广州产权交易所-对“抱团”问题的再思考

计算显现，上一年组织持股份额最高的前100只股票，占到了公募偏股型基金74%的仓位，而组织持股份额最高的前400只股票，占到了公募偏股型基金95%以上的仓位。

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有关基金“抱团”的问题，最近在商场上的谈论是比较多的，也确实值得人们作深化的考虑。

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所谓的基金“抱团”，是指以公募基金为代表的组织出资者，重仓持有一部分股票的现象。这个现象并不是现在才有的，在2015年下半年起的两年间，股市呈现很大的跌落，一批中小市值的题材股更是继续回落，无论是组织仍是个人出资者，遍及亏损累累。在这样的布景下，一些组织出资者开端自动缩短所出资股票的规模，把资金会集投向大盘蓝筹股，由此也就构成了“抱团”的局势。

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“抱团”的作用，很快就在商场上得到了表现：在2016年，上证归纳指数跌落12.31%，中小盘股票较多的创业板指数跌落27.71%，而同期大盘股会集的上证50指数只跌落了5.53%。进入2017年，上证归纳指数上涨了6.56%，创业板指数跌落了10.67%，上证50指数则上涨了25.08%。显着，经过“抱团”，组织战胜了大盘，也便是从这个时分开端，组织出资者的持股会集度加快进步，“抱团”现象进一步显着。

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当然，在详细的“抱团”种类上，组织仍是会依据方针以及局势、环境的改动，不断有所改动，可是紧缩种类、会集持股的思路却一向坚持了下来。上一年以来，组织出资者要点布局医药生物、大消费、新能源及信息技术等赛道，关于认准的股票，勇于高仓位持有，取得了很好的绩效。计算显现，上一年组织持股份额最高的前100只股票，占到了公募偏股型基金74%的仓位，而组织持股份额最高的前400只股票，占到了公募偏股型基金95%以上的仓位。这也就意味着，尽管全商场有4000多家上市公司，可是只需其间的10%左右为组织出资者所买入，而被重仓持有的，不过2.5%左右。由此，也就能够解说为什么上一年商场整体走势平稳，但个股分解显着，股票上涨幅度的中位数目标仅为2%，但偏股型基金的盈余遍及在40%以上。

前面说到，组织出资者之所以会采纳会集持股的操作方式，开始是为了抵挡跌落的危险，带有“抱团取暖”的意图。可是跟着商场格式的改动，那些基金等依然这样做，则是由于根据价值出资的逻辑以及重视企业生长的视角，真实可供选择的股票数量相对是有限的，特别是在商场构成较为清晰的操作主题时，契合条件的出资标的其实并不多。因而尽管现在组织出资者数量有许多，操作风格也存在差异，可是选出来的股票往往会是高度重合的，这种不谋而合行为的成果，实际上也反映了研讨方式的同质化特征，但在当时的商场环境下，恐怕又是难以避免的。也由于这样，当巨大的组织资金向着为数不多的股票进行会集出资时，就必定会要求出资标的有相对比较大的流转市值，以及杰出的个股流动性。所以，也就构成了当下行情的“大盘股溢价”特色。

当然了，组织“抱团”操作仅仅一种方式，并不能确保“抱团”的股票必定都是好的。商场千变万化，即便是在研讨上下足功夫，也不免呈现失误。最近几个组织重仓股爆雷，就很阐明问题。而一旦呈现这种情况，股票会集度越高，产生“践踏”的概率也就越大。在这个意义上，“抱团”其实也有相应的危险。监管部门最近对基金在单一股票上的持股份额等作出约束，其意图便是为了防备这样的危险。

从实践来看，依照监管部门的要求来标准持股份额，在会集持股与组合出资上做好平衡，那么就不会呈现大的问题。而只需商场根本面向好，选股方向上不呈现原则性的失误，那么“抱团”方式在现阶段仍是有生命力的。在海外老练商场上，组织出资者的会集持股情况也是较为杰出的。因而，在评论“抱团”现象时，有一点能够清晰：在股票供给越来越多的布景下，个股的分解是必定的，一起组织出资者在持股的趋势上，也只会是愈加倾向于会集，而不是相反。

说到底，出资股市仍是要以盈亏论胜败的，已然现在“抱团”的方式是管用的，那么出资者就应该更多研讨其特征，从中寻找到在这一方式下的盈余时机。