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融资融券信息-【海通非银孙婷团队】光大证券（601788）一季报点评：债券承销位列三甲，自营收入增速喜人

wx头像 wx 2022-01-22 23:41:04 6
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光大证券（601788）一季报点评：债券承销位列三甲，自营收入增速喜人

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出资关键

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行记事务与两融市占居前，债券承销金额入围三甲，自动办理打造多元化资管格式，IPO项目储藏丰厚。获益光大集团协同效应，成绩增加值得等待。目标价21.31元，保持“买入”评级。

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光大证券2017年一季度完结经营收入17.31亿元，同比-6%；完结归母净利润5.87亿元，同比-2%；对应EPS0.13元。行记/投行/资管/利息/自营别离占比37%/10%/3%/27%/13%。

全面铺开经营点，零售、财富办理齐头并进。17年一季度行记事务完结收入6.45亿元，同比-23%。公司行记事务市占2.4%，职业排名12。17年一季度佣钱率约为0.048%，高于职业平均水平。公司依托分支机构和客户服务好菜变革，全面铺开经营点，补偿要点区域点空白。公司以高净值客户为财富办理要点打破口，凭借CRM好菜，不断探究财富办理立异形式。

两融余额排名较前，融资租借传统+立异双轮驱动。截止17年3月末两融余额294亿元，市占3.2%，排名第11。公司依托股东在金融、航空、地方政府等方面的强壮商铺实力，推进融资租借、财物办理和工业出资参谋服务“一体两翼”开展。光大租借保亦在大医疗健康职业等范畴打破立异。

债券承销金额入围三甲，做大IPO项目储藏。17年一季度投行事务完结收入1.65亿元，同比-55%。17年一季度完结债券主承销项目38个，募资449亿元，同比+25%，债券承销金额排名第3。先后完结国内首单调集托付借款ABS项目、首单央企绿色企业债券等立异项目。一起，努力使新三板成为优质项目的储藏池，现在公司共有IPO储藏项目15个，职业排名第11，其间主板8个，创业板7个。

出资办理：以自动办理为亮点的多元化资管格式。17年一季度公司财物办理板块完结收入0.05亿元，同比-37%。丰登16年底光证资管自动办理规划1142亿元，较年头翻番。光大保德信自动产品出资成绩名列职业前三分之一。此外公司在私募股权、直投等方向均具有明显特征，且排名居前，构成多元化的资管格式。

立异丰厚自营产品线，收入同比增加43%。17年一季度完结自营收入2.18亿元，同比+43%。公司立异收益凭据，进一步丰厚完善产品好菜。一起大力开展FICC事务，拓展衍生品买卖途径，出资收益率明显进步。

公司作为光大集团的中心金融服务渠道，获益于集团的协同效应和品牌优势，各项立异类事务在探究中走向老练。估计公司2017年EPS为0.77元。运用分部估值法得出目标价21.31元，对应2017EP/E27.8x，对应2017EP/B1.97x，保持“买入”评级。

危险提示：商场继续低迷，商场监管进一步加强。

1、职业深度陈述：

（1）证券职业深度陈述：

（2）保险职业深度陈述：

（3）多元金融职业深度陈述

2、公司深度陈述

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公安部李东生ZHAOSHANG
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