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601368-国金证券:整合后国联将进入中型券商阵营

wx头像 wx 2022-01-19 08:30:45 6
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国联证券拟吸收兼并国金证券,商场化并购重组复兴9 月20 日,国金证券发布布告称,国联证券拟受让7.82%的国金证券股权,并谋划由国联证券向国金证券整体股东发行A 股股票的方法换股吸收兼并国金证券。此次买卖是券商商场化并购重组再一事例。国金证券地域、

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国联证券拟吸收兼并国金证券,商场化并购重组复兴9 月20 日,国金证券发布布告称,国联证券拟受让7.82%的国金证券股权,并谋划由国联证券向国金证券整体股东发行A 股股票的方法换股吸收兼并国金证券。此次买卖是券商商场化并购重组再一事例。国金证券地域、事务互补性较强,整合后国联证券将进入中型券商阵营。咱们保持对国金证券的盈余和估值猜测,估计2020-2022 年EPS0.59/ 0.66/0.71 元,BPS7.37/7.96/8.59 元,目标价15.48 元,保持增持评级。

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计划:国金控股股东协议转让7.82%股权+换股吸收兼并9 月20 日国金证券布告称,控股股东长沙涌金集团已与国联证券签署协议,长沙涌金拟经过协议转让方法将其持有的约7.82%的国金证券股份转让给国联证券,一起,国金证券与国联证券正谋划由国联证券向国金证券整体股东发行A 股股票的方法换股吸收兼并国金证券。转让和兼并买卖细节还待洽谈。依据Wind 计算,到最新收盘日(9 月18 日),国联证券股价19.64 元/股,总股本23.78 亿股,总市值467 亿元,对应PB(LF)4.5倍;国金证券股价15.29 元/股,总股本30.24 亿股,总市值462 亿元,对应PB(LF)2.2 倍,二者总市值附近、估值差异相对比较大。

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股东:国联背靠无锡市政府,国金为民营券商

国联证券第一大股东为无锡市国联开展集团,是无锡市政府出资建立的国有独资企业集团,其直接持有国联证券28.59%的股份,并经过操控子公司直接持有43.76%股份,算计持有国联证券72.35%股份。国金证券归于“涌金系”,陈金霞经过操控长沙涌金(集团)、涌金出资控股持有国金证券约27.43%股份,归于民营券商。国联证券和国金证券股东性质不同,因而咱们估计兼并计划以商场化需求为导向的可能性更高。

特征:整合后国联将进入中型券商阵营,地域、事务互补性较强依据证券业协会计算,2019 年国金证券和国联证券的净资产排名分别为第23 名和第59 名,兼并后净资产规划将到284 亿元,估计进入职业前20名;净利润排名分别为第21 名和第43 名,兼并后净利润规划达18 亿元,估计职业前17 名,整合后的国联证券有望进入中型券商阵营。从运营上看,二者地域互补性较强,国金证券运营集中于四川省,19 年底38%的营业部散布在四川省内;而国联证券运营集中于江苏省,19 年底69%的营业部散布在江苏省内。国金证券在生意和投行事务上存在必定优势,国联证券立足于外部人才优势,未来有望吸纳国金固有优势进一步打造专业化特征。

保持对国金证券成绩猜测和估值,保持增持评级暂不考虑并购影响,咱们保持对国金的成绩猜测和目标价。估计2020-2022年EPS0.59/0.66/0.71 元,对应PE26、23 和22 倍;BPS7.37/7.96/8.59元,对应PB2.07、1.92 和1.78 倍,给予2020PB2.1 倍,目标价15.48元,保持增持评级。

危险提示:兼并推动不及预期,整合危险,运营不及预期,商场动摇危险。(华泰证券)

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