[富国基金管理]歌华有线：发起成立中国电视院线联盟

事情 建议建立中国电视院线联盟 公司联合30余家省市有线络公司于12月23日在北京举行中国电视院线峰会,签署中国电视院线联盟宣言,建议建立中国电视院线联盟。协议主要内容包含: 1、参加各方在各自区域内,经过高清交互途径的电视院线一致品牌向有线用户提

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建议建立中国电视院线联盟

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公司联合30余家省市有线络公司于12月23日在北京举行中国电视院线峰会,签署中国电视院线联盟宣言,建议建立中国电视院线联盟。协议主要内容包含:

1、参加各方在各自区域内,经过高清交互途径的“电视院线”一致品牌向有线用户供给视频点播服务,且以单片按次点播收费方法为主。

2、“中国电视院线”以合资公司方法投入运营,依照节目商、合资公司、有线络公司4:2:4的份额进行分账。

公司“电视院线”品牌获各地有线认可,全国途径行将建立

公司于2014年头在全国有线电视职业创始“电视院线”,以“好影片+低价格+后付费+在家看”的方法,为北京区域超越400万高清交互用户供给国内外高清影院大片。“5元钱在家看电影”的有线电视络观影途径,用户足不出户即可全家同享院线最新高清大片,且可在72小时之内重复观看。上线一年来,第一时刻将《变形金刚4》、《超体》等合计400余部热映大片出现给北京用户。

“电视院线”这种全新的家庭影院观影方法,具有高清流通、极致影音等特色,把电影院搬进客厅,突破了观影时刻、空间约束,节省了时刻本钱、交通本钱和经济本钱。“电视院线”选用先看片后付费的方便方法,用户挑选影片后即可直接观看,费用将按月从有线电视缴费账户中扣除,运用非常快捷。此外还供给电视院线卡等付出方法,用户可经过消费卡内金额完结影片订货,一起,付出宝、微信等多种付出方法也行将上线。

“电视院线”行将走向全国,现在现已开端在天津进行落地的布置作业,估计将于2015年1月在天津首先上线。现在已着手建立全国技能途径。

电视院线拓荒第二大电影发行途径,“后影院”商场极大利好电影工业

估计2014年国内票房收入将超300亿元,持续位列美国之后居国际第二水平。虽然开展迅猛,但因为收入结构不合理,电影工业过度依靠院线收入,制片方承当了较高危险。

我国电影商场收入中,80%来自于院线的票房收入,“后影院”收入仅20%。全球均匀来看,院线收入只占电影工业的40%,美国更是只占10-20%。北美区域,电影在院线发行后,还会进行DVD、付费点播等“后影院”方法再出售,其收入乃至略高于院线收入,电影工业对院线的依靠度较低,收入愈加多元化。

另一方面,我国城镇人口的人均观影次数与美国比较距离巨大。超越10亿票房收入的电影,观影人次约为6000万左右,比较于潜在的消费人口,经过“后影院”变现的潜在空间巨大。

中国电视院线将成有线新的盈余增加点,大幅进步成绩和估值

中国电视院线联盟将掩盖2亿有线用户,超越2000万高清互动家庭用户,用户规划巨大。经过与电影制造方、发行方、版权方的深度协作,“电视院线”缩短了影片从传统影院到电视途径的“窗口期”,拓荒了传统电影院线之外的第二大电影发行商场,有效地延长了影片的生命周期,构建了多方协作共赢的优质生态方法。

因为美国电视院线收入略高于传统院线收入根本,假如2014年中国电影票房超越300亿,咱们能够大略核算中国电视院线将供给大约300-400亿的商场空间。不管关于电影制造方,仍是对有线职业本身,这都是巨大的增量空间。

正如咱们在前述多篇陈述中引荐有线的逻辑,职业正产生巨大革新,更多实质性利好将持续开释。以电影付费点播等新业态正在重塑传统的有线,其收入结构、盈余方法正在向互联途径趋近,成绩和估值都将有所进步。

作为牵头公司,歌华有线享有额定收入,轻视值+大空间值得买入

公司具有高清交互用户超越400万,假如咱们简略以高清交互用户为份额核算中国电视院线联盟公司的股权份额,歌华无疑将以约25%的份额成为最大股东。在分红核算收入时,公司除了取得北京区域60%的分账收入,还将获取全国其他区域约5%(25%*20%)的分红收入。

美国可比公司PE估值在20-40之间,但其规划大增速阻滞。公司以互联思想转型途径,经过与第三方的视频、游戏和电商的流量变现获取分红收入,咱们以为这一战略将使公司脱离管道,回归媒体,并终究成功转型为服务型途径公司。相对传统有线,公司向媒体回归、转型途径等过程都将大幅进步估值。跟着公司用户规划进一步扩展、多元化转型营收大幅进步、本钱大幅下降、所得税持续享用减免优惠,咱们以为公司成绩将高速增加,保持2014-2016年EPS分别为0.56、0.76和1.06元的判别,对应PE为24、18和13,目标价21元。(中信建投)