400元的中端价格带，奠定了老白干双品牌驱动的格式。在上市之后的2003年至2012年的白酒职业“黄金十年”里，老白干也得到了长足的开展。

假如将2003年到2012年做为研讨区间，白酒职业在这个“黄金十年”处于“量价齐飞”阶段：茅台的价格在这期间从268元/瓶涨到了816元/瓶；五粮液也由348元/瓶涨到了729元/瓶。老白干也在这一时期抓住机会，抢占全国名酒涨价，然后空出的200-400元价格带，一起打造出自己的品牌。在这一时期，老白干的营收从2003年的2.61亿元进步到2012年的16.66亿元，涨幅超5倍。

首要老白干定下了香型，香型可以说是白酒企业的招牌和门面，在那个浓香型占有白酒商场近七成份额的年代，老白干挑选“不走寻常路”。2004年，由衡水老白干倡议并建议的“老白干香型”定型作业获得成功，成为我国“老白干香型”的开山祖师和品鉴代表。

此前推出的“十八酒坊”副品牌商场反响强烈。2005年，十八酒坊完结首轮盈余，老白干吃到了全国名酒涨价的盈余，作为区域名酒获得了更大的开展空间。现在十八酒坊的高端产品“甲等20”39度产品，官方价格878元/瓶，已成为在河北商场热销的商务用酒。现在十八酒坊已在京东开设自营店，独自售卖十八酒坊系列产品，“甲等20”产品已有超2万条点评，好评率超越98%。

由此，老白干经过加大中高端产品出售份额进步全体毛利率，构成"衡水老白干"和"十八酒坊"双品牌格式。十八酒坊以口感醇柔为首要卖点；老白干则主打“衡水老白干，喝出男人味”。二者构成了品牌差异化。

2008年迈白干推出标杆性高端品牌老白干1915，定坐落高端政商务消费；2011年推出古法原浆和古法年份系列，首要价格区间为100-700元，进一步添补中高端酒空白。现在，于2018年新推出的衡水老白干1915新品现已成为老白干的主推拳头产品，价格1688元/瓶。

从数据来看，中高端产品逐渐投入商场大幅拉高了老白干的毛利率。2003年至2012年，老白干的出售毛利率从38.67%进步到了53.92%。券商研报显现，十八酒坊系列在2005年收入即到达1 亿元，2010年收入在7-8 亿元之间，公司当年全体收入20 亿元，收入占比近4成。

在2012年-2014年白酒职业的深度调整期，老白干的中高端产品仍获得不错的成果。2012年末，老白干建立十八酒坊事业部、群众酒事业部和老白干高端事业部。产品营收方面, 2013年仍然坚持了两位数增加,其间十八酒坊涨幅近12%,“衡水老白干”增加10%。

自2002年推出、历经15年开展，老白干的中高端化初见成效是在2017年。当年迈白干白酒事务共录得营收约22.4亿元，其间十八酒坊系列和衡水老白干系列，别离录得约8.6亿元和13.7亿元，十八酒坊营收占比近4成。别的，十八酒坊系列的毛利率高达71.24%，远高于衡水老白干系列的53.72%。

酱酒能否成新增加点

2017年，也是老白干大举向外扩张的一年。

这年，老白干在河北省内商场的出售收入占公司主营事务总收入的86.91%，省外收入同比大幅缩水54.57%。也是在这年4月，老白干作价13.99亿元全资收买丰联酒业，丰联酒业旗下共有4家酒企，别离是湖南武陵酒有限公司、曲阜孔府家酒业有限公司、承德乾隆醉酒业有限公司（板城烧锅）以及安徽文王酿酒股份有限公司。

收买完结后，老白干一起具有清香型、浓香型和酱香型三种香型的产品。一起这也将有利于老白干开辟湖南、山东以及安徽商场，在途径方面凭借途径整合和同享盈余将有用进步老白干酒在河北省内商场份额，加速省外商场开辟进程。

2021年前三季度，老白干的文王、板城、武陵和孔府家事业部别离为老白干贡献了1.3亿元、2.1亿元、2.1亿元和6578万元的营收。

这其间特别值得注意的是武陵酒业。1989年，武陵酒与茅台、郎酒一道，获全国第五届评酒会金质奖，成为三大酱香型国家名酒之一。近年来，酱酒大热，2020年酱酒商场规模同比增加15%至约1550亿元，约占白酒商场的27%。在此条件下，武陵酒或会成为老白干省外商场的新增加点。

