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(新股上市首日交易机制)四通新材：财务结构健康 现金流充沛

wx头像 wx 2022-01-23 12:42:03 6
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全球多元铝材轻量化供货商。 据布告, 公司现在是行业界规划最大、种类最全的中心合金产品制作商和我国第二大铝合金车轮制作商(全资子公司立中股份),产业链从上游功能性中心合金制作延伸到下流轿车轻量化铝轮毂及铝部件等深加工范畴,致力于成为全球多元铝材轻

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全球多元铝材轻量化供货商。 据布告, 公司现在是行业界规划最大、种类最全的中心合金产品制作商和我国第二大铝合金车轮制作商(全资子公司立中股份),产业链从上游功能性中心合金制作延伸到下流轿车轻量化铝轮毂及铝部件等深加工范畴,致力于成为全球多元铝材轻量化龙头企业。公司 2018年完成营收 67.55亿元,同比增加 7.85%;

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归母净赢利 3.9亿元,同比下降 3.65%, 公司主营产品为铝合金车轮轻量化产品和功能性中心合金新材料事务,毛利占比分别为 84%和 11%。

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功能性中心合金新材料事务内生增加微弱,产品向高端化转型。 功能性中心合金新材料是公司传统主业,经过多年开展成为国内产销量最大的龙头企业,并于 2015年 3月登陆创业板。 据布告, 现在总产能约 6.9万吨,下流广泛应用于轿车、高铁、航空航天、军工等范畴。

内生增加首要来自于两大范畴,一是晶粒细化剂的产能扩张。 公司经过自主研制以及并购英国海湾公司,现已把握了世界抢先的晶粒细化剂产品出产技术。 据布告, 公司现在可用产能 2万吨/年,并配套在建年产 2.5万吨出产线,产能、产值有望大幅扩张,并逐渐向高端化转型。 二是钛合金及高温合金用中心合金的产能开释。 据布告, 公司现在现已建成国内抢先的特种合金出产线,产能 2000吨/年,未来产能逐渐开释,有望在航空航天用高端中心合金范畴不断发力。

注入大股东旗下立中股份 100%股权,成为仅次于中信戴卡的我国第二大铝轮毂制作商,活跃推动产能扩张和产品结构优化。 2018年 12月,公司成功注入大股东旗下天津立中股份 100%股权,产业链向下流铝轮毂深加工范畴延伸,有望发挥协同效应,进步公司盈余才能。据布告,天津立中股份是仅次于中信戴卡的国内第二大轿车铝轮毂制作商,现在在国内具有 5家车轮制作厂,泰国具有 1家车轮制作厂,总产能 1900万只/年, 2018年产值 1820万只,产能利用率 96%。 据布告,未来公司铝轮毂赢利增加点一是持续加大海外布局,现在正建造泰国第二工厂,并方案建造墨西哥工厂以躲避交易冲突并抢占国际市场;

二是加大高端大尺度铸造铝轮毂出产,提高高端产品份额;三是加速高强铝悬挂零部件募投产能投进,丰厚产品类型,增强公司盈余才能。

财务结构健康,现金流充分,具有较强的外延式增加实力。 公司大股东控制力强且财务状况好,实控人臧氏宗族算计控股份额约 77%,大股东股权质押率约 20%,上市公司资产负债率 49%, 2018年末运营性现金流净额到达 6.3亿,全体财务结构健康,运营现金流充分,具有较强的外延式并购实力。

给予“ 买入-A” 出资评级, 6个月目标价 15.87元。 跟着公司产能逐渐开释以及产品结构的优化,咱们估计 2019-2021年公司归母净赢利分别为 4.2、 4.9、 5.8亿元,同比增速 7%、 18%、 17%,对应 PE 分别为 16.4x、 13.9x、 11.8x。考虑到公司内生增加和外延并购潜力,给予公司 2019年 22xPE, 6个月目标价 15.87元。

危险提示: 1)项目产能投进不及预期; 2)下流铝合金需求不及预期。（安信证券）

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