(上配资门户)西藏矿业：“三步法”量产的技术基础

出资要害: 1.事情 近来,在查阅并调研了许多盐湖卤水提锂的相关技能状况后,咱们看好西藏矿业扎布耶盐湖未来的提锂量产。 2.咱们的剖析与判别(1) 西藏矿业要害亮点在于扎布耶盐湖未来的量产 在7月27日《抛铬引锂?主张继续注重大股东的资源整合》的陈述中,咱们

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1.事情

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近来,在查阅并调研了许多盐湖卤水提锂的相关技能状况后,咱们看好西藏矿业扎布耶盐湖未来的提锂量产。

2.咱们的剖析与判别(1)

西藏矿业要害亮点在于扎布耶盐湖未来的量产

在7月27日《抛铬引锂?主张继续注重大股东的资源整合》的陈述中,咱们提出了公司未来几年的盈余添加,将首要依靠锂产品产值的添加的逻辑。即年报中提及的控股51%的扎布耶盐湖二期工程(出资3.4亿元),和加权股权份额82%白银扎布耶二期工程(2.7亿元)的投产进程,将影响乃至决议了未来几年的公司成绩。

在同篇陈述中,咱们还提出了支撑量产的两大逻辑:技改投产和股东结构。

跟着扎布耶盐湖股权结构的明晰,未来的要害点首要包含三个维度:白银扎布耶股权结构、盐湖新技能的落地。及落地后产品(锂精矿)的量产状况。因为锂精矿的质量将直接决议白银扎布耶的产值、本钱、出售,从而影响到盈余、出资和股权联系,所以咱们以为当时要害点为盐湖的新技能,及带来的量产预期。

(2)“三步法”,量产的技能根底

因为锂浓度和镁锂比两个目标皆处于全球最好水平,当时扎布耶盐湖选用的为郑绵平院士提出的"盐梯度太阳池提锂法"纯日晒工艺。该工艺依据西藏太阳能丰厚、缺少矿藏动力和交通不便的特色,创造的简单易行、经济合理的技能道路,扎布耶盐湖开端小规模化出产。

跟着盐水提锂技能的不断进步,扎布耶盐湖二期在技能可选的地步大大添加。

依据对扎布耶盐湖状况和职业技能的草根调研,咱们以为二期选用“三步法”的可能性相对较大:1)蒸馏并浓缩湖水,生成锂浓度更高的卤水和纯净水;2)合理操控温度改变,分出相对高品尝的碳酸锂;3)在不同温度下,运用纯净水去除上述碳酸锂中的杂质,得到95%以上品尝的锂精矿。

比较新工艺和原有工艺的差异,咱们以为首要包含如下几点:

1)产值快速添加。差异于原有工艺的“靠天吃饭”——依靠气候条件和工人操作水平,新工艺为工业化出产,产能理论上能够无限扩大,并快速转化为产值;2)大幅下降本钱。差异于原有工艺详细出产中产值的极不安稳,加之动力体系以柴油等当地稀缺动力为主,新工艺的产能利用率基本属彻底可控状况,加之简直无本钱动力体系新配套的树立,本钱大幅下降;3)产质量量大幅上升。相对于原有工艺锂精矿55-65%的品尝(详细到某一出产环节的品尝为随机),和杂质相对较多,新工艺的锂精矿品尝95%以上,且杂质较少。即新工艺为后续加工环节削减作业程序和下降了加工本钱,一起还使得锂精矿的物流本钱下降一半(西藏为工业区域,锂精矿加工需运送至自治区外);4)拓宽战略客户,变身干流供货商。鉴于原有工艺锂精矿的产值和质量两者均存在随机性,加工环节后的锂相关产品大部分为临时性散货出售。以当时白银扎布耶的技能水平,加工环节不只能够出产出商场上简直一切的锂相关产品,还将在锂精矿产值和质量安稳的状况下,完结对各类下流的安稳供货——当然,在白银扎布耶二期投产之后,该类供货保证才能也将大大加强;5)进程环保,也无环保后遗症。扎布耶盐湖的锂精矿产品运送至加工企业(如白银);而纯净水溶解杂质后直接排入盐湖——考虑到近200万吨的碳酸锂储量,对质料端也无影响。

