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519087-科森科技：扩产配套迎来业绩快速增长期

wx 2022-01-18 15:15:26 6

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2016年及2017Q1收入坚持添加,但受投入添加影响净赢利略有下滑公司2016年完成经营收入13.03亿元,同比添加19.49%;归属于母公司所有者净赢利1.89亿元,同比下滑4.71%;2017年一季度经营收入3.08亿元,同比添加17.64%;归属于母公司所有者净赢利0.20亿元,同比下滑10

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2016年及2017Q1收入坚持添加,但受投入添加影响净赢利略有下滑

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公司2016年完成经营收入13.03亿元,同比添加19.49%;归属于母公司所有者净赢利1.89亿元,同比下滑4.71%;2017年一季度经营收入3.08亿元,同比添加17.64%;归属于母公司所有者净赢利0.20亿元,同比下滑10.33%。一方面,2016年占公司营收比重较大的手机及平板电脑结构件的毛利率有必定程度的下滑;另一方面,因为不断拓宽新客户及拓宽产品线,公司的研制费用、销售费用添加较快,短期内紧缩了公司的净赢利。

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短期赢利受影响不改公司长时间向好趋势,17年客户、产品加快拓宽

咱们以为公司2016年研制费用以及销售费用的增速超越营收增速仅是短期效应,而从中长时间来看,2017年将是公司新一轮添加的起点。手机及平板电脑结构件方面,公司现已由单一的iPad系列拓宽到iPhone手机、索尼手机、乐视手机、iPad、iPadPencil、MacBook、Beats耳机及其他手机或笔记本电脑结构件,极大丰富了供给的产品品种和客户;医疗事务方面,公司以美敦力收买柯惠为关键,顺畅成为美敦力旗下其他公司的供给商;太阳能支架方面,公司除了持续保持与SolarCity的协作,一起新增Ironridge公司。17年有望成为公司各项事务收成的一年。

世界大客户金属加工需求大增,公司扩产配套迎来成绩快速添加期

咱们以为金属CNC加工事务将是公司成绩弹性最大的一部分。苹果本年部分产品改用“不锈钢中框+玻璃后盖”的计划,关于CNC的加工需求成倍进步,公司亦将配协作产能扩大,募投项目以及东台科森的产能加快建造,未来将有望持续进步在不锈钢前段加工中的比例。一起,公司现已正式名列苹果的全球前200位供给商名单,公司未来在与苹果的协作中,将有望持续扩大供货产品线,从前段加工进入全制程供给,从中框拓宽到其他金属件等,不断取得新的生长动力。

盈余猜测与估值

咱们估计公司17~19年EPS分别为1.81/2.80/4.09元/股。咱们看好公司产品线与客户线的快速拓宽以及iPhone8大立异周期下的开展机会,未来几年将是公司成绩高速生长的甜美期。咱们给予公司“买入”评级,持续引荐。

危险提示

原材料价格大幅上涨的危险;产品价格下滑的危险;职业景气量下滑的危险;职业竞赛加重的危险;新事务拓宽不及预期的危险;严重职业方针改变的危险。（广发证券）

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