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(通胀概念股)上海梅林：光明里的混合所有制改革

wx 2022-01-22 19:53:11 6

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事情:咱们近来对公司进行了调研,与公司高管就三季度成绩、股权鼓励、光亮里的混改以及未来开展战略等问题进行了沟通。咱们的观念: 1.以光亮里的混合所有制变革为突破口推动公司的国企变革以及光亮里本身的开展。因为涉及到与光亮食物集团旗下其他便当连锁

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事情:咱们近来对公司进行了调研,与公司高管就三季度成绩、股权鼓励、光亮里的混改以及未来开展战略等问题进行了沟通。

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咱们的观念:

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1.以光亮里的混合所有制变革为突破口推动公司的国企变革以及光亮里本身的开展。

因为涉及到与光亮食物集团旗下其他便当连锁事务的同业竞赛,因而“光亮里”终端建设项目不再作为本次非公开发行出资项目,并且为了促进其更好更快开展,公司方案对“光亮里”逐渐施行混合所有制运营,经过引进战略出资者以及管理层持股方法,将持股份额下降至30%左右,退出控制权,因而后续“光亮里”转型作业也将暂停,未来将经过引进战略出资者来完结,该项作业估计在2016年前完结。

因为“光亮里”的新建和旧店改造所需费用较大,这在必定程度上拖累了本年公司成绩,因而经过引进战略出资者来完结“光亮里”后续的转型作业,一起利好对公司和“光亮里”未来开展。

2.2015年公司成绩驱动力首要来自募投项目提早投入带来的内生性增加以及持续的外延收买。

早年三季度公司收入和净赢利增加状况来看,10%是收入和净赢利增速的中枢,但咱们估计2015年公司成绩增速有望高于该水平,其间增量增加首要来源于:

(1)募投项目提早投入带来的内生性增加,在非公开发行资金没有到位前,公司现已使用自有资金先期投入。比方军工路梅林罐头出产技改项目年末能够完结(提早一年完结),其产能将会从2.5万吨提高至5万吨。上一年军工路厂产值为2.8万吨,本年估计可达3.5-3.8万吨,下一年产值估计可达5万吨。一起,苏食和爱森项目也已开工,这些提早开工和提早达产的项目都会为2015年带来增量收益。

(2)外延收买,2015年不扫除公司进一步收买以及和其他企业协作的或许。

3.对标荷美尔和双汇,做大做强肉类工业。

现在国内屠宰及肉制品加工职业集中度十分低,未来职业整合空间十分大,所以公司未来会持续要点开展肉类工业。并且从控股股东光亮集团的视点来看,肉类工业也是光亮集团未来3-5年冲击国际500强的三大支柱工业之一(其他两个是乳业和糖业),光亮集团也将全力支持公司肉类工业的开展。

肉制品事务公司现已提出了对标荷美尔和双汇的开展要求,但比较于荷美尔和双汇,公司屠宰及肉制品的出售体量和盈余才能都不及前两者,未来屠宰及肉制品加工收入和赢利提高空间较大,未来全体方针为进入国内前5强。

4.盈余猜测与评级。

作为光亮集团旗下的归纳类食物主业开展的仅有渠道,现在公司内生性增加相对比较平稳,未来首要亮点在于光亮集团非证券化财物的注入和外延性收买。

假如不考虑财物注入和外延性收买,咱们估计公司2014-2016年净赢利增速为12.26%、21.81%和19.82%,EPS为0.21元、0.26元和0.31元(未考虑增发摊薄),对应PE分别为41倍、34倍和28倍。因为本次公司拟发行不超越1.33亿股,假定公司终究发行1.33亿股,2015年EPS将摊薄至0.22元,对应动态PE为40倍左右,比较于公司未来成绩增速,估值相对偏高,因而保持 “引荐”的出资评级。

5.危险提示:

(1)股权鼓励暂缓执行;

(2)假如猪价长时间低迷,以及产品出售不达预期都会对公司成绩产生负面影响;

(3)职业或公司产生食物安全事情。（方正证券）

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