金城股份(600312)

文/每日资本论

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商誉减值7.4亿元。

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“尼古丁榜首股”见底了吗？看上去很像。

1月12日，山东金城医药集团股份有限公司（下称 金城药业）股价演出一场触目惊心的“地天板”。早开盘，该股低开13%左右，然后股价一路上行，到当日收盘涨幅高达13.55%，在日K线上留下了一根穿透三根K先的长阳线。

这跟地天板的长阳线是否意味着金城药业股价见底了呢？要知道，自上一年7月23日该股发明43.87元/股后，就一路震动下行。现在，该股发明的15.56元/股的贱价，也到达了2018年2019年的前史贱价渠道。从其月线剖析，在阅历4连阴之后，本月K线翻红且力度较弱，只能暂时理解为超跌反弹。

吊诡的是，金城医药在近来发布成绩预告，估计2020年归母净利润亏本4.5亿元至5亿元，亏本理由是对金城泰尔和金城素智计提商誉减值7.4亿元。这也是其上市近十年来的初次亏本。

这引起了监管部门的重视。1月13日，金城医药发布布告，公司收到深交所创业板公司办理部重视函，要求公司就此前发表的2020年年度成绩预告中，对两家全资子公司金城泰尔、金城素智别离计提商誉减值预备7.33亿元、870.29万元作出详细说，并要求核对公司控股股东、持股 5%以上股东、董事、监事、 高档办理人员及其直系亲属近一个月生意你公司股票的状况，是否存在内情买卖、操作商场的景象，未来3个月内是否存在减持方案。

就在同日，金城医药布告称，其三位股东本次股份减持方案已施行结束。期间，崔希礼减持2万股，杨修亮减持2万股，孙瑞梅减持2.28万股。较早之前的1月4日，金城医药总经理张学波辞去职务，辞去职务后张学波仍担任公司副董事长职务。

有意思的是，这一连串的变化好像与“地天板”并没有任何关系。

需求解释一下，金城医药为什么要商誉减值。2017 年 3 月，金城医药溢价416%，以18.80亿元的价格收买原名为朗依制药的金城泰尔，由此发生11.44亿元商誉。按成绩对赌协议，金城泰尔在2015-2018年，应完成的净利润别离不低于1.56亿元、7100万元、1.87亿元和2.25亿元。但2015-2018年，金城泰尔累计实践完成净利润约5.28亿元，累计许诺完成率为82.72%。因而，金城医药不得不计提高额的商誉减值。

揭露材料显现，金城医药成立于2008年2月，主营头孢粉针制剂等。2011年6月上市，每股发行价18.6元/股。但上市后不久股价就开端震动下行，至2012年4月24日创出其前史最贱价10元/股后，该股回转进入跨年攀升行情，到2015年6月2日，该股股价摸高至119.65元/股。之后，该股再度低迷，一直到2020年5月，其凭借“尼古丁”概念而股价飞升，20元起步，一路上涨到43元。但跟着商场的调整以及概念的降温，公司股价也逐步回落。

那么，这个吸睛的尼古丁项目究竟怎么样了？

被商场理解为金城医药的尼古丁项目——是年产200吨烟碱（尼古丁）项目，国内同类项目少，商场前景十分可观，但因触及新工艺，需求到山东省应急厅进行国内初次运用化工工艺安全可靠性证明。

依据发表，公司规划产能为200吨/年，纯度能够到达99.6%，能够用于医药和电子烟。依照化学合成尼古丁为4500美元/千克的核算评价，其时商场估计金城医药有望完成60亿元人民币的销售额。

这当然归于超级利好，由于金城医药的成绩并不好。数据显现，2017年-2019年，金城医药净利润别离为2.86亿元、2.64亿元和2.03亿元;扣非后，净利润别离为2.80亿元、2.51亿元和6462.19万元。从中能够看到，在2019年，净利润和扣非净利润下滑严峻，别离为22.96%和74.25%。2020年三季度，金城医药的营收19.37亿元，同比下降1.4%，净利润2.08亿元，同比下降52.25%，现已腰斩。

在这种状况下，有60亿元预期股票不涨才怪。但该项目现在还停留在环评阶段，且尼古丁项目建造期一般在15个月。换言之，项目投产最早都要到2022年。

意外的是，因尼古丁项目股价大涨的一起，金城医药的大股东以及其他多名股东却纷繁减持套现。

2020年6月21日，阿里拍卖页面显现，金城医药大股东协议转让23.06%股份，将于7月7日在阿里拍卖渠道以网络竞拍方法进行协议转让，起拍价高达27.18亿元。2020年三季报显现，陈述期内锦圣基金减持了2434.70万股，减持份额达26.86%。剖析人士以为，跟着锦圣基金退出情绪的清晰，不扫除其在2021年持续大幅减持，直至清仓。

据统计，2020年5月27日至5月29日，金城医药副总经理、董秘朱晓刚经过会集竞价买卖减持10.8万股，套现约256万元，减持后持股份额降至0.0834%。而近来辞去总经理的张学波经过会集竞价买卖减持120万股，减持份额0.3087%，套现约2860万元，减持后持股份额降至1.343%。

6月9日及6月19日，公司大股东金城实业及共同行动听赵鸿富经过大宗买卖的方法算计减持513万股，占公司总股本的1.3048%，按其时股价核算，套现约1.48亿元。6月19日，公司董事郑庚修减持40万股，套现约1100万元。7月16日，金城医药副总经理杨修亮、财务总监孙瑞梅、副总经理崔希礼别离经过会集竞价买卖减持2万股、2.28万股、2万股。

成绩平平，高管还团体套现，这是要凉凉的节奏？当然，也有部分券商给出了别的一种答案：“7亿商誉终减值，轻装上阵2021年再启航！”

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