左大培(左大培最近怎么了)

【1994年2月14日联想股票在香港上市】

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【作者按】近来司马南揭批联想的一大首要问题是贱卖国资。其实在联想按程序改制使柳传志等人成为正式的大股东之前，联想的高层就做过暗箱操作贱卖和稀释了国有股权，意图是为了获取他们的个人私益。下边的文章说得便是贱卖和稀释联想国有股权上的最早动作。

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联想在香港上市：借钱给私家以贱价“购买”国有股权

（2009年9月10日）

现在，联想是我国信息产业中最大的民族企业之一。在20多年的时间中，联想集团从一个只要20万元资金的小公司生长为市值数百亿的大型高科技企业，的确发明晰一个经济上的奇观。

自进入21世纪之后，掌握联想实践操控权的柳传志一向经过种种宣扬给人们制作过错的形象，好像联想从一开端便是一个“民营”即私营的企业，好像联想这个私营企业便是靠着他一个人奇特的运营才干开展起来的。　　

而在实践上，联想开端是一个百分之百的国有企业。联想的前身是我国科学院核算技能研究所于1984年开办的“我国科学院核算技能研究所新技能开展公司”，企业的所有制性质是“全民所有制”。靠着运用核算所的科技成果“联想式汉卡”，该公司在建立后的头3年产量以年平均500％的速度递加，1987年就产量近亿元，1989年11月14日该公司正式改名为联想集团（简称北京联想），由我国科学院主管，仍是全民所有制企业。仅仅在经过了两次所有制的改动之后，联想才变成现在这个姿态的所谓“民营企业”。　　

黄海贝著、宁波出书社2008年出书的《倪光南传》附有敦科平写的一篇文章：《联想创业史上的一面门旗——从国有企业演变成民营集团》，其间详细地提醒了联想的这两次所有制改动的内情。依据这篇文章，咱们能够大概地描绘联想私有化改制的详细进程。

联想所有制的第一次改动，从北京联想与香港私营企业合资开端，到该合资企业在香港股票商场上市并终究“整合”了北京联想的优质财物；而联想所有制的第2次改动，则是1997年之后北京联想的“股份制改造”和部分股权私有化。　　

在1997年之后北京联想进行的“股份制改造”中，有关方面同意了联想的“认股权”计划，依照这个计划，联想职工能够分到北京联想股份的35％。据报道，依据这个计划，对北京联想，柳传志持有1026.6万股，购股权672万股，曾茂朝408万股，购股权460万股，马雪征持有1907万股，购股权400万股。可是古怪的是，联想初期的总工程师、联想式汉卡的发明人倪光南尽管对联想的开展作出过决议性的奉献，却居然一股也没有分到！北京联想的这种古怪的“股份制改造”，是其时我国对国有企业施行的“分割私有化”的一个典型事例。　　

而联想所有制的第一次改动则在我国国有企业的私有化中更是具有典型含义：它是借钱给私家以贱价“购买”国有股的典型。　　

1988年4月，北京联想开展（即核算所公司）、贸促会部属的我国技能转让公司（技转公司）与香港私营的导远公司（吕谭相等4位港商）建立了合资公司——香港联想，原始本钱90万元。其间北京联想投入30万、技转公司投入30万，这两家国有企业共持股67％，导远公司则持股33％。技转公司是在香港注册的中资组织，也是一个国有企业。它在香港既有实力又有诺言，能为香港联想供给外汇告贷。而香港联想的事务，名义上是AST微机的我国总代理，可是它依托的是北京联想在内地很多出售AST微机以确保其出售成绩。香港联想的微机板卡事务，也是靠北京联想的技能、人才和技转公司的告贷拔擢起来的。吕谭相等港商仅仅靠着了解香港的出资环境和商场规矩来进行办理和营销。　　

1992年香港联想公司进行了增资扩股，股本金增至1亿港元，1994年其股票在香港上市。在香港联想1992年的增资扩股中，我国技能转让公司回绝增资，成果增资后的香港联想股权结构变为北京联想占股份的53.3%，香港导远占43.3%，技转公司只占3.3%。而在1994年香港联想在香港上市之后，香港联想一共发行了6.75亿股，其间北京联想持有2.618亿股，占38.785%，吕谭相等4位港商持有2.08亿股，占30.819%，技转公司畏缩为仅仅持有0.15亿股的无关宏旨的小股东。　　

