(如何在创业板上市)还怀念“519行情”吗？亲历者讲述暴涨背后的伤痛

519是 A 股20年来最为特别的一个日子。 1999年5月19日，上证指数大涨4.64%，点着了低迷已久的商场人气。随后，在短短的一个半月时刻，A股暴升66%，上证指数榜首次打破前史的箱顶1500点，于1999年6月30日上攻至1756点，被誉为A股前史上一波史诗级的行情，这就

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“519”是 A 股20年来最为特别的一个日子。

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1999年5月19日，上证指数大涨4.64%，点着了低迷已久的商场人气。随后，在短短的一个半月时刻，A股暴升66%，上证指数榜首次打破前史的“箱顶”1500点，于1999年6月30日上攻至1756点，被誉为A股前史上一波“史诗级”的行情，这便是闻名的“519”行情。

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“519”是老股民们回想中难以消灭的“狂欢节”，是新股民摩拳擦掌的“炒作日”，更是A股一众“韭菜”专心等待的“大奇观日”。

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每年的5月份，A股都会呈现一波股民深度“思念519”，等待股市大奇观日重现。可是，“519”重现真的值得等待吗？许多过来人却并不这么想。

本期，《陆家嘴》记者采访了多位亲历“519”而且依然奋战在二级商场的专业出资人，事实上，关于“519”，作为“过来人”的他们，回想中更多的是暴升往后带来的伤痛。

一场“被需求”的上涨

1999年的夏天，来得特别的早，也比从前更热一些。

凌通盛泰出资办理董事长董宝珍是一位价值出资派的私募基金司理，因曩昔十年据守贵州茅台在A股一战成名。20年前“519”行情迸发的时分，他在包头一家证券公司担任设备保护，在那个炽热的夏天，“519”行情给他留下最深入的形象便是经营部忽然的升温。

“有一次我在经营部大厅刚走了大约15米，注重的那只股票就现已涨了10%！”董宝珍向《陆家嘴》记者如此描绘“519”行情的张狂。

董宝珍辅弼作业的经营部一次奉劝包容上千人，“519”行情迸发之后，上千人都涌到经营部里，经营大厅抱不平变得反常炽热。辅弼还没有中央空调，董宝珍和他的搭档们连夜加班，在经营部加装了一个大型的促进空气流转的抽风机。每一次抽风机发起的时分，就会宣告飞机起飞的巨大轰鸣声。

20年曩昔了，董宝珍现已记不清自己辅弼买了哪些股票，但这种轰鸣声却成为挥之不去的回想。

由于行情过热，辅弼经营部的设备也常常会呈现问题。有时分电子显现屏会忽然黑屏，有时分买卖设备忽然间就死机了，这时分经营厅就会宣告一浪接一浪的巨大的反对声，十分震慑。作为设备办理员的董宝珍辅弼最忧虑的便是设备出问题，惧怕心情失控的股民们会蜂拥而至。

1999年5月19日开盘后，商场开端单边上涨。当日，上证指数涨幅到达4.65%，有27 只股票涨停。A股商场的人气从这一刻开端被点着。

在《陆家嘴》记者采访进程中，多位亲历者都不谋而合地回想起“519”行情迸发的布景，在他们看来，“519”行情更像是一波“被需求”的上涨。

张英飚是深圳景泰利丰财物办理公司董事长兼出资总监，他从1994年进入证券商场，作为一名“老君安”，“519”行情发起的时分，他刚好在辅弼兼并后的国泰君安(16.300， -0.60， -3.55%)证券出资部担任自营盘的出资事务。

