华谊兄弟股吧(华谊兄弟股票评论)

作者|赵炯 来历|砺石商业谈论（ID:libusiness）

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从2009年被称为“我国影视文娱榜首股”，到2019年巨亏40亿，面临退市风险，华谊兄弟(300027,股吧)阅历了一场十年大败局。在这场大败局的初步，踏入本钱商场后的华谊兄弟关于规划扩张十分巴望，但其自身并没有打好电影事务的根底。随后，华谊兄弟用多元化的战略敞开扩张之路，但是其逐步被路上的本钱所引诱，并在本钱的迷雾中迷失了方向.

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高光时刻

放眼望去，好莱坞的几大影视文娱公司，如华纳兄弟、迪士尼、哥伦比亚、举世等均已挨近百年前史。

在前史的长河里，这些影视公司经过一大批优质的电影著作，以及优异的商业形式，为国际贡献了丰盛的精神食粮，一同也为自己筑造起一条极深的护城河。

比方，华纳兄弟主打乐巨大电影、DC 国际以及哈利波特系列电影，在全球规划内圈住了一大批影迷。一同，其在影视的根底上，向外开展游戏、漫画等多元化事务，打通文娱工业链的上下游，构成了多位一体的中心竞争力。

又比方，迪士尼逐步树立起经典动画、漫威国际等多条电影产品线，并将电影IP与线下园区和衍生品开发相结合，构成了多层次、多维度的获利形式。

不管是华纳兄弟衔接工业上下游的形式，仍是迪士尼结合线上线下的形式，本质上深耕主业、做到极致后进行多元化开展，是此类影视文娱公司耸峙百年的重要法宝。

在国内，有一家诞生仅二十余载的电影公司。开端，它的姓名看起来像华纳兄弟，但跟着时刻的推移，外界发现它的心里却装着一个迪士尼。

它就是华谊兄弟。

1994年，海外留学归来的王中军和弟弟王中磊一同买下了一家广告公司，取名为“华谊兄弟”，开端了创业之路，启动资金为王中军在美国留学时打工攒下的10万美金。

两兄弟在商业运营上暴露出深沉的内功，到了1997年，华谊兄弟现已跻身我国十大广告公司部队。

此刻的王中军，或许不会想到自己将会与电影作业结缘。

1998年，王中军偶尔遇见了自己的老同事刘晓玲。刘晓玲在影视圈作业，给王中军讲解了电影出资盈余形式。

尽管王中军自幼学画画，酷爱艺术，也喜爱看电影，但对影视剧的盈余形式并不了解。在听完刘晓玲的一番解说后，王中军萌生了进军影视圈的想法。

经过一番预备，王中军很快便出资了人生中的榜首部影视著作《心思诊所》。这部英达导演的电视剧投入仅500万元，终究凭仗我国银行和VISA的植入式广告盈余近500万元，报答率达100%。

榜初次出手就大获全胜，这给了王中军极大的决心。这以后，华谊兄弟又接连拍照了《没完没了》《一声叹气》《鬼子来了》等抢手电影著作，在影视圈内占有了一方六合。

在布局电影著作的一同，华谊兄弟还在工业运作上开端发力。2003年，民营本钱被答应进入影视发行范畴，而且电影制作环节面向民资和外资敞开。

商场嗅觉敏锐的王中军决断抓住机遇，随即增持西影发行股份公司股份，推动华谊兄弟在电影制作、发行上树立完好的出产系统。

随后，华谊兄弟凭仗一系列超卓的电影著作和工业运作，逐步奠定在我国电影(600977,股吧)公司部队里龙头选手的位置。

2009年10月30日，华谊兄弟在创业板上市，然后被外界称为“我国影视文娱榜首股”。王中军和王中磊两兄弟的身价也随之暴升，别离到达10.98亿和3.97亿元人民币。

此刻，华谊兄弟的名望和财富到达了新世纪(002280,股吧)前十年的最顶峰。

不过，其时华谊兄弟并不满意于此。在多个场合，王中军都表露出自己打造“东方迪士尼”的期望，并推出“去电影化”的战略，企图进军多个范畴来进行规划扩张。

有期望，是功德。关于每一家公司而言，期望都是推动自身进阶的中心源动力之一，是一笔极为名贵的财富。

但在寻求期望的路上，华谊兄弟却没有走出好像华纳兄弟和迪士尼般稳健的脚印。在本钱的引诱下，华谊兄弟的脚步越迈越大，逐步违背原本的轨道，终究使得自己的电影根基岌岌可危，然后堕入一场大败局。

