华阳集团(华阳股份简介)

早些年的轿车，是没有车机的，标配是收音机，哪怕奔跑宝马也是如此。

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后来，跟着科技的开展，有了碟机。有些轿车乃至安装了支撑六碟连放高端机。再后来，CD碟现已远远满意不了我国人民对音乐的鉴赏需求，各种带屏幕带导航的车机开端成为干流。

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可是，实际上由于导航软件需求资质，各国的车机规范纷歧，许多国外轿车品牌在进入我国的时分，挑选了和我国的车机厂家协作，预装“原装”车机。

由于我国现已生长为全球最大的轿车商场，从事车机出产的企业也有不少做到小有规划，乃至成为上市公司。

比方索菱股份、德赛西威、华阳集团等。

今日，咱们聊的是华阳集团。

由于车机的特殊性，预装商场远远大于后装商场。

也幸而如此，这几家上市公司还能混得下，由于后装商场的竞赛压力太大了。尤其是苹果carplay的鼓起，许多后装商场车机厂家经过兼容carplay完成了十分优异的产品体会。

华阳集团发布的2020年年报显现，公司全年营收33.74亿，净赢利1.8亿，扣非净赢利1.1亿。

一、上市即巅峰的华阳集团

数据来历：同花顺iFind，制图：星空数据

公司2017年上市，从上市开端，营收规划就不断下滑。

一方面，2018年轿车业遇到了职业隆冬，开展到峰值后开端缓慢下降；另一方面，公司协作的厂家以相对低端的国产品牌为主，而部分自主品牌在职业下滑期丢失更为沉重，连带了华阳的成绩。

2020年的营收规划尽管继续下降，但从净赢利来看，比2019年有了不少起色。和2018年的谷底比较，更是让投资者感到振作。

但，果真如此吗？

二、研制本钱化的反常

无论是公司的净赢利仍是扣非净赢利，都算体现不错，现金流量表显现，运营性现金流量净额1.3亿，和净赢利比较挨近，看起来公司的运营的确改进了。

可是，仔细阅读公司的年报，却发现了其间的漏洞：研制开销。

公司的研制投入十分可观，高达3个亿。

但，有大约1500万没有计入研制费用，而是进行了本钱化。

什么是研制本钱化？

依据会计准则，一部分契合条件的研制投入，能够计入无形资产。计入研制费用和无形资产的差异，是研制费用是当期损益，直接影响当年的赢利；而无形资产一般要3-5年进行摊销，能够缓解公司的赢利压力。

一般来说，一家公司的研制本钱化率是比较固定的。而华阳集团在2019年未产生研制本钱化，而是在2020年进行了研制本钱化。

这意味着，公司很或许使用研制本钱化润饰赢利。

公司的净赢利达到了1.8亿，为啥要润饰1500万呢？少这1500万又不会导致亏本。

问题就在这儿。

当你发现上市公司润饰一个财务指标的时分，往往现已润饰了一切能润饰的财务指标了。

三、反常的存货

假如你做过上市公司财报，那么你必定理解，存货是最佳的润饰赢利的项目。

在转本钱的过程中，能够经过多转或许少转来完成赢利的调理。因而，假如一家公司的存货余额十分大，那么赢赢利饰的或许性也就十分大。

假如存货周转率呈现了没有原因的动摇，那根本能够定坐落调理了赢利。

在销售收入下滑的状况下，公司的存货余额添加了1.5个亿。公司存货周转天数较上年同期添加了8天，且比年添加。刚发布的一季报显现，公司的存货又添加了1个多亿… …

数据来历：同花顺iFind，制图：星空数据

账面显现，公司的存货贬价预备计提了7000万，是否计提到位呢？

四、过于依靠大客户

正如前文所说，公司的中心竞赛力在于预装。而预装需求和大客户进行协作，公司的首要大客户包含吉祥、长城、五菱等厂商。

2020年又开发了福特等协作伙伴，但公司的年报显现，公司对大客户的依靠十分高。

从上市以来，公司对前五大客户的销售额就在一半左右。关于草创企业来说，有大客户做兜底，是一件功德，但关于上市多年的华阳集团来说，至今仍然如此依靠大客户，阐明晰危险比较大。

乃至阐明公司的产品竞赛力或许比较差，难以招引新客户。

尽管华阳集团、索菱股份等公司，再三对标自动驾驶技能，但本质上便是车机厂。车机的技能并不深邃，许多小作坊都在出产。仅有的优势是一旦被轿车商选中协作，考虑到评价认证的流程，或许协作时刻比较久。

可是车机的更新换代太快了，从收音机到碟机到WinCE机到安卓机到Linux机… …

现在，华为也开端进入这个商场了。

一步跟不上，就有或许被严酷的商场筛选。

星空君以为，五大客户占营收份额挨近一半的背面，是公司技能实力的匮乏。

一起，这些大客户的回款状况，也不是十分达观。

那么，那3个亿的研制投入都投哪儿了？

薪酬。

星空君激烈置疑公司为了碰瓷研制开销加计扣除的税收政策，把许多清闲人员都加到研制人员里了，研制人员占悉数职工超越36%，导致公司的研制投入，绝大部分都是薪酬。

五、总结

从公司的年报明细项目来看，成绩的改进并非是运营规划的扩展，而是运用财技精细化调理的成果。

尤其是公司的研制投入，2020年新增的研制本钱化和过高的研制人员占比，则彰显出公司财务团队的强壮。