在张英飚的回想中，辅弼我国正面对着内忧外患的严重局势。

1997 年亚洲金融危机迸发，我国出口增速一路下滑，到1998 年开端变成了负增长。对辅弼正处于国企变革期间的我国经济而言无疑是一目了然。

在多位亲历者的回想傍边，1998 年是我国十分困难的一年，不只国内开端国企变革，下岗再就业，外部需求萎缩，天公也不作美。1998年发生了百年一遇的特大洪水。

辅弼在深圳作业的张英飚感触特别深入，在亚洲金融危机迸发时分，大陆和香港的房价都呈现了大幅跌落，与香港一水之隔的深圳遭受了史无前例的冲击。

“辅弼深圳产品房商场比内地规划大，咱们的直观感触便是，自己的房子价格一向在跌。”张英飚说。

1999年前几个月，经济根本面并没有呈现太大的改观，但政府开端注重股市的位置。

“这是史无前例的，之前A股辅弼的体量还很小，在国家金融体系傍边底子何足挂齿。”张英飚说。

A股开端在多种层面上被作为辅弼经济破局的重要东西。

证监会领导组织了许多组织开会，关于股票商场低迷不振进行“深度调研”和成因剖析。会上，领导提出了“关于进一步标准和推动证券商场开展的六点定见”，这也便是现在还常常有人提及的《搞活商场的六项方针》，其间提出要变革股票发行体系、保险资金入市、逐渐处理组织的合法融资途径、答应证券公司发行债券、扩展证券出资基金的规划、答应部分B股及H股公司回购股票。

5月16日，国务院正式同意了“6点定见”，被以为是“519”行情开端发起的导火线。

在行情上涨的进程傍边，方针继续发力。6月10日，央行宣告第8次降息；6月14日，证监会主要领导宣布说话指出股市上升是恢复性的；6月15日，《人民日报》宣布特约评论员文章《坚定信心，标准开展》，为行情“定调”，指出“股市仅仅恢复性上涨”。

数据来历：财通证券研究所

“这是榜首次股票商场的开展得到了最高层的必定。关于讲全局的我国股票来说。无异于打了一剂强心剂。”招商证券(15.590， -0.52， -3.23%)剖析师张夏在他复盘“519”行情的一份研究报告中写道。

“519”之怪现象：

“以大小盘论涨跌”、“触”概念横行

“深圳挨近香港，咱们辅弼的出资理念更为国际化一些，‘519’行情发起之后，咱们就以为，这仅仅一波简略的‘方针市’，缺少根本面的支撑，所以操作上相对保存。”张英飚说。

但身处商场一线的张英飚关于辅弼商场其他参加者的“张狂”依然回想深入，“519”行情从上证指数1000点邻近发起，而到了1360点以上商场才开端放量，许多股民和组织都是在高位“竭尽所有”进了场。

数据计算显现，1999年5月19日当天，沪深两市成交金额仅为65.36亿元，第二天成交金额打破百亿元，之后一向锦囊妙计在200亿元邻近，一向到6月15日两市成交金额才到达430.68亿元的高位，商场真实开端放量，但此刻行情现已快要挨近结尾。

“辅弼在深圳，碰头榜首句便是‘股票挣钱了没有’？”深圳格林斯通董事长余军对《陆家嘴》记者说，他初涉股市就被套牢了，出资股市的钱跌得只剩下一半，“519”行情的发起给他最直观的感触便是，证券账户的股票渐渐涨回来了。

“辅弼身边简直每一个炒股的人都挣钱了。”他叙述道，那时分最时尚的一个词叫做“触”，谁的股票一旦“触”，就会呈现一发不可收拾的上涨。

余军口中的“触”概念，也便是“519”行情最大的出资主线——所谓的“科股”。1999 年，美国股票商场科股牛市正如火如荼，微软公司复权价格从0.48美元上涨至26.2 美元，上涨了53 倍。“519”行情迸发的时分，科股就成为最受商场追捧的体裁。

依据招商证券计算，1999 年5 月19 日至1999 年6 月29 日，除了金融板块后，工作均匀涨幅最大的是信息设备、信息服务、电子和商铺，实践上便是我国“科股”所散布的工作。

在“519”行情期间，涨幅靠前的股票简直都与科技沾边，包含乐凯胶片、综艺股份、清华同方、深科技、工大高新、风华高科、真空电子、东方电子、同济科技等，这些公司胜在“姓名与科技靠边”，而至于是不是真的有科技实力，在辅弼好像并不那么重要。

花荣被称为是沪深股市榜首代工作操盘手，有着“不死鸟”的外号，在“519”行情中，他从前赚到了人生中的榜首个100万。

花荣在回想自己操盘生计的一篇文章中写道，1999年的时分，他股票账户里开端只要18万元的保证金，“519”行情发起之后，他在32元邻近买入了辅弼的“科股”之一清华同方，并在67元成功逃顶，加上杠杆的效果，“519”行情完毕的时分，他账户里的资金现已变成了80多万。

一个个“股市造富”的故事成为了那段行情傍边最为人津津有味的故事。

可是，在快速上涨了两个月之后，“519”行情很快进入了盘整阶段，并在下半年迎来一波大幅度的回撤，从1999 年9 月10 日至1999 年12 月27 日，上证指数从将近1700 点，跌落至1341 点，跌幅挨近20%。

