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宝姿股票-金能科技：布局清洁能源积极探索“能耗双控”从严背景下解决方

wx 2022-01-17 22:25:49 6

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事项：公司发布2021 年半年报：2021 年上半年完成经营收入52 亿元，归母净利润9.2 亿元，同比别离添加40%和115%；2021 年Q2 单季完成26.4 亿元营收和4.5 元净利，环比添加2.5%和-5.8%。谈论：焦炭和炭黑景气量上升显着，上半年单季度净利保持在4 亿以上。

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事项：

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公司发布2021 年半年报：2021 年上半年完成经营收入52 亿元，归母净利润9.2 亿元，同比别离添加40%和115%；2021 年Q2 单季完成26.4 亿元营收和4.5 元净利，环比添加2.5%和-5.8%。

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谈论：

焦炭和炭黑景气量上升显着，上半年单季度净利保持在4 亿以上。获益于新增产能投进不及预期和钢铁需求旺盛驱动，本年上半年公司焦炭价格同比上涨700 元/吨，而外采焦煤价格同比上涨380 元/吨，吨焦盈余才能显着添加。炭黑职业阅历了上一年上半年极点景象检测供应端优化显着，上一年下半年开端在需求端复苏的景象下价格坚持高位，公司外售炭黑价格同比添加近2400 元/吨，而煤焦油本钱仅添加700 元/吨，依照1.3 单耗核算，炭黑毛利同比添加近1500元/吨；量的影响在于青岛基地6×8 万吨炭黑设备在本年上半年连续投产，本年上半年炭黑销量同比添加2.5 万吨。环比方面，Q2 净利较Q1 环比下滑的主要原因在于Q2 焦煤价格环比上涨100 元/吨，而焦炭价格环比下降40 元，焦炭盈余承压。估计下半年焦炭在钢价坚持高位+供应受限的状况有望持续坚持供需紧平衡状况，而炭黑在需求端面对压力的状况下公司有望完成以量补价。

青岛基地PDH 项目建成投产，进军C3 赛道敞开新添加极。历时两年多的建造，公司青岛基地一期90 万吨PDH+45 万吨PP+48 万吨炭黑项目在本年4 月开端连续投产。青岛基地的90 万吨PDH 是全球最大的单体丙烷脱氢设备，在原料单耗和单位出资方面优势显着。7 月20 日，首艘装载丙烷的货轮停靠青岛董家口码头，标志着董家口化工码头正式投运，该码头包括5 万吨级和2万吨级液体化工品泊位各1 个，年规划经过才能353.6 万吨。7 月底，公司45万吨PP 设备初次试产成功，标志着公司正式进入仍处于高速添加的聚烯烃职业，翻开生长天花板。

布局清洁动力，积极探索“能耗双控”从严布景下解决方案。公司与董家口管委会和董家口开展集团签定结构协议，加强氢能运用的的深度协作，逐渐扩展氢能应用领域，提高工业副氢附加值，向清洁动力运用迈出实质性一步。别的，公司拟出资43.7 亿建造1000MW海上光伏发电项目，配套100MW/200MW储能设备，估计可年化发电12 亿度。依照公司0.3949 元/度外售电价测算，可比当地工业用电价格节约约0.2 元/度。公司环评陈述显现，青岛基地一期每年用电约5.7 亿度，海上光伏除了可下降工业用电本钱外，还为青岛基地后续项目扩张发明了有利条件。更为重要的是，在国内能耗目标严控的布景下，运用清洁动力是公司躲避政策性危险和打破生长瓶颈的重要行动。

出资主张：考虑焦炭供需偏紧，咱们上调2021 年归母净利润至16.9 亿元（原值15.5）并保持2022-2023 年归母净利润别离为22.5 亿元和23.4 亿元，对应EPS 依次为 1.99、2.64 和2.74 元/股。考虑未来生长性和同行估值水平，依照2022 年成绩给予15 倍PE，给予39.6 元/股目标价并重申“强推”评级。

危险提示：产能投进不及估计，下流需求不及预期。（华创证券）

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