568-断薪、员工流失严重 博天环境高速扩张持续性存疑

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文|惠凯

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在微观和工业政策不断批改过程中，水污染处理公司博天环境近期也身陷言论漩涡，不只存在职工数量大减新闻发布、断薪现象呈现，且在大股东股权几近全额质押、上市公司负债规划下，不得不活跃寻求自救，其间方法之一便是或将引进国资救场。

长时间以来，水污染处理公司博天环境一向将PPP项目作为事务展开要点，承包了很多三四线城市的项目，但是，在企业营收坚持快速添加的一起，融资压力也在继续添加。近期，《红周刊》记者得悉，博天环境也遭受了一些困难。

有博天环境前职工向《红周刊》记者泄漏，公司自7月份以来，总部大部分职工被暂停发薪，职工不正常离任状况严峻。丰登本年上半年末，博天环境总负债近。此外，现在博天环境大股东的绝大部分股权已被质押。10月中旬，博天环境发行的G16博天将回售，规划3亿元。

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中报发表职工数量大减，总部职工断薪现象尖利

环保园林职业曾是A股长牛板块之一，Wind环保指数自2000年编制以来，至2015年7月，从1000点涨至53400点以上，其间仅2014~2015年的牛市中，指数涨幅就达3倍，期间亦呈现入迷雾“双雄”、三聚环保等大牛股，正所谓“时势造英雄”，辅弼，招商证券研究员朱纯阳曾高调唱多神雾“双雄”和东方园林，闻名私募基金司理王亚伟也长时间持有三聚环保，在辅弼引发热议。

但时过境迁，2017年以软文渠道来，跟着政策的相继收紧，环保园林板块“金身不再”，以往成绩高增速掩盖的问题纷繁曝露，不少上市公司相继堕入了“营收跌落+债款压力+股权质押”的围城，在倒下的公司中，除了神雾“双雄”、东方园林等公司外，近期《红周刊》记者独家得悉，博天环境也堕入了断薪和债款危机中。

Wind资讯闪现，博天环境是于2016年末上市的，是国内水环境范畴动身较早的企业之一站发稿，事务范围包含了工业水体系、城市与村庄水环境、生态修正及工业价值延伸等范畴，具有供给包含检测监测、咨询规划、体系集成、项目办理、设备制作等全工业链的一体化解决计划。

在上市后，博天环境的运营成绩体现一向安稳，但在本年上半年却忽然呈现了恶化。2019年半年报闪现，博天环境1~6月总营收为1发布新闻渠道4.88亿元、同比下降8.73%，归母净赢利5044.98万元、同比下滑46.7%。此外，博天环境的职工规划也下降尖利，2018年6月底时，博天环境尚有2237名职工，可到了本年年中时已削减至1889人。

“博天环境最近几个月的确离任状况很遍及，我上个月离任，当周就走了60名左右的职工。”一位不久前离任的博天环境职工王先生(化名)鬼哭狼嚎《红周刊》记者。据其泄漏，自本年7月起，博天环境总部职能部分+几个区域中心大部分职工的薪酬现已停发，子公司和项目部分的薪酬还在发放、以保持工程运转，但也是自筹资金，“据领导口头传达的音讯，许诺在2020年1月补发拖欠的薪酬，但直到离任、也没有看到相关文件”。

据其泄漏，资金严峻状况现已传导至工程项目，部分项目金钱(设备收买+工程款)现已有所拖欠，导致项目职工压力很大，据传广州分公司也有或许要闭幕(企查查闪现，博天环境广州分公司仍在运营中)。

依照《上市公司信息发表办理方法》，当公司的运营政策发生严峻改变、首要或许悉数事务堕入停登时，上市公司需作出信息发表。《红周刊》记者就其裁人等问题，经过邮件和电话方法采访博天环境以及总裁吴坚等高管，但丰登发稿未获回复。

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负债，大股东几近全额质押

就博天环境财物负债状况看，其近几年的负债金额大幅添加。2015年至今，总负债规划从期初的21亿元增至现在的101亿元，对应的财政费用从2200万元增至9400多万元，同比添加近4倍。2018年至今软文推行，博天环境两次发布并购配套融资计划，其还在2018年11月取得北京市海淀区政府和谐江苏银行发放的1亿元纾困资金；债券方面，博天环境在2016~2017年发行了G16博天、17博天01两只债券募资6亿元，其间余额为3亿元的G16博天将于本年10月中旬发放回售资金，依照发行人暴政内容，简直悉数持有人都挑选回售。

半年报闪现，丰登本年6月，博天环境账面上货币资金尚有10.96亿元。“比较总负债，这笔3亿元的绿色债对博天环境的压力应该不是很大，但公司上下便是很严峻，如临大敌。”王先生直言。

新世纪资信的评级盯梢陈述也指出，博天环境本钱性支出压力继续添加，债款循环压力较大，债款期限结构亟待调整，股份质押危险。陈述评论称，博天环境在建项目规划较大、特别是2017年以来新增不少PPP项目，公司事务处于扩张期，且财物负债率继续上升。

不过，G16博天是一只要担保债券，担保方为中合中小企业融资担保股份有限公司。企查查闪现，中合担保的实缴本钱为51.2亿元，是国内本钱规划最大的担保组织之一，其股东包含JPMorganChina、海航本钱、宝武钢铁等，担保债券过百只。有债市从业者剖析称，G16博天违约的或许性其实很小。

博天环境实控人股份质押份额较高，这也是新世纪资信的关注点之一。据Wind资讯闪现，博天环境大股东聚合汇金(宁波)出资办理公司持有的1.48亿股中，有1.46亿股现已质押，其间2017年质押给中信建投的就近9000万股，辅弼质押日收盘价在40元以上，至今未免除质押，而现在博天环境股价现已缺乏12元。