可是，依照1994年1月25日揭露发布的香港联想上市招股书的记载，为这次上市，1992年10月15日北京联想投入了9,890万港元（约1270万美元），而吕谭相等4位港商却仅仅投入了象征性的10万港元。以如此悬殊的投入而取得相差无几的股权，其间的微妙仅仅在于，北京联想将其投入香港联想的将近一半资金借给4位港商去以贱价“购买”上市公司香港联想的股权！　　

其时的北京联想由原核算所所长曾茂朝任董事长，柳传志则是总司理。后来柳传志、曾茂朝等供认，香港联想上市前，北京联想曾借给港商552.58万美元（4300万港元）进行增资扩股，而这4300万元，正是来自北京联想投入上市公司香港联想的那9,890万港元！　　

有一份文档证明，北京联想经过其部属的全资子公司（南明公司）与4位港商的导远公司在1992年10月15日签过告贷合同，4位港商共借用了43,101,250港元，按7.8的汇率核算折合5,525,801.2美元。其间吕谭平一人即借得1,680万多港元，占总数的近39％。

但凡知道北京联想当年财政状况的人都清楚，北京联想及其在香港的全资子公司“南明”其时底子没有如此之多的外汇存款或获利。其时在联想集团掌管财政实权的是柳传志的妻子（OA部总司理）。自1992年10月15日至香港联想上市，联想财政部门从未向董事会报送有关将552.58万美元拨给香港外商的报表和凭据。香港联想揭露发表的财政报告，也未阐明港商出资持股的悉数资金来历。　　

种种迹象表明，联想经过南明许诺借给港商的这笔资金的终究来历是北京联想其时所取得的国家银行的外汇告贷。1993年4月我国银行同意给北京联想专项外汇低息告贷3千万美元，用以“进口有关元器件，出产微机板卡出口”。这今后，1993年6月28日，柳传志掌管了北京、香港和深圳三地的联想财政作业会议。会议决议：将3千万美元专项告贷中的1270万元借给“北明公司”（北明和南明都是北京联想在香港的全资子公司），再由北明将这1270万美元中的717.42万元给南明增资扩股，将1270万美元中的552.58万美元（4300万港元）借给导远（港方私家公司）增资扩股，增资后使香港联想股本增至11000万港元。　　

会议的纪要表明晰，1992年10月15日南明许诺的给港商“告贷”与1993年4月的我国银行“告贷”有什么联系：“为整理股权联系，建立北明公司。由北明公司接受原南明公司内部财政作业。”　　

由于其时北京联想的运营由柳传志掌管，告贷给港商持股香港联想的决议，只能是由柳传志作出的。决议告贷给港商持股的那次财政作业会议是1993年6月28日举行的。可是，两周前北京联想总裁室举行了更高层的会议，柳传志在会上却只字不提香港联想上市问题，会议纪要上与此有关的只要一句话：“对香港联想加强财政监控。”而往香港出资数百万美元的严重举动就这样越过了北京联想高层会议的监控。　　

直到10年之后，也没有一人出来阐明，参与北京联想那次总裁会议的人，事前有谁知道1992年10月15日的告贷合同，过后又有谁知道合同上规矩的借给港商的552.58万美元是何时支付的。不过，身为董事会成员的倪光南、曾茂朝，都书面声明没有参与过评论此事的南明董事会。能够以为，告贷给港商持股香港联想的决议是柳传志背着北京联想的其他高层领导决议的。　　

1994年2月14日香港联想挂牌上市，上市后原三家股东共持有4.848亿股。以他们支付的悉数股金11000万港元除以这4.848亿股，可知他们取得香港联想每股的成本是0.23港元。而香港联想股票的上市发行价是1.33元，由于超量认购达405倍，北京联想职工和其他出资者在商场上买股票为每股支付的价钱则达2.2元。能够说，取得北京联想告贷而购买了香港联想股票的4位港商，是以每股0.23港元的价钱买到了2.08亿股至少值1.33元的股票！　　

