关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见-红塔证券重启IPO 保荐业务去年零收入

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红塔证券重启IPO保荐事务上一年零收入

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成绩动摇起伏大；2017年未能录得IPO保荐收入；佣钱率高于职业水平，但比年下滑

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近来，主耕云南的区域性券商红塔证券更新了招股说明书。证监会最新数据显现，红塔证券现在的审阅状况为预先发表更新，并现已参与查看抽签或现场查看。在上交所主板IPO正常审阅状况企业表里排名第82位，天风证券位列第23位。

跟着中信建投证券和长城证券顺畅过会，证券公司冲刺A股IPO再度炽热。现在排队的还有5家，分别是天风证券、中泰证券、国联证券、南京证券、华林证券。红塔证券能否成为本年第三家过会券商引重视。

作为以云南为大本营的中小型券商，背靠国内闻名卷烟品牌红塔集团的红塔证券，规划在同职业中排名相对靠后。受困于证券职业周期性的特征，红塔证券的营收出现巨大动摇，其间2016年营收同比下滑68%，2017年同比小幅增加8.55%。在证监会从严监管、严把IPO审阅关、优中选优的布景下，红塔证券能否顺畅过关尚有待调查。

“红塔”系公司红塔证券重启IPO

材料显现，红塔证券建立于2001年9月，2002年1月获证监会同意开业，建立至今已走过近17年。

早在2008年，就传出红塔证券方案上市的音讯，但当年底至次年6月，A股IPO暂停，红塔证券的上市方案随之停滞，直到2017年红塔证券再次重启IPO。

3月28日红塔证券更新了招股说明书，招股书显现，红塔证券的控股股东为合和集团，持有公司10.95亿股股份，占本次发行前总股本的33.48%。而红塔集团持有合和集团75%的股权，云南中烟持有红塔集团100%的股权，中烟总公司持有云南中烟100%的股权。中烟总公司是红塔证券的实践操控人。

合和集团是“红塔”系金控的台前人，揭露材料显现，云南合和（集团）股份有限公司（简称合和集团）于2015年1月22日挂牌建立，是在云南中烟“两一致、两整合”变革进程中，由云南中烟、红塔集团、红云红河集团一起出资，以三家股东所属140多家企业为根底，整合重组建立的国有大型股份制公司。

在合和集团的官，公司称：“坚持以”财物本钱化、本钱证券化“为方向，环绕”做强金融工业、做精配套工业、做实根底工业、做稳酒店地工业“作业思路，”逐渐完成由综合性出资公司向金控集团转型。"现在，合和集团首要金融财物包含控股的红塔证券、红塔立异出资、云南新式出资等多家金融企业。此外，合和集团还参股了多家银行、证券和保险公司。

合和集团还具有一张银行车牌，合和集团为云南红塔银行榜首大股东。

致力于转型金融控股集团，合和集团活跃推动红塔证券上市意图很尖利。

北京一券商人士以为：“券商职业有多少本钱，就能做多大生意，假如红塔证券成功上市，必定能增厚公司成绩。”据业内人士介绍，我国对证券公司实施以净本钱为中心的动态监管形式，本钱实力已成为衡量证券公司抵挡危险才能的重要依据。红塔证券招股书显现，公司拟在上交所揭露发行不超越36400万股，所募资金在扣除发行费用后，将悉数用于弥补公司本钱金，拓宽相关事务。

据报道，上一年，李剑波升任合和集团云南合和（集团）股份有限公司党委书记、总经理，兼任红塔证券党委书记、董事长。在本年3月的一次内部讲话中，李剑波称：“公司IPO作业进入到冲刺阶段，公司开展步入快车道，也将迎来全面提速开展的新时代”。

成绩动摇大保荐事务上一年“颗粒无收”

受困于证券职业周期性特征，红塔证券的运营成绩动摇较大，招股书显现，2015年-2017年，红塔证券完成运营收入19.75亿元、9.75亿元和11.13亿元，同期净赢利分别为10.44亿元、3.39亿元和3.68亿元。

