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2421-恒逸石化：积极拓展下游涤纶业务和己内酰胺业务

wx 2022-01-18 05:48:27 6

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引荐逻辑:1)PTA职业供需格式逐渐好转,而且未来跟着很多PX产能的逐渐开释,产业链盈余点将进一步向PTA挨近,公司作为全球PTA龙头企业直接获益;2)未来几年涤纶长丝职业有望坚持高景气量,公司作为职业龙头盈余将继续改进,一起,公司经过新建设备和并购重组的方法快

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引荐逻辑:1)PTA职业供需格式逐渐好转,而且未来跟着很多PX产能的逐渐开释,产业链盈余点将进一步向PTA挨近,公司作为全球PTA龙头企业直接获益;2)未来几年涤纶长丝职业有望坚持高景气量,公司作为职业龙头盈余将继续改进,一起,公司经过新建设备和并购重组的方法快速扩张下流涤纶长丝事务,首先享用职业高景气量带来的盈余;3)公司大力开展己内酰胺事务,经过开辟高端产品坚持高毛利,未来权益产能将从10万吨上升至20万吨,弹性很大;4)文莱PMB项目有望2019年头投产,为公司完全打通产业链一体化布局,协助公司共享从原油到聚酯涤纶各个环节的赢利;5)公司参股浙商银行,出资收益明显,助力公司完成“石化+金融”双驱动开展形式。

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PTA职业格式逐渐改进,公司作为职业龙头将直接获益。下流聚酯职业的快速开展带动了PTA职业供需格式的好转,公司具有612万吨PTA权益产能,而且出产本钱处于职业最低水平,成绩弹性巨大。尽管翔鹭和远东PTA设备复产在短期内会给商场带来动摇,可是PTA职业供需联系的改进不可逆转:1)近几年PTA表观消费量年平均增速挨近9%,下流消费旺盛,社会库存继续下降,PTA盈余明显提高;2)再生聚酯进口禁令有望带来250万吨以上PTA需求增量;3)PX产能的继续投进有望将产业链盈余点拉向PTA端。

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公司活跃拓宽下流涤纶事务和己内酰胺事务。公司现在具有涤纶长丝产能165万吨,是现在全国为数不多的超越百万吨产能的长丝企业,具有较强的规划优势。公司经过新建出产设备和收买职业界优质产能的方法继续做大下流涤纶长丝事务,现在,恒逸集团现已收买三处优质产能,算计约120万吨,待盈余安稳后有望优先注入上市公司。公司己内酰胺权益产能将从现在的10万吨扩大至20万吨,本钱将进一步下降,盈余才能将大为改进。

文莱PMB项目助力公司打通产业链一体化布局。PMB炼化项目有望在2019年头投产,到时公司将完全完成“原油—PX—PTA—聚酯”和“原油—苯—己内酰胺—锦纶”的双产业链布局,有用提高公司的全体竞争力,使公司成为具有世界竞争力的石化化纤龙头企业。

盈余猜测与出资主张。估计2017-2019年EPS分别为1.12元、1.57元、2.79元,归母净赢利未来三年将坚持77%的复合增长率,给予公司2018年15倍估值,对应目标价23.55元,给予“买入”评级。（西南证券）

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