(3)量产的配套:电、操控体系和办理的到位

经过以上剖析,咱们以为扎布耶盐湖现已彻底具有量产的技能条件。而依据咱们的草根调研,量产的配套逻辑也彻底能够处理:首要,动力配套。来自科技部站的材料,西藏高原MW 级光伏演示电站在2012年已完结(most.gov/kjbgz/201209/t20120907_96621.htm)。因为当地一向较好的日照条件,咱们以为光伏发电,将成为扎布耶盐湖量产安稳、低本钱的动力配套。

其次,操控体系,首要为出产进程中的热电操控。在动力问题处理后,依据草根调研,咱们以为较为先进准确到0.2℃的操控体系,已彻底能够应用在卤水提锂的工艺中。

终究,办理。天齐和比亚迪的入股,不只能够引入更多盐湖提锂的先进出产办理和营销办理,工业化出产也能够大大削减了现场工人的操作难度,及进步终究产品的客户满意度。

(4)战略目标,进一步添加量产的概率

除上述充沛性之外,从必要性维度剖析,量产也即为大概率事情。

首要,从自治区层面。自一期投产之后,特别是比亚迪2010年已入股扎布耶盐湖后,量产一向推动的相对缓慢。扎布耶盐湖作为西藏自治区相对优质的资源,逻辑上无疑遭到自治区政府的注重和大力支撑,特别是股权联系理顺下相关战略出资者的进入后。

其次,从股东层面。扎布耶盐湖对西藏矿业具有战略地位,对天齐和比亚迪等股东也十分重要。盐湖量产后,天齐将作为一起横跨矿石锂和盐湖锂的锂资源巨子,对全球锂资源话语权大大加强;而比亚迪将取得安稳的、优质的锂产品供给。至于商场忧虑本钱较低盐湖锂的放量对天齐原有矿石锂的冲击,咱们以为其为小战术层面问题,两类资源在天齐层面的结合,矿石锂可保证短期成绩奉献,盐湖锂则将确认天齐未来在世界锂资源竞赛格式中的方位。

再次,也是最重要的,职业层面。新动力轿车及其他新式职业对锂相关产品的需求增量,保证了锂资源的职业增速,而我国与全球盐湖锂产值的占比状况比照(我国简直没有,全球60%以上),使得我国盐湖锂的开发具有紧迫性——即在我国大力发展新动力整车和电池体系等的一起,国内锂资源公司的竞赛力也是的组成部分。

终究,作为全球最优质的锂盐湖资源,扎布耶盐湖提锂技能难度远低于国内其它盐湖。扎布耶的量产,也将为我国其他盐湖锂的量产,打下重要的技能和产业化根底。

(5)量产之后的影响剖析;盈余大幅添加

依据咱们对相关技能专家的草根调研,扎布耶盐湖当时锂精矿本钱为6000元/吨左右(不 变本钱和动力本钱较高),白银扎布耶的加工本钱10000元/吨以上(不变本钱和运送本钱较高)——据此,咱们估测公司当时出产工艺级碳酸锂本钱在22000元/吨以上。公司2013年年报证明了咱们的估测:6000吨左右锂精矿折合3000吨左右的碳酸锂,即1300万元的毛利折合4000元左右的吨毛利——其价格(产质量量的不安稳)也应低于31000元/吨的不含税商场价。

选用工业化新技能后,锂精矿本钱或将下降至2000元左右的水平(不变本钱和动力本钱皆有望近10倍左的下降),加工本钱也有望下降——即扎布耶二期的本钱有望下降至在10000元/吨左右——产品价格也将一起上升。

3.出资主张

尽管咱们推出第一篇西藏矿业的陈述时,给出的为非最高出资评级(咱们十分看好,但鉴于对公司锂产品的产值没能完结继续盯梢,初次给予的是“慎重引荐”),但公司股价至今仍然上涨了50%左右,涨至75亿元左右的市值。

鉴于公司量产为大概率事情,加之近200万吨的储量和10000万/吨左右的预期本钱,咱们给出近两年咱们的第5份“引荐”评级(前4份别离为东睦股份、物产中拓、抚顺特钢和才智动力,评级后至今别离上涨了140%、70%、120%和5%)——即上调西藏矿业的评级至“引荐”。

4.危险提示

1)新动力轿车等新式职业的下流增速不及预期;

2)热电操控体系的调试中出现意外状况,从而影响扎布耶盐湖的量产进展;

3)白银扎布耶二期的出资、投产进展不达预期。（我国银河证券）