发放股票股利-好当家：各业务齐头并进 苗种优势凸显

事情:近来,好当家发布2017年度陈述,2017年公司完成运营收入12.08亿元,同比增加13.97%;完成归属于上市公司股东的净利润5353.09万元,同比增加24.15%。根本每股收益0.04元/股。 点评: 一个中心三个根本点,各事务齐头并进。一个中心是公司建立为主导中心的海参产

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事情:近来,好当家发布2017年度陈述,2017年公司完成运营收入12.08亿元,同比增加13.97%;完成归属于上市公司股东的净利润5353.09万元,同比增加24.15%。根本每股收益0.04元/股。

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一个中心三个根本点,各事务齐头并进。“一个中心”是公司建立为主导中心的海参工业,“三个根本点”分别为环绕海参工业展开的三大事务,包含饲养事务、加工事务和捕捉事务。2017年公司海参产品(包含饲养、加工和捕捉)完成营收5.21亿元,占总营收的份额达53.15%,毛利占比达64.62%;2017年公司饲养事务(包含海参、海蜇、海带等)、加工事务(包含初加工冻干海参、深加工产品等)、捕捉事务(包含海参、鱿鱼等)营收分别为3.79亿元、6.38亿元、1.84亿元,营收占比分别为31.37%、52.83%、15.25%,毛利占比分别为53.03%、32.55%、13.72%,已根本构成“三驾马车、齐头并进”的局势。值得注意的是,公司持续加大海洋捕捉业的投入,未来成绩奉献占比有望进一步进步。截止2017年末,公司已建成44条船,其间灯火罩渔船19条,拖渔船16条,大型运输船1条,在我国南海、黄海、东海、北太平洋等渔场进行作业,并配套建造了5万吨冷链库房和年产才能5万吨的鱼粉,此外2017年更新改造8条鱿鱼钓船,2018年1月份已有4艘前往阿根廷海域,别的4条船也已制作结束,2月份出海。2017年公司捕捉产品量达8266.4万吨,同比大幅增加141.94%。咱们以为公司将持续环绕“一个中心、三个根本点”,三项事务相似三驾马车拉动公司稳健展开。

收入端安稳向上,参价高景气、商场拓宽力度大。价格方面,2017年海参产能去化显着、职业供需格式改进,参价景气上行,全年公司鲜海参均匀对外出售价格114.68元/公斤,较上年同期增加28.49%。销量方面,公司持续强化国内商场开辟力度,多途径并重增强品牌影响力。公司于2017年2月拿到直销车牌,传统加盟商打破店面约束,转型做大众消费商场的零售,安排近千名顾客来到好当家见证“有机刺参”的质量真实性,此外,在全国电视购物途径开设2000多档海参出售直播节目,总播出时刻超越8万分钟,展开电视购物出售活动,推动有条展开,展开会员十几万名,以上营销办法对公司品牌知名度的进步发生积极影响。陈述期内公司海参产品运营收入同比增加33.98%,饲养、加工、捕捉事务2017年营收同比增速分别为13.70%、17.24%、6.65%。咱们以为海产品职业已进入景气向上期,且公司将持续稳步推动途径拓宽和品牌建造,公司各事务营收增速有望进一步进步。

本钱端持续下探,苗种优势凸显。苗种费占海参饲养本钱的份额达60%,而苗种费的多少首要取决于苗种存活率和苗种饵料。公司现已完成海参苗种的自给自足,海参育苗选用箱育苗与车间育苗相结合的方法,室外箱育出的苗种质量接近于野生生态苗,比室内繁育的苗种本钱低、成活率高,为未来公司完成海参育苗工业化,完成海参工业的高效益、规划化运营拓宽了更大的展开空间,并增设海参饵料发酵车间,改进苗种饵料,进步苗种成长。陈述期内,在海参产品营收同比增加的情况下公司海参总苗种费不增反降,海参苗种费较上年同期下降14.96%,本钱占比同比下降7个百分点至59%;因为苗种费在海参产品本钱中占比较高,对本钱影响较大,在营收同比增加的情况下海参产品总本钱不增反降,较上年同期下降23.88%,影响公司海参产品毛利率同比大幅进步13个百分点至43%。咱们以为,自繁自养苗种为公司带来显着的本钱优势,且未来本钱端依然存在向下空间,对公司全体盈余才能的进步发生积极影响。

盈余猜测及评级:咱们估计公司18-20年摊薄每股收益分别为0.05元、0.06元、0.08元。保持对公司的“增持”评级。

危险要素:极点气候危险,产品价格动摇危险、规划扩张不及预期、途径拓宽不及预期、方针变化危险等。（信达证券）