2019年，华谊兄弟极为糟糕的成果体现，现已标明其在追逐本钱的路途上，跌入了这场十年大败局的谷底。

透过纷乱错杂的商场现象可以发现，本钱只是这场大败局明面上的助推者。人道上的好高骛远，才是其背面的实在祸首。

2

危机四伏

上一年我国电影商场依然炽热，全年票房到达642.7亿元，同比添加5.4%，城市院线观影人次达17.27亿，二者皆创下新纪录。

不过在炽热的商场气氛中，华谊兄弟却交出了一份令出资者绝望的成果单。

4月29日，华谊兄弟发布了2019年年度陈述及2020年一季度陈述。陈述闪现，2019岁月谊兄弟的经营总收入为21.86亿元，较上年同期下降43.81%；归属于上市公司股东净赢利为亏本39.60亿元，较上年同期下降262.32%。华谊兄弟2020年榜首季度完结约2.29亿元的经营收入，同比下降61.38%，归属净赢利约为-1.43亿元，同比下降262.32%。

单纯看数字，或许无法感触到华谊兄弟的危机感，比较来看愈加直观。

首要，纵向比较来看，2019年是华谊兄弟上市以来亏本最大的一年，一同也是其接连亏本的第二年：从2009年上市到2017年，华谊兄弟从未亏本过。2018年其初次呈现亏本，到达11亿元。2019年，华谊兄弟亏本再次扩展至40亿元，成为2019年亏本最多的影视公司。

亏本在华谊兄弟身上，明闪现已呈现失控的痕迹，而且影响到华谊兄弟的现金流。在上一年8月举行的2019亚布力我国企业家论坛上，王中军表明自己卖掉了一批自己收藏的画，交换一些现金来处理公司流动性的问题。

横向比较来看，2019年光线传媒(300251,股吧)、华策影视(300133,股吧)、芒果传媒等影视传媒公司的营收和净利均逾越华谊兄弟。在国内电影公司的头部部队中，华谊兄弟正在逐步掉队。

事实上，不管是从自身的开展脚步来看，仍是从与竞争者之间的距离来看，华谊兄弟的危机现已到达了一个史无前例的程度。

那么危机的本源在哪里？

首要从财政数字上看，华谊兄弟内部全线事务均呈现大幅下滑，是其危机的直接来历。现在，华谊兄弟具有四大事务板块：一是以电影、电视剧、演员生意等事务为代表的影视文娱板块；二是以电影城、电影小镇、文化城等事务为代表的品牌授权与实景文娱板块；三是以游戏、新媒体、粉丝社区等事务为代表的互联网文娱板块，四是工业出资板块。

四大板块，无一逃过成果大幅下滑的魔咒：财报闪现，2019岁月谊兄弟影视文娱事务营收为20.9亿元，占总营收的97%，同比下滑43.81%；品牌授权与实景文娱事务营收为3467.8万元，同比削减76.81%；互联网文娱事务营收为3026.55万元，同比下滑42.47% ；出资收益为亏本19597.23万元，比较下降192.13%。

暂时不管其他三大事务，影视事务本是华谊兄弟的擅长强项，也是其营收的首要来历，但却在上一年近乎腰斩，着实令商场感到忧虑。

现在来看，华谊兄弟电影成果之所以大幅下滑，首要仍是在于爆款电影的失灵。华谊兄弟2019年收入排名前五的影视剧别离为《只要芸知道》《火王》《绝密者》《云南虫谷》《日子对我下手了第二季》，算计完结收入3.14亿元。而在2015~2018年，华谊兄弟前五影视剧收入为5.5亿元、3.9亿元、6.6亿元、11亿元。

比较2018年，2019岁月谊兄弟的爆款影视收入削减近8亿元。

尽管影视“失灵”也存在客观要素，比方，华谊兄弟出资逾越7亿元的电影《八佰》，因为部分原因被撤档，上映时期至今仍是个迷。别的，冯小刚执导的《只要芸知道》仅获1.56亿元票房，源于其自身风格偏小众而文艺，难以带来好像商业片一般的流量。王中军自己也坦言，益发看不理解现在的电影商场。不过，事务与财政上的萎靡只是表象，战略失误才是其实在的内因。

