中国联通a股(中国联通估值)

我国联通（600050）（以下简称“联通A股”）有关混改的布告“发了又撤”，当即引起热议。有剖析人士质疑“联通A+H股定价不一致”，但事实上，“联通A股”和“联通港股”压根就不是同一家公司。

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有剖析以为，这一计划与我国证监会的定增新规存在两处显着相悖，即增发份额和增发定价。

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剖析人士称，此次非公开发行前，联通A股的总股本约为211.97亿股。混改过程中，联通A股拟向战略投资者非公开发行不超越90.37亿股征集资金不超越617.25亿元。发行完结后，联通A股股本扩展34.9%。而证监会本年2月最新修订的定增新规要求，发行的股份数量不得超越本次发行前总股本的20%，联通A股此次定增与定增新规相悖。

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因为联通A股终究定增计划并未出炉，且计划需要股东大会表决经过，我国证监会审阅批复，此处暂时按下不表。

再看看剖析人士所指出的第二处与定增新规相悖的当地。

剖析人士质疑“联通A+H股定价不一致”。联通A股确认的非公开发行价格“为”6.38元/股（董事会抉择布告前20个交易日股票交易均价），而停牌前联通A股股价是7.47元/股，港股价格为11.94港元/股，折合人民币为10.21元/股，“远高于计划中6.83元/股的定增价”。

首要，笔者置疑该剖析人士此次用的“为”字表述不精确，依据“非公开发行不超越90.37亿股征集资金不超越617.25亿元”，能够推断出“6.38元/股”应该为“增发底价”，即原文表述可能是“不低于6.38元/股”。

再者，联通在上海、香港和纽约三地上市，但上市主体并非同一家公司。其间香港、纽约是同一实体，2000年2月在香港注册，2000年6月21和22日别离在纽交所和港交所上市。其间香港上市股份归于红筹股，即我国联通（00762.HK）（以下简称“联通红筹”）。

股权结构图

从股权结构上看，联通红筹的控股股东为两家公司：

1.我国联通集团（BVI）有限公司，持股33.75%；

2.我国联通（BVI）有限公司，持股40.61%。联通红筹的大众股东持股约25.64%。

我国联通集团（BVI）有限公司是我国联合网络通讯集团有限公司（即我国联通集团）在境外建立的全资子公司，我国联通（BVI）有限公司则是联通集团和联通A股一起建立的境外公司，别离持股17.9%和82.1%。我国联通集团是联通A股的控股股东。

简而言之，联通A股持有我国联通（BVI）有限公司82.1%的股权，我国联通（BVI）有限公司持有联通红筹40.61%的股权（即，联通红筹是联通A股的境外孙公司）。

也便是说，在上交所上市的联通A股仅仅是一家控股渠道，它的悉数财物便是我国联通（BVI）有限公司的82.1%股权，中心财物则是我国联通（BVI）有限公司所持有联通红筹40.61%的股权。而联通红筹才是我国联通中心财物的真实持有者。

联通A股简介

既然如此，两个“联通”都不是同一家公司在两地上市，“同股同权”的根底都没有，还谈何“A+H溢价”呢？

何况，虽同为港股，但“H股”和“红筹股”仍是有不同的，不能混为一谈。

以下引述的港交所关于H股和红筹公司的界说：

「H股公司」指那些在中华人民共和国(「我国」)注册建立并取得中我国证监会同意來港上市的公司。這些在香港上市、以港币或其他钱银认购及生意的我国企业股份成为「H股」，自从《证券上市规矩》列载有关H股的上市规则后，「H股」一词已为商场承受并广泛运用。「H股」中的「H」字代表香港(Hong Kong)。

「红筹公司」是指在我国內地以外区域注册建立并由內地政府机构操控的公司。红筹公司跟H股公司的最大分別在于红筹公司并非在我国註冊建立。

回到联通此次混改，混改实体是我国联通A股，联通A股向战略投资者增发股票，征集资金，这自身与联通红筹并不发生关系。

可是，联通A此次定增募资用于“4G才能提高项目”，“5G组网技能验证、相关事务使能及网络试商用建设项目”和“立异事务建设项目”等。前面剖析过，联通A股自身仅仅个控股渠道，没有实质性运营事务，那么这些项目由谁施行呢？

答案是，我国联合网络通讯有限公司。

这家公司是联通红筹全资子公司，注册地在境内，承当我国联通的通讯事务和互联网事务，即联通运营公司。后续，联通A股完结定增之后，将经过我国联通（BVI）有限公司以认购联通红筹股配售、供股等方法终究投入联通运营公司。

剖析到了这儿，理应该完毕了，但假如非要“弄巧成拙”，比较一下联通A股和联通红筹的价格的话，也不是不可。

经过上面剖析，联通A股持有我国联通（BVI）有限公司82.1%的股权，我国联通（BVI）有限公司持有联通红筹40.61%的股权。也便是说，联通A股对应联通红筹的实践权益是33.34%（82.1%*40.61%）。再考虑股东权益，A股股本为211.97亿股，港股股本为239.47亿股，则能够换算得出，1股联通A股相当于0.3762（0.333*239.47/211.97）股港股。

现在港股联通的股价是11.94港元/股，A股的股价理论上应该是4.5港元/股，依照现在的汇率算是3.85元/股，现在A股股价为7.47元/股，相当于A股溢价H股94%。