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baba-离岸人民币债券市场发展制度仍需完善

wx头像 wx 2022-01-18 13:51:03 6
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近期海航集团的全资子公司在香港商场发行了8亿元3年期人民币债，票面利率定于7.5%，二级商场交投清淡。剖析人士指出，香港人民币债券融资逐渐成为内地企业海外集资的重要渠道，但从现在来看，以增值预期为持有意图的简略逻辑现已被打破，企业本身信誉评级和

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近期海航集团的全资子公司在香港商场发行了8亿元3年期人民币债，票面利率定于7.5%，二级商场交投清淡。剖析人士指出，香港人民币债券融资逐渐成为内地企业海外集资的重要渠道，但从现在来看，以增值预期为持有意图的简略逻辑现已被打破，企业本身信誉评级和项目资质开端遭到出资者的重视。

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来自中金公司的研讨观念指出，海航集团的直接控股股东是海南交管控股有限公司，持股份额70%，实践操控人是海南航空股份有限公司工会委员会，直接操控公司共70.25%的股权。因为公司股权联络十分杂乱，且实践操控人并非海南省国资委，因而海航集团的国有性质并不明晰。

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其次，公司2010年重组后总财物翻倍添加，可总负债添加也很明显，财物负债率从2010年的75%进一步上升至78%，债款本钱比高达67%。加上公司短期债款有244亿元(其间242.7亿元为短期告贷、1.8亿元为一年内到期的长期负债)，别的还有20.9亿元敷衍收据和127.9亿元其他敷衍款，而账面钱银资金仅为164亿元，可见其短期周转压力较大。

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不只如此，和高收益美元债比较，离岸人民币债券明显缺少合约维护以及相关的经营危险发表，在发行人相同的情况下，高收益离岸美元债一般附有许多维护条款。例如，将发行实体或有特别意图的组织与现金流发生实体相联的连带违约条款、旨在避免相关公司将本身财物用于归还其它债款的消沉担保、以及对未来告贷的约束。

由此，虽然海航集团规划很大，也有必定的现金流发生才能，可是其债款担负较重，融资需求很强，尤其是股权结构和关联方联络杂乱，促进业界对其信誉基本面均持谨慎态度。

在国家方针的有力驱动下，香港离岸人民币债券商场取得了突破性开展，并完成了由量到质的进步。首要，企业债券的发行初次赶超金融组织债券，跃升成为香港离岸人民币债市的榜首主力，且内地的有关发债体从央企扩展到了当地国企，还有大批美、欧企业相继赴港发行人民币债券。

再者，来自香港金管局的数字显现，取得评级的离岸人民币债券所占比重在2011年添加逾六成，且评级从非出资等级的BB-到最高评级的AAA都有。

但是，这一数字仍然有待进步。惠誉亚太区企业评级团队指出，“取得独立评级组织的信誉评级有助于减轻出资者的部分忧虑，但在2011年发行点心债的39家中资公司中，仅有7家取得世界评级。”

明显，在发行人数量逐渐添加，发行主体逐渐丰厚和多样化以及买卖规划逐渐扩展的情况下，对点心债券进行信誉评级，提醒其间的危险并做出合理的展望，对离岸人民币债券商场的健康开展将起到推进效果。

部分职业研讨员在承受记者采访时坦言，债券的发行价格不只仅与本钱商场上的钱银量和融资东西供应有关，与债券等级亦有着亲近的联络。所以对债券进行评级不只可以协助出资人理性看待债券及其收益率，关于活泼债券商场，便利二级商场买卖相同有所协助。

惠誉供给的数据显现，香港商场2011年点心债的发行规划大幅进步，从2010年的400亿元人民币增至1740亿元人民币。发行组织的数量也从2010年的约20家增至100家左右。到本年2月末，发行规划总计485亿元人民币，估计本年全年有望到达2900亿元人民币。(完)

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