事实上，武陵酒在上一年就开端了扩大产能，为扩张商场供给足够“弹药”。2020年9月，武陵新厂一期项目投入出产，建成后酿酒将超越5000吨，储酒才能4.5万吨。东方证券猜测，2020年至2025 年间有望支撑销量完结年化 24%的增加。武陵酱酒的营收高增将有用推动老白干全体盈余水平的进步。

2020年8月17日，武陵酒业宣告自8月18日起，全面调整旗下武陵产品“匠心、琥珀1000、琥珀509”官方媒体价格，由本来的“3299元/瓶、1499元/瓶、749元/瓶”调整为“4299元/瓶、1699元/瓶、899元/瓶”，其间，最高的一款产品涨价起伏高达1000元。值得注意的是，此次老白干酒关于涨价产品界说为“政商务产品”。

不过，完结了对丰联酒业收买对老白干来说并不算“万事大吉”。除了武陵酒外的其他3个品牌在2020年销量均呈现双位数下滑。详细来看，板城烧锅酒系列销量0.67万千升，同比下降38.01%；文王贡系列销量0.45万千升，同比下降15.32%；孔府家系列销量0.35万千升，同比下降25.96%；武陵酒系列销量0.14万千升，同比增加14.48%。

“河北酒王”不稳妥

老白干将视野放在省外商场的一起，还要防范河北酒王“铁王座”下的挑战者们。与徽酒龙头古井贡酒、苏酒龙头洋河股份各安闲安徽商场和江苏商场动辄30%的市占率比较，老白干近年来在河北商场的市占率在10%左右，并无前二者体现得那样强势。

东方证券研报显现，河北省内人口流动性大，白酒消费种类多，商场包容性高。“茅五泸”占有着河北高端白酒的大部分商场份额，牛栏山、老村长等光瓶酒品牌也占有着中低端商场。

河北商场的本乡品牌除掉被老白干收买的板城烧锅酒之外，还有山庄、丛台、刘伶醉等品牌是老白干的直接竞争对手。在次高端产品商场，洋河、舍得、汾酒等外省品牌在河北省的出售收入过亿，高端商场老白干还要遭到茅台、五粮液等全国名酒的商场揉捏。

白酒营销传销蔡学飞对此现象剖析，河北商场受地理位置影响，盘绕京津区域，因而受北京和天津的城市高位消费影响，河北商场基本是全国性消费的状况。本地缺少强势的名酒品牌，所以河北商场一起具有包容性强、品牌集中度不高的特色。

近年来老白干在自动继续削减中低端产品，发力中高端产品，以进步利润率。蔡学飞以为，老白干近年来的品牌晋级获得了必定的活跃成效。虽然产品晋级迭代这条路很困难，但这是以老白干为代表的我国名酒开展的必然趋势，也是企业开展必需要阅历的阶段。

本年前三季度，老白干大幅调整经销商数量。仅河北省内经销商数量净削减1455家，省外经销商数量净削减1252家，现在老白干省内省外商场别离有1404家和9226家。值得一提的是，老白干在湖南商场的经销商数量占有了大多数，为8400家。

关于本年前三季度经销商数量削减，老白干给出的解说是：“2021年上半年公司为进一步优化营销网络布局，与全体实力较为雄厚的经销商协作，加强对经销商的办理和查核，对不满足成果查核条件的经销商停止协作，推动经销商优胜劣汰所造成的。”

或许老白干真到了不得不变的时分了。近年来，老白干成果增加乏力的现象被外界不断提及，2019年和2020年，老白干营收别离为40.3亿元和35.98亿元，营收别离同比增加12.47%和削减10.73%；净利则是同比增15.38%和削减22.68%。2018年4月，老白干酒以“称雄河北，名震全国”为主题举行动员大会，老白干总经理王占刚提到：“咱们这几年慢了，所以咱们要反思。”这一年，老白干把从运用长达十年之久的“喝出男人味”广告词更换为“喝老白干，不上头”。

把时刻拉回到现在，2021年，间隔老白干收买丰联酒业完结现已过去了3年时刻，而徽酒龙头古井贡酒在收买黄鹤楼酒业3年后，营收在2019年成功迈入了百亿大关。2019年5月老白干总经理王占刚表明，“未来老白干必定要成为经营收入100亿，净利润25亿，市值500亿的现代化白酒上市企业，这是咱们的展望。”这一方针关于现在的老白干来说，任重而道远。