华谊战略上的失误，首要仍是与其十一年前定下的“去电影化”战略亲近相关。

2009岁月谊兄弟上市后，王中军开端大力推广“去电影化”战略。其时他表明，“未来假如只做票房的话，我觉得这个企业就走偏了。华谊必定不能只做电影”。

尔后，华谊兄弟开端四面开花，进军电影小镇、游戏、股权出资等多个范畴，并逐步构成影视文娱、品牌授权与实景文娱、互联网文娱、工业出资四大事务板块。

在王中军的脑海里，华谊兄弟通往“东方迪士尼”的路途现已成形。

事实上，华谊兄弟进行多元化战略的初心是正确的。要知道影视出资具有极大的波动性，几部大出资、大制作电影的票房，就足以影响一家影视公司的成果安稳。别的，前面说到的华纳兄弟、迪士尼等影视公司，其实也都是经过多元化战略加固自己的护城河。

但华谊兄弟疏忽的一点是，这些影视公司都是在自己的电影主业上做到满足极致后，才逐步敞开多元化战略，然后一层层加固自己的竞争力。

关于华谊兄弟而言，其在上市之际并没有在电影主业上做到满足优异，彼时进行多元化战略其完结已暴露出它急于求成的浮躁心思。

随后，在这条过早敞开的多元化之路上，华谊兄弟逐步被本钱暖风吹醉了心，其一方面疏忽了自己手中辛苦打下的电影根基，另一方面也没有在多元化的扩张上站稳脚跟。

一场十年大败局，彼时，现已慢慢拉开了序幕。

3

游戏提款机

这场大败局的榜首幕，乃为华谊兄弟进军游戏范畴。

在华谊兄弟实施多元化战略的2009年，我国网络游戏商场渐露疲态：其商场规划为271亿元，同比添加39.5%，增速从2007年57%的高点处快速下滑。别的，据CNNIC数据核算，从2009年末到2010年上半年，我国网络游戏用户规划仅添加11.9%，创下五年来的最低增幅。

在商场增速放缓的态势下，许多网游公司开端寻觅新的添加点和拓宽盈余途径，而进军影视范畴成为一批网游公司新的战略方向。

彼时，隆重、伟人、完美、麒麟等网游公司纷繁向影视范畴浸透。比方，2009年11月，隆重与湖南广电到达战略协作，两边将一起出资6亿元建立盛视影业公司。2010年，麒麟游戏建立影视公司，宣告将推出四部电影著作。

在游戏公司一再向影视范畴抛去橄榄枝的一同，一批影视公司也开端向游戏范畴延伸，商场上一时刻呈现“影游联动”的热潮。

之所以呈现“影游联动”的热潮，在于影视与游戏著作之间的相互打通，一方面可以进步影视和游戏的宣扬作用，发掘两边范畴的潜在用户集体，另一方面可以将两类IP进行绑缚，进步IP开发的最大价值。

在这种影视与游戏亲近的来往中，华谊兄弟也企图分一杯羹，开端把触角伸至游戏工业。

2010年6月，华谊兄弟以1.48亿元的价格购入手机游戏厂商掌趣科技(300315,股吧)22%的股权，吹响了进军游戏商场的序幕。

随后不到半年，2010年12月，华谊兄弟又与伟人网络(002558,股吧)建立合资公司“北京华谊伟人信息技术有限公司”。华谊兄弟出资7000万元获得华谊伟人51%股权成为首要股东，而伟人网络成为少量股东，两边协作运营伟人网络的3D游戏《万王之王3》。

其时华谊兄弟关于两边的协作十分看好，其猜测华谊伟人2011~2013年的净赢利将别离到达1125万元、1380万元和1819万元。

密布布局游戏事务的一同，华谊兄弟的电影事务也在2010年发明了一波小顶峰。这一年，华谊兄弟制片、发行的电影发明了15.3亿元票房，市占率到达了15%。当年票房最高的四部国产电影中，华谊兄弟占有了三席。别的，华谊兄弟的电影事务收入和毛利也都在当年创下新高，别离到达5.3亿元和2.6亿元。

