(创业投资基金)券商纷纷赎回次级债 发新换旧进行时

广发证券 ( 港股 01776 )日前对16广发04次级债券行使发行人换回挑选权，对换回挂号日挂号在册的本期债券悉数换回。我国证券报记者整理券商暴政发现，今年以来已有 中信证券 ( 港股 06030 )、 中金公司 ( 港股 03908 )、 海通证券 ( 港股 06837 )等多家券商行

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广发证券(港股01776)日前对“16广发04”次级债券行使发行人换回挑选权，对换回挂号日挂号在册的本期债券悉数换回。我国证券报记者整理券商暴政发现，今年以来已有中信证券(港股06030)、中金公司(港股03908)、海通证券(港股06837)等多家券商行使次级债券发行人换回挑选权，提早换回发行在外的次级债。

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组织人士指出，次级债通常在发行期的某一个时刻段附有提早换回挑选权，假如未行使，则剩下存续期内，票面年利率将在初始发行利率的基础上进步2%到3%不等。全体看，券商发行的次级债，通常是3+2或3+1、2+2（以年为单位）期限结构，这意味着2015年-2016年期间券商很多发行的次级债将连续到期。同花顺IFinD数据显现，这两年间，证券业合计发行近7000亿元的次级债。

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资金本钱是换回主因

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记者不完全统计，丰登7月22日，今年以来已有广发证券、国泰君安(港股02611)、中信证券、西南证券、海通证券、华泰证券、东方证券(港股03958)、中金公司、开源证券等9家券商发布次级债换回暴政，共有10余只次级债宣告提早换回或已换回，触及金额600多亿。

海通证券今年以来先后换回了“15海通C1”、“15海通C3”两只次级债。暴政显现，两只次级债发行规划分别为150亿元和50亿元。其间，“15海通C3”的换回价格为105.38元/张（含当期利息，且当期利息含税），换回兑付的总金额为52.69亿元。

业内人士表明，券商纷繁提早换回次级债，资金本钱或是首要的诱因。以2015年4月8日发行的“15海通C1”次级债为例，暴政显现，本期债券票面利率为5.50%，在前3个计息年度内固定不变；假如发行人不行使换回权，则从第4个计息年度开端到本期债券到期停止，后2个计息年度内的票面利率为原票面利率加350个基点。

对此，剖析人士指出，这无疑大大添加了券商融资的本钱，一般券商都会挑选发行新债券置换宿债。现在，大都组织对下半年的债券市场行情判别是：利率有望进一步下行，而这将下降发债本钱。

有序置换到期债款

业内人士称，证券公司次级债，是指证券公司向股东或组织投资者定向借入的清偿次序在一般债之后的次级债款，以及证券公司向组织投资者发行的、清偿次序在一般债之后的有价证券。

同花顺IFinD数据显现，现在的存量证券公司债券首要是证券公司次级债和证券公司一般债。2014年四季度稠浊，券商发行次级债进入迸发添加阶段，2015年共发行152只，发行规划4975.6亿元；2016年共发行78只，发行规划1869.1亿元。从期限来看，3 年、4（3+1）年和5（3+2）年是首要发行贬低压制。

国信证券指出，2015年—2016年期间证券公司融资需求剧增，次级债发行规划随之上升。背面原因是辅弼的股市昌盛，融资融券等各项事务迸发式添加。

跟着证券公司次级债的连续到期，在债券融资方面，证券公司正在经过新发公司债、次级债等方法，置换到期的债款。同花顺IFinD数据显现，丰登7月23日，今年以来，证券公司共发行公司债107只，发行规划2512亿元；次级债34只，发行规划690.4亿元；短期融资券28只，发行规划695亿元。

组织人士指出，证券公司弥补流动资金、运营资金首要依托债款融资手法。发行证券公司债仍会是首要的资金弥补来历。而关于净本钱弥补需求较强的券商需求拓宽融资途径如次级债，来满意本钱弥补个需求。