[投资公司logo]太平洋证券季晓隽：本轮调整的底部究竟在哪

本轮调整的底部终究在哪？笔者以为上证有或许在2650点-2550点-2400点左右或区间构筑底部。在利空消息影响下，上证指数也或许击穿2400点。现在看这种或许性虽不能扫除，但概率上仍是要小一些。 与历史上低点市盈率的比较，假如单就市盈率、市净率作比较，本年

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本轮调整的底部终究在哪？笔者以为上证有或许在2650点-2550点-2400点左右或区间构筑底部。在利空消息影响下，上证指数也或许击穿2400点。现在看这种或许性虽不能扫除，但概率上仍是要小一些。

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与历史上低点市盈率的比较，假如单就市盈率、市净率作比较，本年7月，也便是上证指数2691点时的市盈率和市净率的确已挨近或低于历史上多个低点时的市盈率、市净率。那么能否据此以为2691点便是阶段大底了呢？笔者个人以为，现在还不能下这样的定论。

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首要，通过近几年的扩容，时至今日，两市上市家数和流转市值已远远超过2016年1月。新股上市、上市解禁、大宗买卖、并购重组、定向增发已对股市的供求联系产生了必定影响。经济学基本原理告知咱们，供求联系决议价格或至少对价格有严重影响。这些很多的连绵不断的股票供应、资金需求，在商场缺少持续的“挣钱效应”以及增量资金没有大规模出场的情况下，将拉动指数和大多数股票价格向下，而曩昔低点的市盈率也将因此受到影响。

而GDP与股市往往也有着严密关联性。这也是笔者在此前以及本年一、二月一向坚持2850点不会构成底部和上证或许跌到2700点下方到2638点的原因之一。2016年1月上证指数最低行至2638点，当年GDP增速为6.7%；2018年GDP增速估计为6.5%-6.7%左右，低于或与2016年时的水平相若，因此上证指数见到2650点-2600点左右或下方也并不意外。当然GDP与上证指数低点间的联系也仅仅参阅目标之一，并非一一对应。

其次，从资金流、盘面量价联系合作、不少绩优股仍未呈现恐慌性杀跌、多头未死、恐慌性心情、上市公司增持数量等方面看，2691点也不能言底。2691点快则1-2天，慢则数日会被击破。

再次，从技能面剖析：一方面，上证指数或许从头跌回2016年1月份低点2638点邻近。前期低点既预示着这次或许再次触及或挨近，也预示着或许有支撑。另一方面，上证指数也或许跌破2638点。从技能面和心思层面剖析，假如跌幅不到一半，往往会给人一种调整还不行充沛的感觉(2638点跌幅还不到5178点的一半)； 从多个指数看，现在创业板、中小板值等指数均已破位。继而，上证指数也或许破位。

此外，依据黄金切割线和百分比线剖析，上证指数或许跌到2600点-2550点-2400点左右或下方。2015年6月上证指数的最高点是5178点。5178点0.5的切割位是2589点，5178点-1849点的0.191切割位是2485点，2400点是整数关口； 别的，5178点0.382的切割位是1978点，2013年6月份反弹的最低点是1849点。这两个点位虽不能彻底扫除，如在金融危机时的2008年，上证指数跌幅约73%，现在来看，概率还不是很大。而从长时刻看，这两个点位或邻近到1750点的支撑力度仍是很强的，应该是“钢底”。

最终，从波浪理论剖析，上证指数现在应仍处于C浪跌落过程中，而C浪的杀伤力往往是很大的。从调整的时空看，上证指数调整了7个月，跌幅约25%，虽然时刻不算很短，起伏不算很小，但还不能说已很充沛。不过从监管趋严、退市新规、退市或许加速的视点剖析，长时刻看有利净化商场，从根本上维护股民利益；不过就短期而言仍有阵痛。

针对后市，全体来看，反弹能够减仓；稳健者仍宜轻仓，坚持“三不准则”(“漫步准则”)：“不重仓、不满仓、不追高”，或持续持币观望。满仓重仓者现在割肉有些晚，且大多数股民或许难以做到割肉后更低价位补回。假如亏本已很大，也非或许退市的股票，则能够考虑反弹到位时减一些仓位，待调整到位时再补回。

细分来看，上证指数或许压力位在2930点-2950点-3000点左右，向上大幅打破3040点-3100点上方的难度大。而关于创业板，仍不宜过火看空，1400点-1300点左右的时机或许会大于危险。