凭仗电影事务的炽热，华谊兄弟在2010年成为我国排名榜首的制片公司和民营发行公司。

此刻，华谊兄弟的电影、游戏事务都朝着炽热的态势前行。自傲满满的华谊兄弟对外声称，将加强电影内容与手游运营协同开展，把自己开展成集影视与手游于一身的综合性企业。

不过，尔后华谊兄弟的一系列动作，好像与“影游协同开展”并不太联系，反而演变成一场本钱狂欢。

2012年掌趣科技在创业板上市，被外界称为“我国手游榜首股”，华谊兄弟手中的掌趣科技股份市值也一度涨至15.28亿元。

面临不断增值的游戏财物，华谊兄弟的心开端痒痒。2013年，华谊兄弟三次减持掌趣科技，总共套现3.78亿元，获得出资收益3.16亿元。

本钱的引诱是巨大的，要知道2013岁月谊兄弟的净赢利为6.67亿元，以此核算其2013年全年近一半的净赢利来自于减持掌趣科技，华谊兄弟榜初次尝到了游戏出资带来的本钱甜头。

有人戏弄：掌趣科技是华谊兄弟的提款机，电影不挣钱，靠减持游戏公司股份来充赢利。

遭到减持出资掌趣带来的“本钱鼓动”，华谊兄弟的本钱食欲被敏捷撑大。

2013年，华谊兄弟斥资6.72亿元收买游戏公司银汉科技50.88%的股权。其时银汉科技的名望正旺，它旗下的《时空猎人》是国内首款月流水过亿元的手游。

依据两边签定的协议，银汉科技在2014年、2015年、2016年度净赢利别离不低于14300万元、18590万元以及18565万元。华谊兄弟关于这份协议适当有决心，它预估2014年银汉科技的净赢利将到达3.6亿元，到2015年这个数字或许会到达6亿元。

在巨大利益远景的牵引下，华谊兄弟为银汉科技输送了许多资源。比方，华谊兄弟旗下杜淳、冯绍峰等明星纷繁为银汉科技的游戏新品代言，王中军和王中磊也曾屡次为银汉科技站台。

看起来，华谊兄弟的游戏之路风风火火，其心目中的“下一个掌趣科技”好像很快就会呈现。

但成果却尝到了苦头。

首要在2013年，华谊伟人不只未到达赢利方针，反而还发生了亏本。终究，伟人出资7710万元回购华谊兄弟持有的51%股权，华谊兄弟黯然离场。

关于此次协作的失利，华谊兄弟也做出自我反思，其表明因为自己不了解游戏公司的运营管理机制，以及产品判别规范。

假如说，游戏事务折戟还可以归结于华谊兄弟的经验缺乏，那么电影事务上的后退，只能源自于它的不专心。

因为花费许多精力在游戏出资上，华谊兄弟的主业影视剧开端发生震动。2014年，华谊兄弟在2012年、2013年后初次让出票房冠军宝座，光线传媒以31亿元票房成为国产片年度票房冠军。

别的，华谊兄弟的全体票房收入还呈现断崖式下滑。其票房收入由2013年的约30亿元下降至2014年的约20亿元，只占国产电影全年票房的7%，排在了光线传媒、博纳影业、乐视影业之后。

但是，在自己的根基事务呈现裂缝时，华谊兄弟依然沉浸在游戏带来的本钱快感中。王中军对外表明，“在2014年，咱们游戏收入现已逾越电视剧，电影咱们也没有抛弃”，而且他认为“假如只赚票房就亏了，游戏和电影是华谊兄弟的两大引擎，这使得公司的安全性得到了极大进步”。

此刻，商场中现已呈现批判华谊兄弟游手好闲的声响，但王中军认为，“自己非但没有游手好闲，还为华谊兄弟找到了正确的路途”。

所以，华谊兄弟又开端在这条“正确”的路途上加快前行。2014年11月，王中军在ChinaJoy上宣告，银汉科技的游戏著作《神魔》将改编为同名电影。2015年，华谊兄弟先是斥资19亿元成为游戏公司英豪互娱第二大股东，随后又参加了咸鱼游戏的A轮融资。

可以说，从2010年到2015年，华谊兄弟把大部分心思都花在了布局游戏事务上，对电影事务的打磨和专心度一降再降。它企图用游戏的本钱盈余，替代电影推动自我规划的扩张。

不过，这种游戏本钱盈余并没有继续多久。很快，掌趣科技与银汉科技的成果均呈现大幅下滑。

从2016年下半年开端，掌趣科技的成果便开端暴露颓势，2017年1~9月，掌趣科技的营收和净赢利更是别离下降5.56%和29.54%。别的一边，2016年银汉科技当年净赢利仅为11789.33万元，比2013年许诺的18565.11万元相差6775.78万元，成果完结率仅为63.50%。

