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(兴齐眼药)中国建筑：未来持续稳健增长保障性强

wx 2022-01-24 22:06:32 6

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订单及新开工增速略有放缓。公司公告2017年1-5月新签合同额7812亿元,同比增加16.50%,增速较1-4月回落2.3个pct,5月单月同比增加10.29%(上一年5月单月同比增加48%,1-5月累计增速为全年最高)。分事务来看,房屋修建新签5479亿元,同增6.7%,较4月增速回落2.2个pct,5月份单月新签1279亿元,同减0.08%,上一年5月单月同比增加24.3%,基数较高;基础设施新签2291亿元,同增48.8%,较1-4月下降5.5个pct,5月份单月新签676亿元,同增36.84%,在上一年高基数的情况下继续坚持快速增加(上一年5月单月增加201.2%)。境内合同7459亿元,同增17.2%,较1-4月增速回落0.8个pct;境外合同354亿元,同增3.4%,较1-4月增速回落32.8个pct。房建事务新开工面积12029万平米,同增9.9%,较1-4月回落7.9个pct。

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地产出售继续微弱。2017年1-5月公司地产事务合约出售额955亿元,同增53.3%,较1-4月提高0.8个pct,自1月份以来继续加快,气势微弱;

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合约出售面积650万平方米,同增31.1%,较1-4月提高0.6个pct。其间5月单月出售额及出售面积别离增加55%/33%。

资金、品牌实力强壮,有望凭借PPP快速提高基建事务占比。相较于其他修建企业,公司地产事务占比高,现金流充沛,品牌知名度高,与地方政府合作关系杰出,凭借PPP推行良机有望提高基建范畴市占率,将不断提高基建事务占比,弱化地产特点,优化事务结构。截止至2016年底公司累计签约135个PPP项目,出资总额5300多亿元,带动施工3000多亿,权益出资额2200多亿,显示龙头位置。PPP项目施工毛利率明显高于原房建施工事务,有望驱动未来成绩加快。

公司未来继续稳健增加保证性强。依据官,公司拟定了2030年战略开展方针,简称“1211”战略:即到2030年,进入国际五百强前10强,年经营收入到达2万亿,市值打破1万亿,成为国际出资建造范畴的榜首品牌。公司第二期股权鼓励划定2016-2019年复合增速10%的稳健增加方针,充沛激起公司生机。公司订单气势杰出,在手订单富余,未来继续稳健增加保证性强。

出资主张:估计公司2017-2019年归母净利润别离为338/383/433亿元,EPS别离为1.13/1.28/1.44元,当时股价对应三年PE别离为8.5/7.5/6.6倍,公司成绩稳健,估值板块最低,给予方针价13.56元(对应2017年12倍PE),买入评级。

危险提示:PPP落地不达预期危险、海外经营危险、地产调控危险。（中泰证券）

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