[长城基金]“点心债”迎小幅反弹 市场发展趋于理性

受美联储和欧洲央行量化宽松方针带动人民币增值预期以及海外危险偏好上升的影响，年头以来体现不甚抱负的香港人民币债券商场(俗称点心债)总算迎来了小幅反弹行情，其收益率呈现了比较显着的回落。 业界专家指出，虽然当时香港人民币资金池进入了低添加阶段，

湖南海利化工？湖南海利化工

受美联储和欧洲央行量化宽松方针带动人民币增值预期以及海外危险偏好上升的影响，年头以来体现不甚抱负的香港人民币债券商场(俗称“点心债”)总算迎来了小幅反弹行情，其收益率呈现了比较显着的回落。

国际期货开户费用,国际期货开户费用

业界专家指出，虽然当时香港人民币资金池进入了低添加阶段，且不扫除偶然呈现负添加的或许，但这并不意味着离岸人民币商场敏捷开展的态势会呈现反转。毫无疑问，在“点心债”商场阅历了上一年上半年的饮鸩止渴和下半年的调整之后，其开展需求将会趋于理性。

我不想理财？我不想理财

香港人民币“蓄水”增速放缓

股市导航？股市导航

香港金融管理局2月29日发布的最新数据显现，1月底香港人民币存款环比削减2.1%，至5760亿元(上一年12月为5885亿元)；当月跨境交易结算人民币汇款总额亦降至1564亿元，上月为2390亿元。

针对香港人民币资金池进入低速添加期的现象，业界普遍以为首要有以下两方面原因:其一，人民币资金池现阶段的堆集一方面要靠人民币增值预期的推进，另一方面要靠境外实践需求的带动。现在来看，境外需求仍然有限，在欧美经济欠好的情况下，境外需求很难快速进步。

其二，人民币增值预期亦进入途径期，且没有处理的欧债危机随时或许影响到人民币的增值预期。更重要的是，随同人民币回流机制的逐步完善，将有更多寻求高收益率的人民币本钱回流境内。

澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚以为:“由于人民币增值速度在2012年或许呈现下降，保存估量出于出资意图而发生的人民币存款增速将会‘腰斩’，估计该数字会从2011年12月的2660亿元增至2012年末的3850亿元。”

不过，金管局方面表明，跟着人民币资金更多双向跨境活动，香港离岸人民币商场的资金将有更多的出路，人民币存款总额按月变化有升有跌属正常现象。这也显现香港离岸人民币商场正渐趋老练。

显着，自上一年末呈现的人民币存款增速放缓痕迹，并不意味着离岸人民币商场敏捷开展的态势会反转。

能够看到，本年以来各种人民币融资活动适当活泼，人民币存款证余额由2011年12月底的720亿元添加至2012年1月底的768亿元；1月份在香港发行的“点心债”总额也超越了70亿元。

“点心债”发行利率下降受限

海外发行人近期成为“点心债”一级商场的主力，新发的墨西哥电信以及乐天购物两只个券的票面利率坐落辅导区间下限，且发行后呈现了必定起伏的溢价。

但是，发行利率的回落，并未改动大都券商对“未来一段时间，香港人民币债券收益率的下行动力将有所削弱”的判别。

鉴于人民币增值预期的放缓，香港人民币存款的添加亦会怠慢，而关于香港人民币存量资金来说，除了出资香港“点心债”以外，还能够出资人民币存款证、RQFII以及人民币借款等其他财物，这些财物现在仍能够供给相对可观的收益，并将在必定程度上削弱香港人民币债券收益率继续下降的动力。

“在人民币离岸与在岸商场债券息差不断缩小的布景下，部分获批赴港发行点心债的企业都期望赶早出尽手头的额度。”一位券商研究员向记者表明，“从长时间来看，跟着内地活动性的宽松，以央企为代表的离岸人民币商场的融资需求会变得非常有限，而外资企业与民营企业将成为点心债商场的首要需求方。”

另一方面，在“点心债”遇冷的一起，美元债券商场却开展得如火如荼。据不完全统计，本年以来由亚洲各国和企业发行的美元债券规划扩展至172.3亿美元，同比进步了24%。

穆迪香港企业融资部副总裁钟汶权称，美债商场与“点心债”商场就像天平的两头，“点心债”与美债的收益率不断趋近，相比之下，流通性更佳的美债成为众企业的首选。

“曩昔同一发行人的点心债收益率一般高于美元债收益率，”上述交易员称，“但由于近期点心债商场阅历了一波显着的上涨行情(即收益率下行)，而美元债商场则变化不大，这使得现在点心债的收益率整体低于美元债。”

离岸商场迎来开展要害期

值得一提的是，在境外人民币资金被其他出资途径分流的一起，人民币债券的发行量却敏捷上升。券商供给的统计数据显现，2011年境外人民币债券的净增量超越1000亿元，较2010年的400亿元添加了1.5倍。

而依据香港人民币债券的首要承销组织估计，2012年“点心债”的发行量有望到达2000亿-3000亿元水平，较2011年再添加1-2倍。

其间，除了中国政府同意的500亿元内地金融组织和非金融组织的额度以外，其他大部分的发行量或许仍来自于境外企业和经济组织，尤其在能够直接将人民币用于FDI后，估计这些组织的融资需求会进一步增强，由于发行人民币债券的融资本钱较低，能够将征集资金经过人民币FDI或股东借款方式从头输入内地，取得其间的息差。

星展银行董事总经理兼企业银行部主管陈德隆此前就表明，看好未来10-15年的人民币债券商场，他以为未来15年人民币债券商场规划将到达2.5万亿美元。而本年，赴港发行的“点心债”规划将到达1500亿元。

有业界专家指出，2012年将是香港人民币“离岸中心”方针开展的要害年，首要，上一年一系列的方针施行后，需求在2012年查验方针的实践效果，为未来的方针开展供给参阅；其次，香港人民币离岸商场的开展到了阶段性的要害期，遭到宏观经济的影响，由人民币增值预期驱动的动力已显着缺乏，需求进一步的方针来推进商场的开展。

由此，2012年香港人民币离岸商场的方针敞开和开展不会放缓，出资者仍会看到新方针的推出以及对已有方针约束的放宽。

依据当时的方针环境，能够等待的开展方向包含:推进人民币计价股票、添加RQFII额度、进一步敞开境内债市、进一步放宽人民币跨境活动的约束(如放宽人民币ODI和FDI的批阅等)、清晰境内企业赴港发债细节等。