(诺德价值)白酒板块仍有上行空间 白酒概念股有哪些？

中信证券1月11日发布研报指出，估量白酒板块仍有上行空间，主张继续紧抱白酒龙头。首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒;引荐酒鬼酒、当代缘、洋河股份、古井贡酒、水井坊。中信证券表明，预期本周开端各家酒企将加快迎战新年旺季，1月20-25日前根本完

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中信证券1月11日发布研报指出，估量白酒板块仍有上行空间，主张继续紧抱白酒龙头。首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒;引荐酒鬼酒、当代缘、洋河股份、古井贡酒、水井坊。中信证券表明，预期本周开端各家酒企将加快迎战新年旺季，1月20-25日前根本完结途径打款&备货。在疫情全体可控布景下，估量新年前白酒消费景气与上一年适当、新年后有显着改进，2021年新年旺季白酒消费具有弹性。

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白酒 | 步入旺季验证期，开门红概率高

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未来白酒职业将进入旺季打款-备货-动销的要害阶段，考虑疫情扰动或许带来的物流影响，预期本周开端各家酒企将加快迎战新年旺季，1月20-25日前根本完结途径打款&备货。咱们以为，在疫情全体可控布景下，估量新年前白酒消费景气与上一年适当、新年后有显着改进;归纳考虑新年拖延、途径低库存、前期涨价等效应，2021年新年旺季白酒消费具有弹性。估量白酒板块仍有上行空间，主张继续紧抱白酒龙头。首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒;引荐酒鬼酒、当代缘、洋河股份、古井贡酒、水井坊。

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新年旺季渐进，酒企活跃备战&加快回款发货，判别景气全体稳健&改进显着。

近期年末经销商大会、白酒企业十四五规划等对板块的强催化曩昔一个月不断完结。未来1-2个月，白酒将进入旺季打款-备货-动销的要害阶段，考虑疫情扰动或许带来的物流影响，预期本周开端酒企将加快发货，1月20-25日前根本完结途径打款&备货;现在旺季动销已发动，新年前主要以商务宴请和送礼等为主，节后主要以家庭朋友聚饮和送礼为主。

比照2020年新年，咱们估量2021年新年旺季出售望有显着改进：①2021年新年拖延18天，相较2020年，更多旺季收入承认在2020Q1。②旺季前各酒企途径库存遍及较低，高端不到1个月，次高端虽有分解，但库存水平在较低水平。③2020H2开端，酒企“涨声一片”，纷繁对旗下大单品涨价，一方面年末涨价有用影响经销商回款，保证2021Q1成绩;另一方面，部分涨价亦能增厚成绩。④虽有疫情重复，节前高端送礼等场景没有受影响;估量节后聚饮等较2020年新年亦将有极大改进。打开来看：

1）贵州茅台：终端需求继续旺盛&求过于供，公司为匹配旺季需求&操控批价，要求经销商将2020年配额悉数于12月31日前完结出售，一起要求2021年新年配额中的80%开箱零售出货（草根调研），咱们以为这可以更好满意实在茅台消费需求、操控社会库存，保护公司继续稳健增加。咱们估量2021年公司量增高个位数，新年旺季放量双位数以上。

2）五粮液：2021年公司增加以量为主，咱们估量销量同增10%左右。从历年经验看，公司新年旺季出售承当全年使命的35-40%，新年前出售25-30%，新年后出售10-15%。2020年公司继续控货挺价，坚持依照经销商动销&库存水平组织发货，近期批价保持在970-990元左右，途径库存不到1个月。跟着新年旺季渐进，咱们判别从下周起公司会进入加快发货状况;公司现已严厉依照才能对2021年的各家经销商配额进行了调整，因而有望在放量的一起保持较好批价。

3）泸州老窖：在国窖出售公司高增加的基调下，咱们判别2021年国窖1573销量增加目标为双位数。咱们估量国窖出售公司1月底将完结2021财年使命30%以上，一季度或将完结财年使命的45%-55%，保证全年增加目标完结。现在河南区域已完结2021财年使命50%的回款，河北区域虽受疫情影响已暂停发货、但回款已达到30%以上，西南区域较多经销商已在2020年涨价前打款6个月。

4）山西汾酒：从历年经验看，公司一季度方案量占全年30%-35%，其间节前完结20-25%。各商场均处于加快发货状况，山西省内方案新年前完结全年使命的20%左右现已完结回款，河南方案新年前完结全年使命的25%左右。考虑受疫情影响，2020Q1公司完结年度使命量缺乏30%，咱们估量2021Q1公司收入同比高增50%以上。

5）洋河股份：咱们估量公司2021年收入有望完结双位数增加。依照从前常规，公司新年方案占全年总使命量的30-35%，现在经销商没有完结悉数打款，本周开端随同终端新年订货会连续举行，公司望加快回款并发货。咱们估量M6+和M3水晶版望在2021年新年开端逐渐放量：M6+库存水平较低，途径赢利改进显着，放量空间较大;省内M3水晶版元旦动销反应杰出，新年愈加达观。

6）当代缘：咱们估量2021年公司望完结20%以上的增加。2020Q4公司动销体现较好，公司12月宣告老四开2021年1~3月每月涨价10元、四开晋级推新涨价，途径备货活跃，现在已完结较多回款，估量本周开端经销商将加快打款&备货节奏。根据微弱的动销体现，咱们以为2021Q1公司有望迎来开门红。

7）酒鬼酒：咱们估量公司全年收入高增50%+，其间内参同增近100%、酒鬼系列同增30%以上。现在经销商现已完结内参&酒鬼旺季打款，估量占全年方案量40%左右，现在各商场加快发货中，估量旺季体现向好，有力保证公司2021Q1及全年使命的完结。

旺季望完结健康向上增加，板块短长兼备，坚决抱紧龙头。

2021年经济回暖、白酒消费迎来较强复苏，叠加新年拖延效应、2020Q1&Q2低基数效应，估量龙头将迎来高确定性的开门红，亦将增强2021年成绩确定性。在流动性富余、2021Q1&Q2成绩靓丽等要素催化下，估量白酒板块、尤其是龙头企业仍有上行空间，主张继续紧抱白酒龙头。更长时间看，白酒职业结构性景气连续，在继续消费晋级引导下，商场份额加快向优势企业会集。未来5年龙头望完结高确定性的量价齐升、空间明亮。估量2020-2025年高端及次高端酒龙头收入CAGR为10%-15%，成绩遍及完结翻倍以上，部分势能微弱的公司收入&成绩增速更快。白酒具有较强异质性&龙头壁垒深沉，本次疫情进一步夯实商场认知。根据微弱的根本面，估量未来5年白酒龙头必将成为竞赛壁垒更深沉、长时间确定性更强的中心财物，价值进一步凸显、现在估值具有支撑，主张长时间战略性装备白酒龙头。

▍危险要素：

疫情重复危险;新年旺季动销不及预期;食品安全危险。

▍出资主张：

继续坚决引荐白酒，看好白酒板块旺季催化行情和长时间高确定性的出资时机。首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒;引荐酒鬼酒、当代缘、洋河股份、古井贡酒、水井坊。