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2013年4月黄金价格-今日视点：深交所主板中小板将“合体” 对两板公司估值无明显影响

wx头像 wx 2022-01-22 03:18:16 6
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上星期五，证监会正式批复深交所兼并主板与中小板。整体组织是“两个共同、四个不变”。其间，“两个共同”是指共同主板与中小板的事务规矩，共同运转监管形式；“四个不变”是指板块兼并后发行上市条件不变，出资者门槛不变，买卖机制不变，证券代码及简称不变。

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笔者以为，从深层次开展而言，深交所主板与中小板的兼并，投射的是我国经济开展的结构转型、是资本商场服务实体经济的中心途径切换；就二级商场出现而言，深交所主板与中小板的兼并，在上述“两个共同、四个不变”的组织下，料不会对两个板块上市公司估值发生显着影响。

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一方面，深交所主板和中小板兼并尽管由监管部门详细布置施行，但本质上是经济开展、资本商场功能改动的天然选择和内涵要求。

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资本商场创建和开展至今已逾30年，其服务实体经济开展的方针一向没变，但阶段性使命重心仍是有所区别。在我国经济高速开展阶段，资本商场的层次结构天然更重视与规划相结合。现在，我国经济现已进入高质量开展新阶段，“牵一发而动全身”的资本商场承当的使命“更新”至支撑科技立异、引导工业结构调整、激起人才立异生机等，所以资本商场的“融资端测评”维度愈加丰厚，不局限于企业规划，而是更重视调查其职业开展潜力、技能研制才能、项目商用远景、国产代替才能等。

中小板自建立起，就定坐落主板内设的板块，在主板准则框架下运转，通过16年的开展，中小板上市公司整体不断开展壮大，在市值规划、成绩体现、买卖特征等方面与主板趋同，据守深交所主板与中小板的差异性的必要性已不充沛。可以说，兼并是适应商场开展规律的天然选择，也是构建简明明晰商场系统的内涵要求。

另一方面，在实际操作层面，深交所主板与中小板的兼并是具有准则根底、认知根底、估值根底的，因而，不会对出资者的理性估值判别发生显着扰动，也不会成为上市公司估值重心改动的驱动要素。

中小板自建立以来所遵从的法律法规、部门规章等与主板整体共同，本次兼并不触及相关法律法规、部门规章等实质性修订，这也是本次兼并的准则根底；而主板和中小板的上市企业整体而言主要是规划差异，并无明显“特点差异”，这是出资者的认知根底。更重要的是，深交所主板和中小板估值办法根本共同，也便是兼并的估值根底。

数据显现，到1月底，深市主板的上市公司，以食品饮料、房地产、家用电器等传统职业为主，均匀市盈率为21.74倍。中小板的上市公司，以电子、医药生物、计算机等新式职业为主，均匀市盈率为36.34倍。两个板块的估值水平在绝对值上存在必定差异，但差异的原因主要是上市公司所在职业的不同。换句话说，两个板块兼并前后的估值系统，出资者门槛和买卖机制均没有改动，因而，从理性出资维度来看，兼并后相关板块的流动性和估值水平大概率上不会有明显改动。

另据调查，本次兼并触及的买卖所、券商的技能预备，商场解说等方面进行得也十分高效顺利。从金融根底设施建造视点来看，这些作业不只必要，并且对兼并进程的稳定性、兼并方针的达到率均有重要影响。

归纳剖析，笔者以为，深交所主板和中小板的兼并，是监管部门关于我国经济和资本商场开展新阶段的呼应；是深化改革方针在资本商场准则优化的又一次落地；是投融资诉求转变在多层次资本商场的投射；也是出资者专业度和可塑性在二级商场面对的“实测”。这些要素，才是本次“两板合体”的真实推手。

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