压力倍增的华谊兄弟深感不妙，所以便敞开了“卖卖卖”的节奏。

2017年，华谊兄弟先后减持掌趣科技股份二十屡次，套现共24.74亿元。屡次减持后，华谊兄弟在掌趣科技的持股仅剩0.42%，可以说根本完结了清仓。同一年，华谊兄弟又将银汉科技25.88%的股份转让给腾讯的相关公司林芝家兴信息科技，完结套现6.47亿元。

一系列的套现操作，让外界认为华谊兄弟能大赚一笔。但是，数据闪现，华谊兄弟2015~2017年的净赢利别离为9.76亿元、8.08亿元、8.28亿元，其净赢利不增反降。

也就是说，在2010~2015年完结多项游戏事务布局后，华谊兄弟的盈余才能并没有得到大幅进步。别的，华谊兄弟提出的“影游联动”形式也没有成形：距今停止，华谊兄弟还没有推出一部合格的影游互动著作，用以发挥影音文娱和互联网文娱板块的协同效应。

现在来看，所谓的“影游联动”，更像是华谊兄弟在手游商场进行本钱操作的背书。

只是，这种本钱操作并没有让它的腰包鼓起来，反而还让它丢掉了对根基事务的专心。

4

小镇IP乏力

在张狂加码线上的手游事务时，华谊兄弟还将多元化视野转移至线下，瞄准了实景文娱工业。

所谓实景文娱，本质上是一种场景消费，即项目方把动漫、电影等虚拟IP，转化为实景修建给予群众文娱消费体会。现在，实景文娱里比较成功的形式有“电影小镇”、“主题乐土”等线下实体。

迪士尼可谓是将实景文娱运作得最为成功的文娱公司。在迪士尼的盈余形式中，其经过电影票房获取榜首轮收入，这以后跟着电影接连上映后，迪士尼会在线下主题乐土中添加新的电影IP，影响线下消费完结第二轮收入。终究，迪士尼会经过特许授权进行衍生品开发，又完结第三轮收入。

经过三轮创收，迪士尼把自家的电影IP价值使用到了极致，而且其第二轮主题乐土的收入远逾越榜首轮影视部分的收入。

2014年，迪士尼影视部分的营收和赢利别离为72.8亿美元和15.5亿美元，别离只占总营收和赢利的15%和12%，而主题公园部分的营收和赢利别离到达150.9亿美元和26.6亿美元 。

看着自己心目中的标杆企业从实景文娱事务中不断堆集本钱，华谊兄弟也开端摩拳擦掌。

2014年，华谊兄弟开端发力“去电影化”的多元化战略后，实景文娱正式成为华谊兄弟的独立板块。

尔后，华谊兄弟斥资55亿元在海口建设了首个实景文娱项目——“观澜湖·华谊·冯小刚电影公社”。这是一个以《一九四二》《唐山大地震》等冯氏电影里的场景为根底，打造而成的电影小镇。

迈出榜首步后，华谊兄弟的实景文娱方针益发急进。其提出要在2016年末前建成20个小镇。这些小镇将散布在北京、海南、成都等地，每一个小镇的面积都在几百亩左右。

此刻，外界传来一片质疑声，究竟华谊兄弟只是一家影视公司，其能否运作实景文娱这种重财物项目备受质疑。

对此，华谊兄弟提出了自己的“轻财物”理念。

所谓“轻财物”，其实是华谊兄弟经过品牌授权和知识产权入股实景文娱项目。盈余形式方面，则包含前期的品牌授权费，运营过程中的运营性收入分红，以及项目股权收益。

关于实景文娱收入，王中军从前算了一笔账，“每个小镇最少有三轮收入，榜首轮就是品牌商标使用费，起价1亿元， 20个小镇光是‘华谊兄弟’这四个字就能卖20亿元”。

针对运营性收入分红，王中军称每个小镇保存有300万游客流量，20个项目意味着6000万游客流量，门票餐饮等人均消费300-500元，如此算下来20个小镇一年收入能有180亿元。

依照王中军的规划，到2016年建成20个小镇后，华谊兄弟每年将至少获得上百亿元的收入，这还不包含股权上的收益。

但是，期望很丰满，实际却很骨感。2014~2016年，华谊兄弟品牌授权与实景文娱的收入别离为2.34亿元、0.56亿元、2.56亿元。跟巨量的资金投入比较，这点收入好像毛毛雨一般，跟王中军的预期也相差甚远。

