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爱投资怎么样-塔牌集团：当前环境的一大优势

wx 2022-01-18 19:36:57 6

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出资关键咱们近期访问了公司董秘,就公司未来发展战略及近期运营情况进行了沟通,主要内容如下: 下流需求仍旧疲弱,去库存压力仍大。不论是基建范畴仍是房地产范畴,项目新开工都不显着。本年1季度,公司产品销量约为210万吨,低于去年同期的230万吨;4月份销量仍

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咱们近期访问了公司董秘,就公司未来发展战略及近期运营情况进行了沟通,主要内容如下:

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下流需求仍旧疲弱,去库存压力仍大。不论是基建范畴仍是房地产范畴,项目新开工都不显着。本年1季度,公司产品销量约为210万吨,低于去年同期的230万吨;4月份销量仍仅有90万吨,出货量依然不甚抱负。到1季报,公司的存货到达6.4亿,环比去年末略增0.2亿;库存高企布景下,公司1季度产能利用率显着低于从前同期,熟料产值仅185万吨(去年同期为233万吨,数据来历:中国建材信息总)。公司原计划本年完结水泥产销量1100万吨,假如后续需求复苏低于预期,销量方针或许无法完结。公司1~4月份混凝土销量约为12万方(并表部分),照现在的需求态势,完结全年60万方的方针难度较大;混凝土事务的盈余才能很大程度上正相关于产能利用率水平,较低的产能利用率下或许导致全年完结转亏为盈的方针较难完结。

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粤东区域落后产能筛选进展略低于预期。粤东区域的落后水泥产能依然较大(约700-800万吨),且多会集在梅州区域。2011年梅州区域约完结了140万吨落后水泥产能筛选。这两年梅州区域的落后产能筛选主要是塔牌、油坑两家企业完结,其他企业较少。关于未上新生产线的小企业而言,工人安顿、当地税收问题是落后产能筛选的两大阻力。公司未来最大的亮点仍旧是落后产能筛选带来的商场空间。公司已布告的2条10000T/D熟料生产线的前期工作正在稳步推动,国家发改委何时完结批阅放行依然存在很强不确定性。

公司在粤东区域的高控制力及本钱优势能够必定程度上减小盈余下滑起伏。公司在粤东区域水泥商场的占有率到达45%,且该区域本钱较高的落后产能占比高。高商场占有率及本钱优势带给公司在该区域安稳的高毛利率,价格竞争压力低于珠三角区域。公司在珠三角区域(惠州龙门基地)的毛利率出现很强的动摇性,而粤东区域的毛利率环绕30%的中枢窄幅动摇。公司约2/3的产能会集在粤东区域,将必定程度上削减公司全体盈余的下滑起伏,这是当时环境下公司相对其他水泥股的一大优势。

上调公司至“增持”评级。公司是国内仅有的上市民营水泥企业,且折旧方针偏于保存(折旧率高于其他上市水泥企业),咱们看好公司的长时间成绩体现。估计公司2012~2014年EPS分别为0.49、0.62、0.65元,对应PE分别为20.2、16.1、15.3倍。宏观经济现已逐渐过渡到阑珊后期、复苏期,水泥股的危险现已逐渐开释,咱们上调公司至“增持”评级。

危险提示:需求复苏低于预期

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