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(天圣制药)博迈科：受益油气开发市场投资活跃度提升

wx 2022-01-23 16:26:53 6

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2016年完成归母净利润2.33亿元(YoY+6.30%),略低于咱们的预期。公司2016年度完成运营收入26.84亿元(YoY+17.04%),首要来自天然气液化范畴运营规模添加;运营本钱20.20亿(YoY+12.51%),运营本钱增幅小于收入首要由于海洋油气工程运营本钱下降较多;2016年度完成利润总额2.68亿(YoY+6.78%),归母净利润2.33亿元(YoY+6.30%),略低于咱们预期,首要由于四季度工作量较少,以及汇兑损益形成的财务费用较多。公司运营情况显着向好,运营活动发生的现金流净额到达7.76亿(YoY+260.71%)。

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公司2016成绩添加来自于天然气液化范畴运营规模添加,分范畴看:1)天然气液化模块收入22.89亿元,同比添加24.17%,毛利率为26.87%,同比添加2.78个百分点,其间2016年YamalLNG项目完成收入2.02亿元;2)海洋油气开发模块收入3.85亿元,同比下降11.83%,毛利率为11.31%,同比添加0.79个百分点,收入下降首要是低油价下部分大型油气开发公司减少或推迟了本钱性支出,使得海洋油气开发职业相关需求有所下降;3)矿业挖掘模块收入为-150万元,首要原因是本期对以前年度已竣工项目的收入和本钱的结算尾差进行调整所造成的。

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获益油气开发商场出资活跃度提高,加快全球化运营。依据Douglas-Westwood计算,原油价格在35~65美元/桶之间,海洋油气开发项目便有经济效益。跟着油气价格的恢复性上涨,盈亏平衡点较低的大型油气开发公司已具有项目出资的可行性。现在商场上大型油气开发项现在期可行性研究和FEED等活动频率处于前史高点,其间中东和美洲区域较为显着。公司现在已招标和在招标世界项目近50个,首要会集在中东、俄罗斯、北美等区域,未来将着眼于向高端定制化、一体化的服务形式开展,继续加强与世界闻名规划公司的协作与交流,向专业化EPCI公司挨近,此外公司正在准备于美国建立全资子公司,进一步开展全球化战略。

公司施行活跃的利润分配方针,注重股东报答。优先考虑现金分红,拟以2016年底每10股派发现金盈余3元(含税),不分配股票股利和使用本钱公积金转增股本,合计派发现金盈余7024万元,现金分红比率到达32%。

下调盈余猜测,给予“增持”评级。咱们下调盈余猜测,估计公司17-18年每股收益分别为1.13元、1.52元(下调前分别为1.49元/股、1.66元/股),初次给予2019年估计EPS1.74元。对应市盈率分别为34X、25X和22X。公司临港海洋制作基地三期工程(一阶段)现已转固,现在在上游油气开发、下流炼厂一起布局,有利于平稳度过职业低谷,未来油价上行有望到更多订单,一起上市征集资金后财务费用有望下降,使得成绩增厚,给予“增持”评级。（申万宏源）

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