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昆药集团股份有限公司-永辉超市：合作提升采购议价力及物流效率

wx 2022-01-17 10:09:11 6

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出资关键: 与中百集团达到战略协作协议。公司公告10月10日与中百集团签定《战略协作结构协议》,将以强强联合、互利共赢为主旨,以做大零售商场络为方针,在树立竞价收购系统和联合收购团队、展开物流基地和重庆区域运营协作、树立交流学习机制等方面构建互为

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与中百集团达到战略协作协议。公司公告10月10日与中百集团签定《战略协作结构协议》,将以强强联合、互利共赢为主旨,以做大零售商场络为方针,在树立竞价收购系统和联合收购团队、展开物流基地和重庆区域运营协作、树立交流学习机制等方面构建互为优先、互利共赢战略协作形式,充分发挥两边在区域龙头、商场络、信息物流优势,完成共同开展协作共赢。

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协作进步收购议价力及物流功率,敞开深度协作或许。14H1中百集团旗下具有营业点1016家,首要集中于湖北省内,其间仓储超市265家、中百超市695家、百货店10家、电器专卖店46家,14H1超市板块完成营收82.99亿,占比94.81%,同比增加3.19%;截止9月底,永辉超市在全国具有309家超市,首要优势区域在福建(105家)、重庆(84家)、北京(20家)、安徽(18家),14H1完成收入177.03亿,同比增加22.78%。本次协作首要触及收购、物流等中心后台范畴,两边均为国内超市行业龙头,在中心区域内均有独占优势。事务层面,可完成联合收购,进步两边对供货商议价才能,下降收购本钱;一起,两边在各自优势区域内均具有老练物流系统,未来可在跨区域物流协作完成功率进步;非事务层面,永辉经过屡次增资,对中百持股已达16.91%,为第二大股东,此次战略协作标明两边管理层在协作志愿和协作形式上已达到默契,虽然咱们以为武商联短期内不会抛弃控制权,但不扫除未来存在深度协作或许。

“外延扩张+世界管理经验引进”助力公司长时间开展。公司以生鲜为切断,多年来积累了竞争对手难以仿制的生鲜运营系统,形式赋有竞争力;外延方面公司以福建、重庆等优势区域为根底,向全国逆势扩张,每年规划新开门店60余家。9月28日上海第一家上蔬永辉(尚博店)开业,敞开新商业形式,规划年内开业3-5家店,未来将经过农改超逐渐占据上海优质社区物业,增量值得等待。一起,公司向牛奶世界定增,经过与世界零售企业协作,一方面可引进先进管理经验、进步运营水平,另一方面经过在全球收购、食物加工与安全、自有品牌开发、高端超市、信息技术与电子商务、人员培训等方面协作,进步中心竞争力和盈余才能,加快公司世界化进程。

保持盈余猜测,保持增持。公司是具有全国扩张才能的生鲜超市龙头,现在仍处于成长时间,近年来增加均来自外延扩张带来的增量;此次经过与中百协作,估计将完成收购本钱节省,物流功率进步。咱们以为,公司在全国已开始构成规划,在引进世界零售企业后,未来或逐渐注重内生增加。一起,农改超本年按期落地,未来增量值得等待。咱们猜测公司14-16年EPS分别为0.28元、0.35元、0.42元,对应PE分别为27倍、22倍、18倍。考虑到增发摊薄(总股本40.67亿),在不考虑征集资金带来的出资收益和财务费用节省(估计15年资金到位)的情况下,咱们估计14-16年EPS分别为0.22元、0.27元、0.34元,对应PE分别为35倍、28倍、23倍(高鑫零售14-16年PE分别为23倍、21倍、18倍)。考虑到公司取得资金会完成财务费用节省,取得现金后或将对外并购整合,保持增持。（申银万国）

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