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2021年1月商场回忆

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2021年1月商场体现分解

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2021年1月商场体现分解，1月上旬商场心情回暖。上证综指和创业板指别离打破3500点和3000点，基金发行接连了去年底的热心，多只爆款基金会集发行且发行规划都较大，但商场呈现“崩盘式”上涨，跌落的个股数量占比高。中旬商场震动稳固，下旬跟着拜登的正式上台，商场危险偏好显着回暖，A股及港股一起大涨，组织资金继续抱团，最终一周跟着商场关于货币方针收紧的忧虑，商场全面跌落，前期的抱团股回调较多。

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2021年1月，A股商场各指数体现分解。创业板指和中小板指涨幅居前，月度涨跌幅别离为5.48%和4.69%；中证1000和中证500跌幅较大，月度涨跌幅别离为-5.15%和-0.33%。

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到2021年1月底，沪深300、创业板指、上证综指、中证1000及中证500的PE(TTM)别离为16.38、68.47、16.04、40.12和28.12；其间沪深300估值分位较高，为97.25%，中证500估值分位较低，为33.94%。当时创业板指、上证综指和沪深300估值在中位数以上，中证1000和中证500估值在中位数以下(2012年以来数据)。

从PE分位数的改变来看，创业板指估值分位提高较多，上升了2.86%；中证1000估值分位下降较多，下降了1.82%。

2021年1月，商场成交额和换手率均有所提高。详细来看，万得全A成交额由上月的18.5万亿元上升至21.6万亿元，日均换手率由上月的1.11%上升至1.3%；创业板指成交额由上月的3.9万亿元上升至4.2万亿元，日均换手率由上月的1.78%上升至2.45%。

化工及银行等职业体现居前

2021年1月，化工(6.65%)、银行(6.51%)、电气设备(5.75%)、有色金属(3.91%)及轻工制作(2.74%)涨幅居前；国防军工(-10.2%)、商业贸易(-7.97%)、纺织服装(-7.5%)、通讯(-7.3%)及非银金融(-7%)跌幅较大。

到2021年1月底，28个申万一级职业中15个职业PE(TTM)超越中位数，食品饮料(100%)、休闲服务(100%)、轿车(100%)、家用电器(99.08%)及银行(96.33%)估值分位较高；修建装修(0.92%)、房地产(0.92%)、农林牧渔(2.75%)、通讯(12.84%)及公用事业(13.76%)估值分位较低。

从PE分位数的改变来看，28个职业中有13个职业估值分位数较上月有所提高，银行、化工、电子、修建材料及电气设备的PE分位提高较快；通讯、国防军工、非银金融、公用事业及纺织服装的PE分位下滑较多。

生长相对消费的估值有所下降

咱们以计算机、通讯以及电子三个职业的加权估值作为生长的代表；以食品饮料以及家电的加权估值作为消费的代表；以钢铁、采掘、修建和建材的加权估值作为周期的代表。

2021年1月，创业板指相对沪深300的PE比值为4.18，较上月有所上升，但低于均值水平。(相对PE均值为4.32)

消费相对周期的PE比值为3.72，较上月有所上升，远高于2012年至今均值的正一倍规范差(相对PE均值为1.42，+1倍规范差为2.23，-1倍规范为位0.6)；生长相对周期的PE比值为4.07，较上月有所上升，仍远高于2012年至今均值的正一倍规范差(相对PE均值为2.64，+1倍规范差为3.61，-1倍规范为位1.67)；生长相对消费的PE比值为1.09，较上月继续下降，且低于2012年至今均值的负一倍规范差(相对PE均值为2.15，+1倍规范差为2.83，-1倍规范为位1.47)。

2021年2月要点职业引荐

新能源轿车：方针加快电动化转型，职业有望保持高增

我国、欧盟作为全球两大乘用车商场，开端履行惩罚性方针，倒逼传统车企加快电动化转型。在工业、方针合力下传统车企加快推出电动车，高性价比优质车型将大幅添加，工业加快革新。特斯拉确立了以电动渠道为载体的智能轿车主导规划，引领工业革新，意味着技能演进方向确认，跟随者沿着各细分技能轨迹方向继续改进，扩展工业规划，技能立异与工艺立异迭出，构成立异浪潮，助力工业完成从1到n的跨过。

在疫情平缓之后，两大首要出售区域我国和欧洲均呈现需求拐点，2020年11月单月我国新能源车销量完成20.0万辆，同环比增加110.5%/25.0%，后续有望保持高增加；2020年11月单月欧洲新能源车销量达17.1万辆，同环比增加210.0%/26.4%，接连2020年以来极高景气。