“辅弼的行情在我看来，股票并不廉价，由于许多上市公司其实是没有成绩的。”私募林园说。

那时分常常有做出资的朋友找他评论股票，有一个朋友告知林园，自己发现了A股一个挣钱的规矩，那便是要以“盘大盘小来定价”，买小盘股才干挣钱。

“我辅弼就特别不认同。”林园说。

林园在“519”行情迸发的时分现已小有名气，他在1997年前出资的深开展、四川长虹都给他带来了数千万元的报答。在“519”行情傍边，林园则采取了频频操作的战略，买过多只股票，在即使是在络股、概念股横行的年代，他也依然坚持找到轻视的、有价值、有成绩的股票进行出资。而这一思路也让他在随后商场的大跌傍边得以全身而退。

而更多的人在那段行情中由于融资炒股、加杠杆、追高，在随后商场的跌落中遭受了巨大的咬文嚼字，董宝珍就亲见辅弼经营部里许多的大户由于融资炒股在“519”行情完毕之后都走向了衰败，大户室里的人换了一茬又一茬。

“辅弼许多络牛股并没有实践成绩，当年的牛股亿安科技便是乐视的翻版，出场都很惨烈。”董宝珍说，对“519行情”不能独立看待，应该把它跟2001年稠浊熊市的跌落结合来看，这种非理性暴升往后带来的苦楚是十分惨烈的。

20年后，“519”行情东山再起？

在“519”行情20周年之际，一些券商研究员也将本年的行情与“519”行情进行比较，以为两者都是股指在方针面宣告尖利利好的影响之下快速上涨，并在随后迎来一波大牛市。

财通证券剖析师金敏在研究报告中指出，A股新年后这轮让大都出资者猝不及防的单边上涨行情，从行情发起的布景、驱动逻辑、演绎进程以及风格特征等方面来看，与1999 年的“519”行情有不少的相似之处。

比如，从微观布景上看，两次行情发起前，咱们都面对化解实体企业融资难的问题，然后更好地激起经济生机。而在方针面上，高层都是将A股作为经济破局的重要东西。

在行情特征方面，两次行情开端之前沪指的市盈率水平都处于近5年的低位，导致逼空式上涨行情接连呈现。

乃至，两次行情领涨的板块和个股都与高科技相关。

“某种意义上讲，2019 年劫夺一空新年之后A 股的这轮行情能够看作‘519’行情的‘快进版’。”金敏指出，由于杠杆资金的很多参加以及游资操作方法的进化，行情开展和演绎的速度加快了，一起由于组织出资者包含外资力气的强壮，行情从心情驱动回归面驱动的进程或许也将短于当年。

张英飚则以为，通过20年的开展，A股不论在商场规划、出资者结构等方面都现已呈现了很大的改变，依托方针主导很难再造一个牛市。而且，从“519”行情、2015年的“人工牛市”来看，缺少根本面支撑的上涨都是难以继续的。

“咱们当年对‘519’行情进行经验总结的时分就现已认识到，股市仍是有本身的运作规矩的，股市便是经济的晴雨表，脱离根本面，一味依托喊话带来的上涨是不或许耐久的。”张英飚说。

英大证券首席经济学家李大霄也表明，20年之后，A股商场现已很难再现“519”行情。

李大霄指出，“519”行情是方针利好影响，商场流转规划还比较小，外部环境合作，又有高科技股浪潮等大环境下才打开的，现在这些条件都现已不具备了。20年前与20年后的方针环境、商场条件和出资者结构会彻底不一样了。未来将是商场化、国际化的新阶段，退市也会正常化。未来长时间资金和外资会很多出场，对蓝筹股的需求会很多添加，对高估五类股票需求会削弱，这样双向价值回归将会进行。

那么，当咱们思念“519”时，咱们真实在思念什么？

董宝珍以为，股民们思念“519”，更应该从中进行反思：股市究竟应该为谁服务？

董宝珍打了一个比如，他觉得股市就像一个“菜商场”，监管者应该制定好、办理好菜商场的规矩，让它更好地为商场中的商贩和顾客服务，而不是说某个快餐店出问题了，让这个“菜商场”去服务快餐店。

“咱们也不应该等待再造一个‘519’，那会是更大的悲惨剧，我期望A股稠浊不要再呈现‘519’那样的人工行情了。”董宝珍说。