[西南证券新干线]年内最有价值的波段行情已拉开帷幕

上星期，在国内汇市动摇、英国公投事情等负面要素逐渐散失之际，A股商场走出了反弹行情，上证综指与创业板指数单周上涨2.74%和3.94%，为4月中旬以来第二大单周涨幅，商场危险偏好有所提高。中期来看，在利空要素阶段性出清、供应侧变革稳步推动、钱银方针有望

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上星期，在国内汇市动摇、英国“公投”事情等负面要素逐渐散失之际，A股商场走出了反弹行情，上证综指与创业板指数单周上涨2.74%和3.94%，为4月中旬以来第二大单周涨幅，商场危险偏好有所提高。中期来看，在利空要素阶段性出清、供应侧变革稳步推动、钱银方针有望迎来阶段性宽松的布景下，商场压抑已久的做多动能有望继续开释，年内最有价值的波段行情现已拉开帷幕。

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全球经济复苏缓慢

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英国“脱欧”影响削弱

近期发布的美国经济数据良莠不齐。一方面，5月成屋年化出售总数升至9年来新高，标明房地产商场的复苏脚步仍然稳健；而6月Markit制造业PMI初值的反弹则显现出制造业的回暖痕迹。另一方面，5月衡量企业出资志愿的中心本钱耐用品订单环比下滑0.7%，将连累二季度GDP中的出资增加。欧元区6月归纳PMI创下17个月来的新低，首要是遭到服务业PMI大幅下滑的连累。其间德国经济增加的气势仍然杰出，尤其是制造业PMI创下28个月来的新高；法国经济增加则再度面临增加阻滞的危险，其制造业和服务业PMI在6月均跌破隆替线。因为英国“退欧”事情将加大欧元一体化的政治不确认性，估计企业的出资将继续遭到按捺，因而未来欧元区经济下行的危险或有所加大。

上星期，当英国“脱欧”事情利空要素逐渐淡化后，全球危险财物强势反弹，美国道指、标普、纳斯达克三大股指单周反弹3.16%、3.22%、3.28%，均已克复前周的跌幅。一起欧洲股指全线反弹，英国富时100单周上涨7.15%，创下10个月以来的反弹新高，黄金报收1344.9美元/盎司，为18个月以来的最高收盘价，白银、锌等大宗产品继续改写反弹新高，全球危险财物全线大涨。咱们以为，英国“脱欧”事情对全球金融商场的短期冲击正在衰退，欧美首要股指的走势将回归微观根本面，但英国“脱欧”这只黑天鹅或将推迟美联储的加息进程，全球钱银方针有望迎来阶段性宽松的共同预期。

国内经济稳中向好

钱银宽松空间逐渐翻开

我国6月官方制造业PMI50，预期50，前值50.1；6月官方非制造业PMI53.7，前值53.1。可见制造业PMI继续略降，刚刚处于荣枯线，而非制造业扩张脚步加速，经济结构继续改进。6月出产指数为52.5，比上月微升0.2个百分点，标明制造业出产坚持平稳增加。全体来看，制造业出产指数处于扩张区间，经济平稳增加，非制造业指数上升略超预期，经济结构调整初见成效。

央行近期加大了逆回购的操作力度，使得季末资金面全体平稳，自6月23日起，央行接连5个交易日施行逆回购操作，公开商场净投进流动性3900亿元，上期净投进流动性2300亿元，到6月29日，隔夜和1个月SHIBOR分别为2.0380%和2.8900%。从此前发布的数据看，6月首要原材料购进价格指数为51.3，比上月下滑了4个百分点，6月蔬菜价格继续回落，猪价高位回调，油价涨幅放缓，通胀压力有所减轻，钱银方针空间有望进一步翻开。咱们以为，面临地产工作的阶段休整，银行收益率的进一步下降以及债市的高位盘整，A股商场关于资金的吸引力正在上升，而在美联储加息拖延、国内汇市根本安稳的布景下，6月份之后的钱银方针将具有更大的空间，流动性的改进与A股商场吸引力的提高，将有利于商场走出年内最有价值的反弹行情。

方针盈利继续开释

波段行情拉开帷幕

6月30日晚间，证监会对外发布音讯称，将答应契合条件的外商独资和合资私募证券基金办理机构从事境内私募证券基金办理事务。此次外商独资和合资私募证券基金的事务获批，将进一步提高本钱商场透明度，使得国内本钱商场向国际商场挨近，提高未来A股融入国际商场的概率。一起，外资证券基金只可出资境内本钱商场，为境内合格出资者供给财物办理服务，有利于确保国内本钱商场安稳，维护境内合格出资者的利益。

深港通近来注册的呼声此伏彼起，深港通的技能预备已进入最终冲刺阶段，港交所已在6月27日敞开算体系接口进行测验。证监会主席刘士余日前表明：“深港通还有些技能问题，无法确认详细的时刻，只能讲本年必定会通”。前期已出台了《工作年金基金办理办法》征求意见稿，未来，以养老金、企业年金等为代表的增量资金将会逐渐入市。方针盈利鄙人半年或将会集开释，关于提高商场的危险偏好将有活跃效果。

近期商场三点现象值得重视：一是6月份以来，三大股指成交量环比大幅提高，从日均3500亿提高至5000亿之上，显现场内外资金正在活跃进场，并对冲了场内的获利抛压；二是权重板块起到安稳军心的效果，每逢商场进入重要支撑位与压力位，蓝筹板块都会力挽狂澜，安稳商场，可见当时商场具有较强的控制力；三是商场热门开端分散，次新股、稀土、新能源轿车等强势板块保持强势，而国产软件、互联、航天军工等板块底部拉升，可见更多场内存量资金开端“空翻多”。

全体来看，在不确认要素逐渐明亮后，商场压抑已久的做多动能正在开释，三季度影响商场的不利要素简直空白，而在钱银方针阶段宽松、方针盈利会集开释、战略资金逐渐进场的布景下，A股商场年内最有价值波段行情现已拉开帷幕。但是，面临当时商场存量资金波段操作的习气，以及1月份在3100-3600堆积的套牢压力，反弹行情将会好事多磨。详细操作上，无妨重视四条主线：新能源轿车、OLED、畜牧业为代表的高景气量工作；金融、地产、食品饮料、家电为代表的轻视值种类；量子通讯、虚拟现实、人工智能、生命科学为代表的科技板块；黄金、稀土、有色、煤炭为代表的周期性板块。

(民族证券财富中心总经理徐一钉)