不过，香港联想在1995年4月到1997年3月的两个年度亏本达2.45亿港元，其股票的价格也于1996年8月16日跌到最低的0.29港元。而柳传志却抛弃了其它可行的北京联想上市计划，推出了一个解救香港联想的“整合”计划：不改动香港联想已有的股份结构，而于1997年将北京联想的良性财物和现已被群众认可的无形财物注入香港联想，施行“整合”。这个“整合”其实是将北京联想其时现已强大的微机出产和出售这个最能盈余的财物无偿交给了香港联想，这当然会使现已亏本累累的香港联想变为高盈余的上市公司。这次“整合”使香港联想股票价格从最低点急剧上升，到2000年3月6日达到了每股70港元的最高价，升至最低点股价的233倍。这样的整合，其实质便是协助了那些借入北京联想资金以每股0.23港元的价钱买入香港联想股票的港商们，确保他们有暴利可得。　　

香港导远公司的吕谭相等4位港商其时是香港联想实践上的运营办理者。北京联想借钱给他们以贱价购入香港联想的巨额股份，便是国有企业告贷给企业运营者贱价很多购买企业的国有股权。能够说，柳传志这样将北京联想的巨额资金借给香港联想的运营者以贱价购买香港联想的决议性股权，这为今后我国内地国有企业“改制”中将国有资金借给企业运营者贱价“购买”企业控股权供给了一个先例，是“告贷”给企业运营者贱价“购买”巨额企业国有股权的典型事例。北京联想告贷给港商运营者购买香港联想控股权这一事例中仅有比较特别的一点仅仅在于，告贷给运营者购买企业控股权的是该企业的国有股东——柳传志操控的北京联想！　　

在我国内地的国有企业“改制”中，常常运用告贷给企业运营者贱价购买企业巨额国有股权的做法。柳传志操控的北京联想告贷给港商运营者贱价购买香港联想巨额股权一事，现已显示出这种做法所具有的许多普遍性的问题：　　

首要，它不公平地为企业运营者们供给了他们原本无法得到的资金，有了这些资金，企业的运营者们才或许经过表面上的“购买”将企业的国有股权变为自己的产业。吕谭平脱离联想后就坦言，导远公司和4位港商股东对上市的香港联想原本就没有资金可投，也没有资信在香港告贷，要增资扩股就只能向柳传志借钱。　　

其次，企业运营者们以国有企业供给的资金购买企业的国有股权时，为每股支付的价格低得惊人。　　

前边现已阐明，吕谭相等导远公司的4位港商实践上是以每股0.23港元的价钱买到了2.08亿股香港联想的股票，而香港联想股票的上市发行价是1.33元，上市后每股的价格很快升至2.2元。即便按1996年8月16日香港联想股价跌到最低时的每股0.29港元，吕谭相等港商卖掉其“购买”的香港联想股票并还清对北京联想的债款后依然能够白赚上千万港元。而1997年香港联想与北京联想“整合”后香港联想股价暴升，最多上涨达几百倍，吕谭相等港商假如仅仅在那时分卖掉其“购买”的悉数香港联想股票，则他们还清对北京联想的债款后所赚得的港元将以百亿计。他们终究究竟赚到了多少，恐怕只要他们自己才干说得清楚。　　

柳传志告贷给港商运营者贱价购买香港联想巨额股权，就这样迅速地将吕谭相等4位港商造成了亿万富翁。1997年香港联想与北京联想“整合”后，吕谭相等港方办理人员负公款债、持私家股的行为在高层内部曝光，不得不退出香港联想办理层。其时联想股票市值超越发行价并继续上涨，他们只需卖出一小部分股票就能还清债款。据传，吕谭平被柳传志迫使按1994年的发行价即每股1.33元来抵债。吴礼益不听柳传志的吓唬，在每股2元时还了联想的债。如都照每股1.33元预算，4位港商只需转让0.32亿股就能够还清他们欠北京联想的552.58万美元债款，终究自己能够净剩1.76亿股（2000年3月8日香港联想股票一分四之后就变成了7.04亿股）。他们辞去了在香港联想的运营者职务，反而成了当之无愧的坐收渔利的股东。　　

有人评论说：吕谭平脱离联想时，卖了两三千万股联想的股票，还柳传志借给他的钱。此外他手中长时间持有7千万股联想股票，在2000年前后的市值大约有35亿港元。到这时，吕谭平不只有豪宅、名车，还有价值两千万的游艇，真可谓亿万身价。据此类推，其他3位港商也该是亿万巨富了。　　

