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002123股票-利安隆：抗老化剂龙头企业扩产解决产能瓶颈

wx 2022-01-17 22:34:24 6

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公司是国内抗老化剂龙头企业,2017-19年产能增加38%、48%、136%,有望在环保高压期及我国塑料开展期经过扩产/整合继续提高市占率,初次掩盖,给予增持评级。出资关键:增持评级:公司经过扩产处理产能瓶颈,一起在环保形势严峻布景下将继续并购整合,估计公司2018-2

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公司是国内抗老化剂龙头企业,2017-19年产能增加38%、48%、136%,有望在环保高压期及我国塑料开展期经过扩产/整合继续提高市占率,初次掩盖,给予增持评级。

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出资关键:增持评级:公司经过扩产处理产能瓶颈,一起在环保形势严峻布景下将继续并购整合,估计公司2018-20年EPS 为1.02/1.40/1.89元。参阅可比公司,考虑公司有望生长为全球前三的抗老化剂企业,给予18年市盈率32.80倍,对应目标价33.45元,初次掩盖给予增持评级。

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抗老化剂龙头企业,扩产处理产能瓶颈。公司在2017年末具有抗氧化剂、光稳定剂、定制化U-PACK 产品算计产能32400吨/年,为国内龙头。一起公司还活跃经过扩产/并购处理产能瓶颈:2018年除了6000吨/年紫外线吸收剂项目(二期)和其他一些自有资金建造项目,还在浙江省常山出资5.05亿新建3套高分子材料抗老化助剂设备(光稳定剂为主),都将于18年末前连续投产,产能将增至48000吨/年。

珠海项目保证全球供应,营销络保证产能消化。公司在珠海出资13亿元建造12.5万吨/年抗老化助剂,一期6.5万吨/年于19年末建成。

公司聚集全球高端大客户,国外收入占47%,掩盖80%的全球化工50强,BASF、DSM 都为公司客户,强壮营销络保证产能消化。

大职业小公司,开展空间、盈余向好。2016年全球商场120亿美元左右,我国仅90亿元,跟着我国高分子材料的高速开展,全球产能有望从欧美日韩向我国搬运。抗老化剂下流本钱占比低至1%但对功能影响巨大,高粘性、低价格敏感度下龙头企业盈余将继续优化。一起环保趋严下部分小企业关停促进17年末来产品价格上涨超15%。

危险提示。扩产进展不及预期,产品需求增加低于预期。（国泰君安）

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