事实上，华谊兄弟实景文娱项目收益不达预期，与两大要素有关：其一是项目推动缓慢，其二是IP实力缺乏。

首要，当岁月谊兄弟提出到2016年末将建成20个小镇。但是据揭露材料闪现，至今华谊兄弟实景文娱只签约6个项目，已开业的仅有华谊兄弟姑苏电影国际、海口观澜湖华谊冯小刚电影公社、华谊兄弟长沙电影小镇和建业华谊兄弟电影小镇4个项目。

即使是现已开业的项目，体现也不算杰出。拿姑苏华谊电影国际来说，其在2018年7月开业后游客量远不如王中军预期的300万人次。跟着成果的惨白，华谊兄弟实景文娱事务的部分经理人相继离任，比方2019年1月华谊兄弟姑苏电影国际姑苏原总经理刘育政离任，2019年5月华谊兄弟副总经理、实景文娱作业部总经理秦开宇离任。

总归，4个落地项目难以接受华谊兄弟的许多电影IP，完结规划效应，也难以撑起华谊兄弟的实景文娱大志，即使是现已开业的项目。

除了项目扩展缓慢外，华谊兄弟的IP实力难以招引到满足大的客流量和消吃力，也是其实景文娱成果惨白的重要原因。

从商业形式上看，实景文娱事务要想发生继续变现，有必要要有优质的IP内容来招引游客，但并不是每个IP都合适做成实景项目。

迪士尼是“乐土+IP”赛道里的头部玩家，其在电影IP与线下实景的结合上具有一套完好的方法论，这恰恰是华谊兄弟所缺失的。

比方，经过比较迪士尼和华谊兄弟的电影，可以发现二者在风格上存在较大差异。迪士尼的许多电影为温馨的“合家欢”电影，合适儿童观看。而华谊兄弟的电影较为多元化，比方《芳华》《上一任攻略》《老炮儿》等等。

迪士尼之所以构成现在的电影风格，里边其实暗藏着一个“小心计”——“合家欢”电影，有助于协助主题乐土打造温馨而愉悦的气氛，然后招引观众玩耍和影响IP衍生品消费。

许多时分，迪士尼的电影乃至是为线下乐土服务的。比方，迪士尼电影《明日国际》质量十分一般，票房更是亏本约1亿美元，但是迪士尼的明日国际园区却遭到热捧，许多儿童都被明日国际园区里未来国际的奇迹所招引，其实《明日国际》的制作中更多考虑了线下收益。

反观华谊兄弟的电影IP，其与线下实景之间存在分裂。其许多电影在立项时并未考虑到线下IP衍生的需求，没有构成一条完好的工业链，这导致华谊兄弟在布局线下实景文娱面临着较大的商场阻力。

可以说，华谊兄弟只看到了迪士尼主题乐土事务带来的丰盛报答，却没有领悟到其电影IP与主题乐土之间的工业逻辑。

5

演员绑定风险

当华谊兄弟“建成20个小镇”的期望幻灭之时，它又使出了另一大动作，即用本钱绑定演员。

2016年，华谊兄弟以7.56亿元买下了郑恺、李晨等人一起持股的浙江东阳浩翰影视公司70%的股份。随后，其又收买了冯小刚旗下浙江东阳美拉传媒公司70%的股权，作价10.5亿元。

如此大手笔，换来的其实都是刚建立不久的“空壳”公司：东阳很多在被华谊兄弟收买时建立才一天，东阳美拉也是在2015年9月份才建立。

华谊兄弟的意图天然不是买几个空壳公司，其实在意图是用本钱来绑定演员。比方，收买完结后，东阳美拉负有一项成果对赌许诺：2016年的成果方针为税后净赢利不低于1亿元，尔后每年以15%的份额添加，许诺期限5年，未完结方针的差额部分由冯小刚方以现金的方法补足。