归根到底，吕谭相等港商由对香港联想“增资扩股”所获的这些巨额财富，只能来历于向他们白送的国有产业。借钱给他们购买香港联想股权稀释了香港联想的股份，一方面使香港联想中的国有股减少了将近一半，另一方面也使国有产业每年能够从香港联想得到的股息减少了将近一半。借钱给吕谭相等港商以贱价购买香港联想股权，本质上便是向他们白送巨额的国有产业。　　

在我国内地的国有企业“改制”中，权贵私有化的辩解士们再三声称，将国有资金借给企业运营者以让他们贱价“购买”巨额企业国有股权对企业自身的开展有优点，“确保了发挥运营者的才干以搞好企业”。这一类的辩解词，在柳传志为将国家资金借给港商买股辩解时就运用过。柳传志（乃至我国科学院官方）为借钱给港商买股作辩解，说这样能够完成“北京联想与港方优势互补，密切合作”，能够“凭借港方了解世界商场和有世界商场营销经历的优势，把自行研制开发的产品打入世界商场，完成以世界化带动产业化的开展战略”。时任北京联想集团董事长的曾茂朝在1999年乃至说，北京联想与吕谭相等港商是“瞎子背瘸子”的互补联系。这便是歪曲现实、假造前史之处。在这方面，柳传志借钱给港商也是开了习尚之先。　　

惋惜的是，吕谭平借钱贱价购买企业比例巨大的股权之后香港联想的运营实践，却恰恰阐明晰让运营者贱价取得企业比例巨大的股权并不能确保企业运营上的成功。　　

港商吕谭平在靠柳传志借钱扩股之后，既不出钱，也不承当危险和职责，却成了以个人名义在香港联想持股的最大私家股东，又是董事会成员、年薪最高的司理。他实现志愿后瞧不起北京联想集团派来的办理人员，随心所欲。除了记住借钱给他持股的柳总之外，底子不把国有财物股东派遣的代表放在眼里。1995年倪光南下台之后，香港联想基本上由吕谭平一个人说了算。可是吕谭平这样的港商仅仅了解香港的出资环境和商场规矩，在办理和营销方面有些经历罢了。他关于香港联想的首要事务——微机板卡事务并不了解。有人评论说，假如请个台湾做主板的公司的司理来办理，必定会比吕谭平干得好。

吕谭平操纵香港联想事务的成果，便是香港联想在1996和1997接连两个年度呈现巨额亏本，亏本额达2.45亿港元，使香港联想由历年累计获利变为历年累计亏本5千万港元。香港联想的股价一度跌到0.29港元一股。其时香港联想公司在财政上现已不能周转，只能靠北京联想紧迫筹集国家的上亿元告贷来渡过难关，危险悉数由北京联想承当。持有与北京联想差不多股权的港商们却比私营公司的老板还安闲，乃至没有拿出一分钱来救急。吕谭相等人把香港联想搞成了巨额亏本，终究只好脱离了联想的运营岗位。连柳传志也揭露批评说，吕谭平没有办理大公司的才能。　　

吕谭平运营香港联想终究失利的现实相同具有普遍含义。咱们现在尽管还不能取得牢靠的资料，可是也能够有把握地说，便是在我国内地，那些靠借入国有资金贱价购买企业比例巨大的国有股权的企业运营者也有许多运营企业失利的。在这方面，香港联想告贷给运营者私家贱价购买巨额国有股权也是一个典型事例。　　

咱们以为，将国有资金借给私家并让其以显着的贱价购买巨额的企业国有股权，是一种合谋并吞国有产业的犯罪行为，施行这种行为的人应当遭到法律上的赏罚。可是，掌管对香港联想施行这种行为的柳传志却不只没有遭到任何惩办，反而在尔后的十几年中春风得意，红得发紫。而其时联想的总工程师倪光南则由于向上级告发了柳传志的这种行为而遭到严峻的打击报复，被撤销职务，赶出联想。柳传志掌管施行这种行为的现实一向被人以种种方法掩盖着不让社会群众得知，致使联想今后在私有化改制的道路上越走越远。

【附录】

联想创业史上的一面门旗——从国有企业演变成民营集团（作者：敦科平）

链接如下：

http://www.wyzxwk.com/Article/jingji/2021/11/445612.html

（作者系我国社会科学院经济研究所研究员；来历：昆仑策网【授权】，转编自“乌有之乡1226”，修订发布）