电子：半导体高景气接连，消费电子立异不止

全球半导体景气量继续向上，跟着疫情冲击的衰退，下流需求也将快速开释。2020全球半导体本钱开支开端康复增加，依据ICInsights，VLSI，估计2020年代工Capex同比大幅增加38%，现在存储出资现已开端全面康复，估计2021年存储Capex同比增加约5%。别的，2021年全球半导体设备商场也有望立异高点，SEMI估计2020年全年设备商场康复到2018年水平，2021年存储开销康复、代工厂商扩产将拉动设备需求至705亿元新高，同比增加11.6%。

消费电子方面则浸透率不断加快，立异不止，接连高增。智能手机方面，国内5G浸透率不断加快，2020年10月国内手机商场全体出货量2615.3万部，同比下降27.3%，降幅环比收窄；可是10月我国5G手机出货量1676万部，占出货量64.1%，再立异高，10月上市5G新机型16款，占同期手机上市新机型数量的57.1%。TWS无线耳机增加势头不减，依据CounterpointResearch计算，TWS无线耳机的商场浸透率仅为15%，2020年TWS无线耳机的出货量将到达2.3亿副，相关于2019年翻倍增加，跟着蓝牙技能的晋级、3.5mm耳机孔的撤销以及体会感的提高，未来TWS耳机商场前景宽广。

医药：高估值逐渐消化，重视医疗服务及生物制品

医药板块在2020年下半年阅历了较长时刻的调整，职业高估值现已得到了必定的开释，而从基本面来看，医药板块长时间的逻辑并未损坏，职业成绩依然具有较高确实认性和生长性。特别是在2020年头受疫情负面冲击较大的细分范畴，2021年有望康复高增加，上年同期显着低基数的情况下轻装上阵，迎来亮眼体现。从子职业看，医疗服务、生物制品2020Q1受损程度靠前，2021Q1有望显着反弹；从细分范畴看，眼科、医美、特征专科医疗、医疗信息化及疫苗，CXO、API等有望呈现不错的增加。

白酒：量价有望齐升，成绩确认性高

高端白酒赛道最优，顺周期量价齐升为大概率。疫情后茅台终端价率先上涨为职业翻开价格空间，随后五粮液和国窖价盘稳中有升。2021年茅台供需紧平衡的联系将成为常态，五粮液和国窖进入千元价格带之后，价格天花板仍旧较高，量价齐升是大概率事情。白酒尽管当时估值现已坐落高位，可是从前史体现来看，除非呈现成绩超预期下滑，一般不会大幅杀估值，未来白酒估值大概率高位震动，股价转为成绩驱动。

次高端白酒价格也有望再次迎来跃迁机会，次高端“高端化”趋势显着。地产酒的晋级呈现出阶梯性上行趋势，上一轮晋级从2016年开端，彼时安徽古井8年、当代缘的国缘系列敏捷放量，从而引发了区域竞赛格式的改变。本轮疫情往后，消费晋级行在途中，500-600元价格带快速扩容。酒企在布局次高端价格带时，通常会选取两个产品别离定位在300-400元和500-600元，曩昔几年300-40元是放量产品，展望未来消费将向500-600元进阶。

机械：经济继续修正，订单有望保持高位

跟着疫情的缓解，国内经济逐渐修正，职业下流的订单大幅增加。重卡和挖掘机销量同比增速12月小幅回落至18.8%和56.4%，但增速依然保持在近几年的中枢水平之上，一季度全体需求有望保持；别的跟着制作业景气的上升，企业自动化需求也大幅提高，工业机器人出售增速也上升到高位，12月增速到达32.4%；别的，因为新能源板块的高景气量，光伏设备及锂电设备将保持高速增加。全体来看，一季度机械设备职业全体的订单有望保持高位，一起疫情冲击之下，机械公司在全球的竞赛力不断凸显，未来出口也将为职业带来较大奉献。

地产后周期：竣工传导继续修正，后周期确认性凸显

新开工与竣工缺口有望加快收窄。2020年1-12月住所竣工累计同比-3.1%，接连3个月大幅度收窄，跟着疫情影响衰退，一起考虑到“三道红线”将倒逼房企推进已售结算，未来竣工的修正有望加快。一起，竣工修正影响地产后周期的中短期成绩增加，年报确认性凸显。竣工改进将逐渐带动地产后周期消费需求改进，叠加疫情导致的需求后置，2021年后周期成绩尤其是零售事务弹性将逐渐闪现。此外，美国地产周期现已呈现显着发动痕迹，相关出口链需求为后周期工业中长时间成绩供给了保证，要点重视ToC家居、家电、消费建材等板块。

重要中观数据盯梢

危险提示

1、海外商场动摇加重；2、疫情开展超预期；3、宏观经济超预期动摇。