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广州酒家-友谊股份：市盈率中低水平 值得重点关注

wx头像 wx 2022-01-17 20:29:08 6
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2011年成绩根本契合预期 友谊股份(新百联)2011年完成经营收入470亿元,同比增加7.1%,净利润同比增加33.8%至13.92亿元(每股收益0.81元),根本契合商场预期(略超0.80元)。若扣除建配龙项目出售及其他一次性收益影响,经营性每股收益约0.64元(增23%契合预期,八佰伴

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2011年成绩根本契合预期

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友谊股份(新百联)2011年完成经营收入470亿元,同比增加7.1%,净利润同比增加33.8%至13.92亿元(每股收益0.81元),根本契合商场预期(略超0.80元)。若扣除建配龙项目出售及其他一次性收益影响,经营性每股收益约0.64元(增23%契合预期,八佰伴36%股权9月并入,联华21.17%股权全年并表),全年备考经营性每股收益0.69元(八佰伴全年并,略低于原0.7元以上预期),同比增加21%。每10股派发现金2.5元(含税)。

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收入个位数增加,毛利率根本相等,费用操控有用。收入同比增加7.1%,首要受世博基数效应及联华超市事务有所连累(超市收入占比65%,增加5.6%),百货相关事务同比增加10.7%(购物中心口径实际增加近20%,但由于记租金增速略低)。出售管理费用同比增加7.4%,和收入增速根本相等。

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经营性净利润同比增加23%,扣除新增联华超市和八佰伴影响,原事务增加约28%。期内投资收益6.84亿元,其间约3.75亿元为出售建配龙股权等一次性损益(其他为投资公司并表收益)。备考成绩来看(0.69元),八佰伴奉献0.21元(低于预期微增1.6%,收入增高个位数,首要受基数、上一年3季度调整、税率从22%上升至24%影响,本年有望康复增加),联华超市奉献0.20元(55%股权,全年相等,受持股45%的联家超市连累(上海家乐福,上半年增20%,下半年下降21%),原事务(百货、购物中心和奥特莱斯)增速约28%。

新建大店逐渐进入减亏和盈余快速提高期。公司8家购物中心已盈余,大型门店(含奥特莱斯)算计增速到达45-50%。

其间又一城(12万平米)净利润增加69%,南边购物中心增37%,西郊购物中心增198%,中环实际增加25%-30%,市郊店1年盈余(如金山),沈阳店减亏700万元。

商业物业为王、资源丰盛。新百联算计具有116万平米自有权益商业物业、15万平米物流基地,且大多在上海中心商圈,持有联华超市股权及其它股权市值78亿元,财物价值明显。

趋势展望重组后整合效应有望逐渐表现,购物中心、奥特莱斯、百货、超市商业综合性渠道将发挥协同效应。一起,公司前两者业态已成为业界先行者,和美国西蒙协作也为未来开展打开了新的空间。

估值及主张

保持“引荐”评级。下调2012年猜测3.6%(八佰伴影响)。新百联出售规划优势抢先,自有商业物业财物雄厚,整合效应和新业态开展、新店占比高(48%)均有望成为往后的增加动力。现在公司2012年市盈率15倍,处于职业中低水平,值得要点重视。

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