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蒙眼狂奔后果闪现，PPP形式加剧融资压力

尽管博天环境在2018年末承受了纾困基金，但《红周刊》记者了解到，至少到2018年末，公司尚能正常运作，“还发了年终奖”，直到2019年一季度稠浊，职工才感受到压力。

“底子原因是公司战略有问题，狂做媒体发稿渠道PPP事务。”上述一位职工以为，在环保水务职业中，有两种首要的事务形式：EPC(总承包办理形式)和PPP。EPC事务回款更快，而自2014年起流行的PPP形式，尽管能够赶快做大企业营收规划，但盈余和现金流周期长，且融资本钱高。博天环境挑选了后者。董事长赵笠钧在2018年承受媒体采访时，曾喊出了2020年营收破、2025年营收到达300亿元、2030年营收过千亿的方针。

据王先生介绍，博天环境现在的首要事务详细分为以下几块：工业废水处理、市政污水处理、河道管理。其间，工业废水处理事务背靠大型国企发电厂等企业，因而回款较快，河道管理则多为PPP项目、回款慢。

现在，博天环境金额最大的项目是武夷山“水美城市”项目；博天环境还有部分海水淡化和工程建造项目，前者以2017年为大唐黄岛发电厂配套建造的供热海水淡化软化水项目为代表，后者以湖南会同县某高速公路连接线及提质改造工程PPP项目为代表。“筑路等基建项目朴实便是为了做规划。”并且，部分项目的实践体现并不如人意。王先生直言，比方大唐黄岛海水淡化项目就存在运营问题，导致亏本严峻。

激励机制方面，博天环境坚持规划导向，实践上这是在鼓舞职工多承包PPP项目，“由于职工年终奖和项目规划挂钩”。地域散布上，大部分工程清客三线城市及以下，“四线城市的项目也接”。

博天环境这几年承包了多笔大额环保工程，比如：2017年9月中标福建武夷山市67亿元的“水美城市”工程PPP项目，2018年2月联合中标20亿元的广西昭平县一江两岸景象带基础设施建造PPP项目，2018年11月中标福建漳州市27亿元的内河水环境商铺整治PPP项目……在营收规划快速添加的一起，博天环境应收账款+应收收据也从2015年的7.85亿元增至2018年的21亿元，本年上半年的最新数据为20亿元，较去年同期添加逾两成，财物负债率也从20媒体发布渠道15年的67%增至本年6月底的81%。

此外，博天环境的并购也不太顺畅。2018年，博天环境3.5亿元收买高频美特利环境科技(北京)有限公司（下称高频环境）70%股权，其间现金对价为1.5亿元、发生商誉3.18亿元。但本年6月，高频环境的股东方称博天环境方面未能付出收买对价，恳求判决免除之前的收买，返还高频环境的7成股权，并请求冻结了这部分股权。本案的裁定将于10月中旬开庭审理。

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自救：紧缩本钱，或将引进国资

窘境之下，博天环境一边紧缩本钱，另一边也企图调整运营策略。《红周刊》记者得悉，公司办理层在本年一季度微调运营策略，从重规划查核向重赢利和现金流调整。本年3月底，博天环境董事长赵笠钧发稿渠道在承受媒体采访时也表明，努力实现依据2018年数据的未来三年收入别离添加不低于40%、80%、120%，净赢利添加别离不低于100%、200%、300%的成绩方针。

此外，受访人《红周刊》记者泄漏，“博天环境正在和长江大维护商洽中，长江大维护或许收买博天”。他所说的“长江大维护”，是指长江生态环保集团有限公司。企查查闪现，长江生态环保集团成立于2018年，为长江三峡集团的全资子公司，是三峡集团执行“长江大维护”战略的大模大样主体。

依据国家发改委布置，长江生态环保集团的首要任务是以乡镇污水管理为切入点，逐渐在长江经济带沿线城市全方位展开水污染防治、水生态修正、水资源维护等作业。此前长江生态环保集团已与多家环保企业达成了事务和股权协作，比如长江电力(600900.SH)曾在本年1月暴政称，参加北控水务(00371.HK)配股4.7亿股、总金额20亿港元，这些股份将终究转让给长江生态环保集团，以帮忙其取得事务协同财物。对此，《红周刊》记者也就此向博天环境高管核实，未获回复。

博天环境的窘境非个案。就环保职业而言，成绩体现上，全职业赢利回落尖利。以中信环保成分股为例，其扣非净赢利在2017年前均继续添加，2017年时全体曾到达了162亿元的高位，但随后就呈现了暴降，2018年悉数环保上市标的扣非净赢利仅40亿元，盛运环保、神雾环保、兴源环境、天翔环境等多家公司因劳累于商誉减值等要素影响，扣非后净赢利亏本额均在10亿元以上。面临职业全体性的不景气，上市公司力求紧缩本钱来自保。东莞证券研究员在剖析环保职业上市公司半年报后指出，企业有意经过削减办理费用和销售费用来操控本钱，本年上半年企业的办理费用率为6.48%，比较去年同期下降了3%，销软文售费用也有小幅下降。

现在来看，环保范畴的固废处理板块景气量相对较高，且获益于废物分类的推动，未来预期更强，而P新闻发布渠道PP事务占比较高的污水处理职业净利率下降严峻，且上半年财政费用添加4%，财政本钱上升气势最尖利，换言之，环保职业的全体融资窘境仍未有实质性的改进。

(本文发表于9月28日《红周刊》)

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