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(酷基金)全方位解析“债券代持”操作模式与利弊

wx头像 wx 2022-01-22 06:34:30 6
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因 国海证券 萝卜章事情，债券代持这一职业潜规再次一再呈现在近期的新闻报导中。 债券代持是指在不搬运本质所有权的景象下，请他人代其持有债券的事务。它并不是一个规范金融术语，而是一项由商场自发构成，现在处于灰色地带的事务。 具体操作为：债券持有

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因国海证券“萝卜章”事情，“债券代持”这一职业潜规再次一再呈现在近期的新闻报导中。

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“债券代持”是指在不搬运本质所有权的景象下，请他人代其持有债券的事务。它并不是一个规范金融术语，而是一项由商场自发构成，现在处于灰色地带的事务。

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具体操作为：债券持有方与代持方达成协议，经过银行间商场将债券转让给代持方，一起商定，在约好时刻以事前约好的价格由债券持有方换回；实践持有方给代持方付出资金运用本钱。

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上一次“债券代持”危险遭到很多重视是在2013年债市打黑之时，只不过，彼时的重视焦点是利益输送；而当下，则是买卖对手危险主导。

增杠杆为首要目的

在功用上，“债券代持”能满意金融组织短期融资、添加杠杆、避税等需求，甚至协助组织在查核时点灵敏调整，冲击排名或掩盖亏本，因而广受欢迎。银行、券商、基金、何以等均积极参加。

在各项功用中，“增杠杆”是最首要的功用。

“质押回购一般会有买卖对手和质押规划方面的约束，但经过代持，理论上能够经过重复操作，把杠杆加得很高。”上海某基金买卖员对21世纪经济报导记者表明，债券实践持有者可经过杠杆成倍地扩大收益，而代持方则“去借回购接着，便是我们说的‘回购养券’”，一起，代持方“如果有才能借到廉价的钱，那开麦拉的差价也是代持方赚。”

“在牛市布景下，两边都有钱赚，大快人心。”该买卖员说。

但“债券代持”相同或许存在多种危险，并很简单在债市呈现跌落时露出出来。这些危险包含：杠杆高企带来的危险敞口、对手方违约危险、海枯石烂代持事务进行利益输送等。

其间，近期闹得沸反盈天的国海证券事情，即归于“对手方违约危险”；相比之下，2013年债市打黑之时，商场对“代持”事务的重视焦点，则更多落在经过丙类户进行利益输送上。

监管的含糊地带

虽然“代持”或许引发多种危险，但在现在的机制下，它的存在有必定的原因和布景，所以商场以为一刀切并不可行。

“买卖所由于存在一个中心对手方，任何代持行为终究的体现必定是出资，所以在买卖所代持没有太大含义。”北京某业界资深人士对21世纪经济报导记者表明，代持行为首要发生在银行间商场，本源在于银行间商场为一个场外商场，“买卖对手1对1询价，就存在必定的操作空间”。

“危险是有，但它（代持）很明显的优点是：能够带动买卖的活动度。代持一笔买卖，相当于一笔现券买卖和一笔远期买卖，而栅门股票仍是债券，期货商场往往都比现货商场来得活泼。”该人士如是表明。

可见，水至清则无鱼——这恐怕是任何一个监管者不得不面对的问题。

眼下，债市尚处于因“代持违约”导致的信任危机中，许多组织短期内已暂停债券代持事务，并处于该事务将会被监管叫停的惊骇中。

“对‘代持’这个事务，未来仍是需求持续变革，中心则是完善做市商准则，改动1对1询价买卖为主的场外形式。”前述业界人士说。

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