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今日股市收评-建筑装饰行业点评：地产竣工改善迹象显着 水泥玻璃景气度向好

wx头像 wx 2022-01-23 15:39:59 6
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受20年低基数效应影响，基建和地产出资同步高增加21M1-2地产开发出资/狭义基建/广义基建/制造业同比别离+38.3%/+36.6%/+35.0%/+37.3%，高增加首要系上一年低基数影响，各项出资数据仍低于19年同期(较19M1-2别离-6.0%/-4.8%/-1.3%/-6.0%)。咱们判别21Q2-4基建出资或回归温文增加态势，负增加可能性较低，首要系：1)两会下达的专项债增量资金有望对基建出资构成资金支撑，前两月社融中非金融企业中长期借款表现亦较好；2)从各地出资规划看，本年固投及基建出资温文增加是较为重要的方针方针。咱们估计十四五阶段，基建有望首要受实在需求的驱动，方针驱动和逆周期特点有望下降，全体基建出资有望坚持低个位数增加，并有望呈现区域性和结构性时机。

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地产竣工或现实质性改进，交通基建呈快速康复态势地产按传导次序看，1-2月出售面积较20年/19年同期别离+104.9%/+23.1%；1-2月土地置办面积较20年/19年同期+33.1%/-6.0%；1-2月新开工面积较20年/19年同期+64.3%/-9.4%；1-2月施工面积较20年/19年同期+14.2%/11.0%；1-2月竣工面积较20年/19年同期+40.4%/8.2%。咱们以为后续在地产融资新政推进下，房企拿地或趋于慎重，但对存量项目的推进力度有望提高，竣工改进或仍是全年地产链首要出资逻辑。基建细分板块中，1-2月交通仓储邮政出资同比增速31.0%，其间铁路运送出资增加52.9%，路途运送出资增加30.7%。1-2月水电燃热同比增速25.5%，上一年同期增速-6.4%，扣除上一年低基数影响，表现了本年以来民生类出资的微弱需求。1-2月水利环境公共设施出资同比增速42.2%，其间水利47.2%，公共设施办理42.3%。

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水泥需求快速康复，重视华东与西北区域

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1-2月水泥产值2.4亿吨，较20年/19年同期别离+61.1%/+13.9%，首要获益于20年新年较晚+就地春节方针推进年后需求复苏更快。上星期全国水泥均价435元/吨，年同比低12.4元/吨，受雨水气候影响，下流部分区域需求康复稍慢，沿江区域熟料价格已敞开三轮上涨，当时水泥库存压力不大，咱们估计3月下旬气候好转后水泥价格有望迎来上涨。当时仅西北水泥价格高于上一年同期，或赋予区域龙头Q1更高成绩弹性，后续需求将逐渐迎来重要验证期，华东需求景气量相对更安稳。

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玻璃库存继续下降，全年供需格式继续向好

1-2月平板玻璃产值1.61亿分量箱，较20年/19年同期别离+9.3%/+13.4%，终端需求支撑下，玻璃库存继续下降，到上星期末出产企业库存达2860万分量箱，处前史同期最低水平，供应端新增及冷修正产产能较为平稳，全年来看供需格式依然向好。上星期全国5mm白玻均价116元/分量箱，年同比高29元，在库存继续消化下，价格敞开上行通道，当时玻璃厂商出货杰出，下流补货需求仍存，价格估计稳中有升。

危险提示：基建出资需求景气继续性不及预期；地产融资新规对房企出资影响超预期；雨水等不可控因素对水泥、玻璃等周期品旺季需求形成影响。

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