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深圳能源集团-苏宁电器：估值已应压力新机会

wx 2022-01-19 05:20:24 6

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公司近况：苏宁电器举行了2011年成绩沟通会，公司高管就运营状况、展开战略和出资者进行了深化沟通，购是商场的中心重视点。咱们以为，受经济下行和运营调整转型影响，公司本年成绩增速将会面对必定压力；中长期来看，公司定位全体规划和商场份额的扩展

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公司近况：

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苏宁电器举行了2011年成绩沟通会，公司高管就运营状况、展开战略和出资者进行了深化沟通，购是商场的中心重视点。

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咱们以为，受经济下行和运营调整转型影响，公司本年成绩增速将会面对必定压力；中长期来看，公司定位全体规划和商场份额的扩展，线上线下齐发力，短期虽有压力，但时机应大于应战。

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其间，线上事务有望凭仗物流配套和资金实力优势蓄势发力，本年方针出售200亿元，职业格式将会愈加明晰，苏宁将会是B2C商场的主力且展开潜力足。线下事务将重在推动门店精细化运营及全体营销革新，受购影响利润率会有必定压力，可是跟着全体规划优势的闪现，公司归纳竞争力和影响力将愈加明显。

谈论：

整体展开思路三个坚持，扩展规划和归纳优势：营销革新（品类拓宽如3C、自有品牌、定制、包销等）、店面精细化运营（推动旗舰店转型重视体会、LAOX新品牌、途径下沉等）及途径再造（苏宁易购，全品类、归纳型的购物渠道，也是苏宁完结科技转型，树立云服务的科技渠道）。

购蓄势发力，本年保底出售200亿元成为B2C商场的主力，职业格式将愈加明晰。

1季度内部安排架构、人员调整蓄力，估计完结出售19.3亿元（含税），二季度将发力，方案完结出售额40多亿元。

全年公司方案完结200亿元，估计电器相关出售占比80%左右，百货（不含图书）SKU到达30-50W；转化率3%左右；2012年易购方案新增职工1000人，年末规划到达4000-5000人。4月18-20日展开的全最低价促销活动，日均出售额挨近1.5亿元左右，4月18日当天访问量到达600多万，订单量15万，半日达的份额到达75%。

物流基地配套建造稳步推动，资金实力供给后台。现在规划的30多个物流中心已拿到土地，方案在年末之前完结悉数60家物流中心的土地签约。公司货币资金227亿元（银行存款128.5亿），增发融资55亿元，为往后展开奠定坚实基础。

盈余猜测出资主张：

微调猜测，2012-2013净利润别离同比增加7%和20%，现在公司2012年市盈率15倍（摊薄后），居于板块中等水平。公司短期盈余虽有所压力，但已是B2C事务第二名（不考虑淘宝），现在估值必定程度上考虑了运营层面的压力预期，后续需求继续重视购出售和同店增速改变，若好于预期，有望带来新出资时机

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