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(新股在线)顺鑫农业：白酒销售市场扩大销量增加

wx 2022-01-25 01:17:28 6

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事项:顺鑫农业发布年度成绩预告,估量2013年归属母公司股东的净赢利比上年同期添加50%-80%,完成每股收益约0.43元0.52元。成绩变化原因:1、2013年公司白酒销售商场扩展,销量添加;2、2013年公司生猪收购本钱下降起伏高于生肉价格下降起伏。安全观念: 咱们2013年

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事项:顺鑫农业发布年度成绩预告,估量2013年归属母公司股东的净赢利比上年同期添加50%-80%,完成每股收益约0.43元—0.52元。成绩变化原因:1、2013年公司白酒销售商场扩展,销量添加;2、2013年公司生猪收购本钱下降起伏高于生肉价格下降起伏。

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咱们2013年的净利猜测坐落此次成绩预告区间的下限,估量2013年白酒事务的毛利率或许略高于咱们猜测,其间高毛利率的陈酿2013年添加较快。

估量2013年顺鑫农业的白酒事务或许做恰当的盈余办理,收入增25%左右,增速略低于1-3Q13,估量2014年白酒收入添加20%,继续大幅逾越职业水平,源于:(1)100元以下产品收入占比70%左右,继续专心低端商场,抢占了其他竞争对手产品价格不断晋级后留出的蓝海商场,一起受整风运动直接影响小;(2)品牌、会集投入、大客户制助公司在北京中低档酒商场份额到达20-25%,估量2013年北京商场收入可添加15%左右,2014年添加10-15%;(3)近两年开辟环京商场推进外埠事务快速添加,估量2013年外埠商场增速高达40%左右,2014年可添加25-30%。

生猪收购本钱下降,估量2013年肉类加工事务盈余才能呈现大幅提高。2013年获益于低猪价,肉类加工事务尽管收入呈现下滑,但赢利仍呈现较快添加,其间1H13毛利率同比上升2.4个百分点至8.2%,估量2013年肉类事务毛利率整体可超越7%,净利将呈现较大起伏的提高。

估量2013年房地产事务亏本起伏较大,顺鑫商务中心二期2014年开端逐渐承认收入。房地产2013年的亏本首要来源于:(1)顺鑫一期写字楼和商场本钱到达7亿,每年折旧费用较高,因为写字楼租金不高,处于亏本状况,而商场部分方案转包出去收租金,正在装饰和清退本来商户,2013年收入奉献很少,估量改租借后能够减亏。(2)曾经开发的一些楼盘,物业办理不善,也小幅亏本。估量2013年顺鑫商务中心二期不承认收入,2014年开端逐渐承认,房地产事务可完成扭亏。

依据成绩预告,咱们上调2013年EPS猜测9%,估量2013-15年完成每股收益0.47、1.38、0.96元(未考虑增发对报表的影响),14年净利的快速添加首要来自于顺鑫商务中心二期项目的结算。估量2014年白酒事务可奉献0.82元EPS,给白酒事务2014年20倍PE,再加总其它各项事务的出资价值,6个月目标价20.7元。白酒事务获益于群众酒年代,增发方案提高办理层14-15年开释成绩的动力,保持“引荐”的出资评级。

危险提示:商场不认同多主业运营。房地产事务结算进展低于预期。（光大证券）

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