从净赢利同比增速来看，2016年公司归属于母公司所有者的净赢利较上年削减68.08%。2017年该数据为同比小幅增加8.55%。

从主营收入来看，招股书显现，红塔证券的运营收入首要来自：证券行记事务、证券出资事务和信誉买卖事务。2015-2017年，这三项事务收入算计占运营收入的比例分别为89.49%、61.82%和48.06%。

受困于A股商场交投清淡，公司证券行记事务收入占比下滑尖利，2015-2017年分别为8.98亿元、2.65亿元和1.77亿元，占运营收入的比例分别为45.46%、27.16%和15.9%；信誉买卖事务收入占比分别为20.05%、32.66%和25.25%；投行事务收入占比为4.45%、11.89%和7.75%；基金办理事务收入占比为2.81%、11.85%和10.91%。

关于成绩动摇，红塔证券解说称，公司大部分收入和赢利来源于与证券商场高度相关的证券行记事务、证券出资事务、信誉买卖事务等，公司的盈余水平简单遭到证券商场周期性、动摇性的影响。

红塔证券以为，未来若证券商场景气量下滑、指数大幅动摇、商场买卖量萎缩，都会对公司的运营成绩发生严重晦气影响，不扫除公司上市当年运营赢利比上年下降50%以上乃至亏本的或许性，并提示出资者重视成绩动摇带来的危险。

除了行记事务动摇性大，红塔证券的投行事务体现欠安，在证监会推动新股发行常态化，疏解IPO堰塞湖的布景下，2017年有438家公司成功IPO，数量创下我国本钱商场有史以来之最，不过红塔证券2017年未能录得IPO保荐收入。

佣钱率下降紧缩证券行记事务盈余空间

2015年-2017年，红塔证券云南省内运营点股票基金均匀佣钱率分别为1.18‰、0.98‰和0.91‰，而同期职业股票基金均匀佣钱率为0.50‰、0.38‰和0.33‰。红塔证券2017年省内股票基金均匀佣钱率为职业均匀水平的2.75倍。

对此，红塔证券在招股书中称，相对我国经济发达地区，云南省证券行记事务竞赛较为弛缓，对当地证券行记事务形成的竞赛压力较小，然后形成云南省内证券商场佣钱率水平高于职业均匀水平。

记者查询材料发现，同属云南本乡券商的太平洋证券股票基金佣钱率也高于职业均匀水平，据该公司2016年的《配股说明书》显现，2015年1~6月，证券职业均匀股票基金净佣钱率0.54‰，同期太平洋证券的股票基金净佣钱率为1.07‰。

不过，这一现状正被互联应战，很多券商为抢夺客户资源，依托“上开户”、“互联金融”等，活跃推广价格竞赛。一券商人士称，“佣钱现已近乎免费了，一些运营部乃至有万1.5的佣钱价格，这挨近券商的运营本钱。”

红塔证券以为，继续下降的佣钱率水平或许导致公司面对证券行记事务盈余空间被紧缩的危险，从而对公司盈余形成必定影响。

值得注意的是，该公司的行记事务比例正在逐年下滑。数据显现，2015年-2017年，红塔证券云南省内股票买卖金额分别为4157.54亿元、1805.22亿元和1452.63亿元，商场比例分别为11.21%、10.89%和10.24%。

省外拓宽未见成效，从营收来看，丰登上一年年底，红塔证券已建立运营部共46家，其间25家清客云南省，占公司证券运营部总数的54.35%。昆明春城路运营部、大理人民路运营部和楚雄鹿城北路运营部行记事务营收占比分别为17.79%、17.66%、10.65%，占有半壁河山，而北京万泉庄路运营部行记事务营收仅占2.83%。

红塔证券称，公司将经过新设或收买分支机构等方法扩大点规划，完善营销络布局，公司证券行记事务集中度有望进一步下降。

本版采写/新京报记者王全浩