[投资项目管理师]新股发行升温 首推国泰君安

本年第8批新股在航母级的国泰君安证券引领下，又有25家新股公司闪亮登

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本年第8批新股在航母级的国泰君安证券引领下，又有25家新股公司闪亮上台。因为时刻横跨“端午节”假日，本轮发行较上批略有涣散，但估量冻住资金总量仍将到达6万亿元左右，将再立异股重启以来新高。因为本次新股发行规划较大，以及新股上市涨势凌厉，本轮新股申购人气将持续爆棚。

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估量国泰君安发即将拉高中签率

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2015年第7批新股终究上发行中签率为0.39%，上发行有用申购户数4191.68万户，有用申购股数4159.1亿股，上冻住资金3.03万亿元；下中签率0.20%，有用申购股数3976.9亿股，有用申购资金1.72万亿元。因为我国核电募资量大，打新热心高，冻住资金量增大。

证监会于6月10日核准此轮25家新股的发行。其间，主板8家，中小板8家，创业板9家。本批新股申购会集在6月17、18、19和23日。别离为6月17日3家、6月18日11家、6月19日9家、6月23日2家。本次总募资额估量为416.52亿元，超出上轮募资额2倍。此轮新股最大的亮点在于国泰君安的巨额募资300.58亿元。这是继我国农业银行后五年来规划最大的IPO。因为其规划巨大，招引力史无前例。估量打新将持续升温。一起，判别其他新股的中签率或将因国泰君安分流大批资金申购而有所进步。由此判别将或许全面拉升本轮新股的中签率。

从冻住资金规划来看，因国泰君安募资量巨大，估量冻住资金将大幅添加。一起，因为次新股商场本年以来涨幅可观，出资者打新热心有增无减，较高的新股回报率将招引更多资金流入。本轮打新资金将于6月23日开端冻住，打新资金的冻住或冻住或许会带来A股商场短期动摇。

从商场体现来看，次新股涨幅较大，尤其是2015年发行第5批新股至第8批，涨幅都出现逐渐扩展趋势。并且，能够看到自2014年第三批新股发行以来，涨幅总是逾越同期上证指数涨幅，显现本年新股上涨空间依然较大，商场体现暂时没受到影响。

非银金融中签率高，传媒职业涨幅大

调查自2014年6月以来中签率状况，上中签率最高的职业为非银金融，均匀到达1.62%，首要受募资额较大的东方证券和国信证券影响；其次为采掘业1.16%；之后为修建材料（0.86%）、食品饮料（0.80%）和电气设备（0.71%）。超越全体均匀上中签率（0.59%）的有10个职业。上中签率最低的为机械制作，仅为0.34%。别的，下中签率全体均匀值为0.25%，有11个职业超越均匀值。其间，以非银金融居首，其次为修建材料和采掘业。

本轮新股中，比照上中签率超越商场均匀水平的职业有非银金融、采掘业和纺织服装，相应新股有国泰君安、金诚信、光力科技、柏堡龙和红蜻蜓。

从职业体现看，本年涨幅最好的职业为传媒，翻开涨停后均匀涨幅到达了586%，其次是轻工制作和机械设备，涨幅别离到达286%和274%；涨幅最小的为纺织服装，均匀涨幅116%。从职业散布上看，传媒、机械设备、轻工制作、医药生物等热门职业的新股均完成了200%以上的涨幅，而纺织服装、农林牧渔、修建装修等传统职业的新股涨幅则垫底。

从本轮新股剖析，真视通、国恩股份和普路通等新股所在职业涨幅较大，受职业涨幅拉动影响，估量回报率也或许较其他新股有所上升。一起，医药生物职业在本轮新股中所占份额较大，热电企业较多，上市体现令人等待。并且结合本轮相对较高的中签率，收益或许进一步进步。

要点引荐国泰君安

中签率方面，比照同为非银金融职业的次新股东方证券（募资额100.3亿元；上中签率1.62%）、国信证券（募资额69.96亿元；上中签率1.8%）和东兴证券（募资额45.9亿元；上中签率1.44%）的前史中签状况，依据国泰君安的募资规划，估量此次国泰君安下中签率约为1.6%左右，上中签率约为1%~2%，冻住资金大幅添加。

市值添加方面，首推募资额巨大的国泰君安。因为其募资额巨大，商场重视度高，所以咱们对其市值进行了预估。以国泰君安2014年扣非后每股收益1.07元计，如新股发行量到达上限15.25亿股，其发行后每股收益约为0.856元。以现在A股新股IPO发行后市盈率大多控制在23倍核算，国泰君安发行价预算约在19.70元左右。考虑发行后的总股本规划，在保存估量下，估量国泰君安上市市值将到达大约3000亿元左右。

估值方面，考虑证券职业全体静态PE到达56倍，假如按上市前23倍静态PE及发行后每股收益0.856元核算，估量上市后估值水平有望超越职业均匀。因为国泰君安是国内证券职业龙头公司，上市后估值溢价或许性较大，因而测算其增值空间将巨大。考虑A股商场中信证券、申万宏源等同业对手当时超越3000亿元以上的市值规划，估量国泰君安上市后的二级商场涨幅有望到达150%或以上。

从基本面考虑，本轮新股盈余才能全体较好，但也有分解。康弘药业、赛升药业、万林股份和口儿窖的毛利率均超60%，盈余水平较好，尤其是康弘药业，毛利率到达88.4%，但恒通股份出售毛利率却仅有13.07%，国泰君安作为券商毛利率水平超越40%。其他上市企业毛利率均超越20%。一起，从经营收入增长率上看，本轮新股热门较多，成长型较好。主营收入增速最快的别离是众兴菌业（38.62%）、国恩股份（35.27%）、恒通股份（27.95%）；别的，也需谨惕增速为负的企业，其间新股有普路通（-11.3%）、万林股份（-4.2%）、口儿窖（-2.37%）和中飞股份（-2.15%）。假如使用公司财务归纳目标打分，筛选出基本面较好的前五家新股为：康弘药业、赛升药业、众兴菌业、国恩股份、天成自控。

中心竞争力方面，国泰君安作为我国前五大券商，实力不行小觑。并且是我国多项券商事务的试水者和立异者，立异才能较强，传统优势也持续存在。在出资大潮降临之时上市，竞争力愈加凸显。除此之外，近期较火的国企变革催生了医药职业变革，此轮上市的医药企业赛升药业、康弘药业和万孚生物也将获益，有利于进步商场竞争力，招引出资者重视。

归纳而言，本轮新股要点引荐国泰君安，估量冻住资金规划将大幅进步，中签率将有望进步，然后带动商场收益率上升。其次，引荐基本面杰出的康弘药业、赛升药业、天成自控和真视通。

(广证恒生战略剖析师 张广文 执业编号：A1310512070004)