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(st金路)联创电子：手机玻塑混合应用有望改善

wx 2022-01-21 14:35:22 6

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21 年车载事务有望大幅奉献赢利增量。依据公司5 月19 日布告的出资者联系活动记载：车载范畴，公司2015 年经过车规认证，2016 年进入Tesla，2017 年量产，2018-2019 年经过了MobileyeEyeQ4-EyeQ6 认证，22 年有望使联创电子成为Tesla 车载镜头榜首供货商。20

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21 年车载事务有望大幅奉献赢利增量。依据公司5 月19 日布告的出资者联系活动记载：车载范畴，公司2015 年经过车规认证，2016 年进入Tesla，2017 年量产，2018-2019 年经过了MobileyeEyeQ4-EyeQ6 认证，22 年有望使联创电子成为Tesla 车载镜头榜首供货商。2020 年公司中标H 公司自动驾驶渠道项目，占有H 公司车载镜头大部分的比例；2020 年11 月蔚来ET7，里边7 个模组都是联创供货。未来，Mobileye 或许只要两家镜头供货商，联创是其中之一。Nvidia现在只要联创一家镜头供货商。联创经过两家计划公司进入轿车Tier1 厂如Aptiv、Conti、Magna、Mcnex 等。21Q1，公司车载光学事务收入同比增加470%，8MADAS 车载镜头研制成功并取得客户认可，因为车载事务毛利率水平高，咱们以为有望在21 年大幅奉献赢利增量。

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高清广角稳步增加。在高清广角镜头和印象模组范畴，公司客户根底较好。公司是运动相机镜头全球榜首供货商，运动相机需求在20 年受疫情负面影响，未来需求有望取得改进。公司一起在AXON 安防类事务继续拓宽，是美国的警用监控镜头首要供货商。在无人机等范畴，保持着与大疆等客户安稳协作，在智能监控范畴事务继续拓宽。

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手机玻塑混合使用有望改进。公司2016 年进入手机范畴，主攻客户三星、华为。

2016 年供给三星16M 的6P 镜头；2018 年供给华为Mate 20Pro 的准直镜头量产。2020 年受疫情影响，旗舰机的玻塑混合镜头使用有所低于预期。公司稳步推动手机镜头扩产，21 年手机镜头产能有望达月36KK。公司模造非球面玻璃镜片技能实力杰出，模造玻璃月产能3KK，产能仅次于日本豪雅，跟着玻塑混合计划成为趋势，未来有望继续获益。

布局AR/VR 技能。公司出资了南昌虚拟现实研讨院股份有限公司，研讨院有6个专家研制团队，60 多个研制人员，触及近眼显现、感知交互、3D 物体建模、全景内容拍照研讨。公司的客户首要有magicleap、leapmotion 和jabil，2014-2015 年FacebookF7 全景相机镜头和H 公司的VR 眼镜光电显现模组的工程样机是由公司出产。

上调至“买入”评级。公司模造非球面玻璃镜片技能实力杰出，咱们继续看好公司在车载范畴的拓宽潜力，保持21~23 年净赢利4/5.1/6.5 亿元，对应21~23年PE 分别为 32X/25X/20X，考虑到车载事务放量提升了成绩确定性，上调至“买入”评级。

危险提示：玻塑混合浸透率低于预期，大客户拓宽低于预期，毛利率下降危险。（光大证券）

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