实际上，这份协议关于冯小刚方而言有失也有得。一方面，即使东阳美拉5年赢利悉数为零，冯小刚方需求补偿华谊兄弟的赢利也只要5亿元左右，远远低于收买价。

不过另一方面，冯小刚也失去了5年的“自在”。

实际上，华谊兄弟需求的正是冯小刚这5年的“自在”。究竟，演员关于华谊兄弟而言实在是一项名贵的本钱。

回头来看，华谊兄弟与演员之间的本钱来往，在2000年就埋下开端的种子。

2000年，华谊兄弟挖来“内地榜首生意人”王京花，以求扩张明星资源。随后，王京花将许多当红演员带入华谊兄弟，比方范冰冰、李冰冰、任泉等人。

不得不说，尔后明星演员为华谊兄弟带来了丰盛的报答。依据华谊兄弟2009年招股书闪现，其主营事务电影收入占公司总营收的31%，而演员生意及相关事务收入占比高达31.1%，且远高于排名第三的电视剧事务。

一同，比较较电影事务的高投入和高风险，华谊兄弟生意事务的赢利率更为可观而安稳，根本保持在60%以上。

但是，华谊兄弟与演员之间的来往，在2010年进入了分水岭。

2010年，本钱许多涌入影视职业，各路明星开端跃跃欲试，纷繁建立自己的作业室，其间相同包含华谊兄弟旗下的演员。比方2010年，黄晓明、许晴等大批明星纷繁脱离华谊兄弟，建立了个人作业室。

演员的出走让华谊兄弟经受了沉痛的丢失。比方2011年葛优出走华谊兄弟签约英皇，华谊兄弟的股价在这以后五个交易日里直接累计跌落11.4%。

眼瞅着明星资源许多丢失，所以华谊兄弟便企图经过“并购”这种方法，用本钱来绑定与演员之间的联系。

从数量上看，2015岁月谊兄弟全资或控股公司只要87家，而到了2018年则变成了117家，其间华谊兄弟并购了上百家影视公司，东阳浩翰和东阳美拉只是其间的两个典型。

但是，许多的高价收买并没有为华谊兄弟带来财物价值的进步，反而加剧了其亏本。

关于2019年的亏本，华谊兄弟解说除了各事务板块体现未达预期外，计提财物减值预备也是首要原因。上一年，华谊兄弟的财物减值丢失达13.82亿元，仅商誉减值丢失一项就达9.73亿元，而这些丢失又首要源于超高溢价收买东阳美拉等公司。

不断的收买，寄期望于用本钱绑定演员来安稳成果，其实源自于华谊兄弟内涵的不自傲。事实上，电影事务是项高风险的出资，需求对内容、商场进行详尽地打磨和调研，只是经过绑定演员明显无法打造自己的中心竞争力。

6

结语

回过头来看，华谊兄弟推出的多元化战略，并没有与主营事务，即影视剧构成协同效应，反而让自己堕入了本钱的泥沼而乱了阵脚，比方：

布局互联网文娱，被游戏出资带来本钱增值所招引，忘记了“影游联动”的初心；

布局实景文娱，被“长辈”迪士尼主题乐土事务的收益所招引，却疏忽了电影IP与显实际体的工业逻辑；

布局工业出资，期望经过并购用本钱来绑定演员，却堕入了“商誉减值”窘境。

本钱，既美好又风险。惋惜，华谊兄弟只看到了美好的一面，扩大了自己愿望，而忘记了自己抑制。

事实上，许多体现优异、可以完结久远开展的公司，都有一个一起的特色，就是极为抑制。而部分企业开端体现优异，终究走下坡路的重要原因，在于管理者获得一些成果后好高骛远。

王中军自己也坦承，“前几年太傲慢了，咱们华谊才做到一百多亿美元市值的时分，就觉着，哇我成了”。

现在，伴跟着成果下滑，华谊兄弟的股价也跌入谷底：从最巅峰时的30多块算起，华谊兄弟的股价现已跌至3块多，跌去了近99%。

本钱商场现已对华谊兄弟发出了终究正告。依据创业板相关规定，上市公司接连3年亏本就会被直接退市。这意味着，在2018年、2019年接连亏本后华谊兄弟假如不能在2020年完结盈余，其将被直接退市。

从从前的“我国影视文娱榜首股”，到现在徜徉在退市的边际，华谊兄弟遭受着从峰顶到谷底的冲击。

面临当下的危机，王中军表明，“文旅加内容制作”是公司开展的双引擎，聚集“影视+实景”新商业形式、重建主营优势，是今岁月谊突破窘境的关键所在。

但是，疫情关于经济的冲击还未散失。电影院的开业日期仍不决，主题乐土客流量也大幅下滑。

2020年的华谊兄弟，能否突破窘境仍很难说。