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[贵糖股份股票]集友股份：战略纵横烟标大有可为

wx 2022-01-16 23:47:53 6

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事情:集友股份发布2017年第三季度成绩预增布告,估量2017 年前三季度公司完成归属于上市公司股东的净赢利为6800 万元到7500 万元,同比添加104.13%到125.15%。公司上市以来成绩方面添加势头微弱,此前在2017年上半年度,集友股份完成主营事务收入1.04亿元,同比增

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事情:集友股份发布2017年第三季度成绩预增布告,估量2017 年前三季度公司完成归属于上市公司股东的净赢利为6800 万元到7500 万元,同比添加104.13%到125.15%。公司上市以来成绩方面添加势头微弱,此前在2017年上半年度,集友股份完成主营事务收入1.04亿元,同比添加36.1%;归母净赢利为3819万,同比添加90.3%。三季度净赢利同比翻番也验证了咱们曩昔对公司未来高生长潜力的判别。

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卷烟职业见底复苏,大格式决议职业易涨难跌:在阅历2015-2016接连两年销量下滑后,卷烟职业于2017H1同比添加1.6%。方针面上,卷烟职业上缴财务总额占国家财务收入的6%-7%,在国家税收层面的效果显而易见。职业盈余才能在制造业中名列前茅,决议了其极强的抵挡商场危险才能。此外,职业界去库存阶段性方针已达成,后续继续半年的旺季窗口敞开有望助力气价齐升。据咱们之前的测算,卷烟职业界生销量增速每年估量为1.5%,因消费晋级带来的价格升幅每年约在6.8%,商场规模增速保存估量在8%以上。

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接装纸诉求个性化多元化,职业规律助推龙头市占率提高:烟用接装纸产品是业界工艺要求最高端的印刷包装产品之一,客户对产品的诉求早已由最根本的接装功用拓宽到了装修、防伪、降焦、抗病毒、阻燃等多种个性化定制功用。由此带来的结果是职业界领军企业能够依托技能、设备和资金优势坚持中心竞赛力,客户也因定制需求有较高的黏性。此外,下流卷烟职业消费晋级趋势显着,中高端接装纸需求添加使契合客户理念要求的出产企业竞赛优势有望进一步凸显。从出售形式看,现在中烟工业公司对烟用耗材收购选用招投标形式,供货商依照商场规律优胜劣汰,真实具有实力的企业有望锋芒毕露。因而,咱们以为未来接装纸职业龙头市占率将得以提高。

公司中心技能优势明显,战略纵横烟标大有可为:从公司层面看,集友股份已在职业界耕耘近20年,公司中心技能优势杰出,一起在人才储藏和研制费用投入方面较为抢先,利好未来以先进技能打造中心竞赛力的理念。战略层面,现在公司产业链向上游延伸的战略初见成效,电化铝已根本完成自产。此外,公司正活跃布局进军烟标职业,现在年产40万大箱烟标出产线在建工程出资已达1075万元。考虑烟标职业商场容量约为烟用接装纸的9.3倍,该项事务有望大幅提高公司未来成绩。盈余才能上,集友股份2016年ROE为29.9%,在职业界名列前茅,且大幅抢先于可比烟用耗材上市公司。

盈余猜测与出资主张:咱们估量未来三年集友股份将步入高速添加周期,结合公司共同的中心技能优势、烟用接装纸高端化趋势带来的主营事务收入与赢利添加时机以及公司所活跃布局的烟标职业的宽广商场前景,咱们预估公司2017-2019年出售收入为3.3、5.9、8.9亿元,同比添加74%、80%、52%;归属于母公司净赢利为0.95、1.85、2.85亿元,同比添加80%、94%、54%;对应EPS为0.7、1.36、2.09元。考虑公司未来成绩生长潜力,咱们给予2018年40X PE估值,方针价为54.5元,上集结友股份评级至“买入”评级。

危险提示:烟草职业方针危险、微观经济波动危险、事务拓宽不达预期。(中泰证券)

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