[三峡水利]保监会再出监管重拳 前海恒大谁更“受伤”

停掉前海人寿全能险事务后，保监会再出重拳，暂停恒大人寿托付股票出资事务，简直切断两位稳妥新贵的左膀右臂。 我国证券报记者计算，前海人寿重仓的举牌概念股市值没有跌破持仓本钱，但万科继续跌落的股价现已迫临恒大持仓红线。 此外，两家险企正遭受表里

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停掉前海人寿全能险事务后，保监会再出重拳，暂停恒大人寿托付股票出资事务，简直切断两位稳妥新贵的左膀右臂。

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我国证券报记者计算，前海人寿重仓的举牌概念股市值没有跌破持仓本钱，但万科继续跌落的股价现已迫临恒大持仓红线。

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此外，两家险企正遭受表里夹击。剖析人士指出，跟着前三季度退保规划逐渐扩展、新增保费增速放缓、全能险新事务受斩，前海人寿负债端显着承压；恒大人寿方面，三季度偿付才能有所下滑，托付出资事务被叫停或对现金流产生影响。

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谁更“受伤”

经过上星期一跳水后，举牌概念股体现有所回稳。屡受监管“点名”的前海人寿和恒大人寿，持有的举牌股仍然“跌跌不休”。

据计算，前海人寿重仓股票包含万科、南玻A、中炬高新、韶能股份、南宁百货，持股份额分别为25.4%、24.39%、23.70%、15%、14.65%。数据显现，上星期一举牌股团体大跌时，这五只个股跌幅分别为3.59%、6.61%、9.23%、7.76%、10.02%。从上星期全体体现来看，除了格力电器外，这些重仓股是前海人寿持有的举牌股中跌得最狠的，跌幅分别为6.2%、5.01%、7.74%、9.49%、13.07%。

“重仓的股票跌得最惨，这五只票应该是前海人寿市值缩水的大头。”一位业内人士指出。据我国证券报记者计算，扫除华裔城A、合肥百货、格力电器等股，单这五只重仓股上星期市值累计蒸腾54.58亿。

上述剖析人士指出，鉴于前海人寿埋伏时刻较早，在2015年乃至更早，持仓本钱较低，股价跌破本钱线或许性不高。“持仓本钱低，加上被举牌后公司股价往往能迎来几轮上涨，账面浮盈较多。”该人士指出，“市值缩水是必定的，但不至于动其底子。”

以上星期跌幅最大的南宁百货为例，前海人寿2015年9月起经过两次举牌取得其10.01%的股份，之后不断增持，现在累积持股占总股份的14.65%。记者保存预算，前海人寿持股南宁百货本钱不超越9.11元／股。经过上星期的大跌，南宁百货现在股价为11元，离本钱线尚有一段距离。

前海人寿持仓最高的万科自12月5日开端，股价全体呈跌落趋势，现在股价为24.81元。“受万科拖累最深的不是宝能，是恒大。”一位券商剖析师指出，“前海人寿介入时刻早，持股万科每股本钱不超越20块钱，恒大是在宝能系消声匿迹后购入万科，归纳持股本钱约为23.35元，高于宝能且越来越迫临现在股价。”

屋漏偏逢连夜雨。保监会9日发布音讯称，恒大人寿稳妥有限公司近期在打开托付股票出资事务时，财物装备方案不明确，资金运作不标准，决议暂停其托付股票出资事务，并责令公司进行整改。

“恒大人寿‘买而不举’的股票市值缩水不少，暂停托付股票出资事务的音讯难保会对二级商场股价构成进一步影响。”深圳一家私募安排担任人指出。

遭受表里夹击

值得重视的是，两家险企正堕入“四面楚歌”的困境。

前海人寿前三季度的退保金规划，不管绝对值仍是增速，均高于其它依托全能险扩张的险企。数据显现，本年前三季度，华夏人寿退保金规划仅为4.49亿元，在同期悉数保费收入中的占比仅约为0.28%，在保户新增出资缴费中的占比约为0.37%。安邦人寿同期退保金在保费收入中的占比约为6.9%，亦低于前海人寿。

此外，早在保监会暂停其全能险事务之前，其全能险保费收入增速现已逐季下滑。揭露信息显现，本年一季度末前海人寿全能险规划保费收入328.3亿元，同比添加120.45%，二季度、三季度末分别为436.03亿元、621.4亿元，同比添加64.86%、45.44%。

一方面是前三季度全能险保费收入放缓，乃至新事务被监管叫停，另一方面是退保规划上升。剖析人士指出，全能险出售仍能保持高添加的时期，依靠继续发行很多的全能险来兑付到期和退保的存量保单尚可成行，一旦出售增速放缓或许退保很多出现，现金流压力会猛增。

恒大现金流问题相同引人重视。恒大人寿三季度偿付才能陈述显现，三季度末，恒大人寿中心偿付才能充足率175.30%，较二季度末的180.90%略有下降；归纳偿付才能充足率179.73%，较二季度末的186.83%略有下降。

集团方面，2016年恒多半年报显现，集团总财物9999.2亿，总负债8179亿，净财物为1820亿（包含了永续债1160亿），财物负债率达81.79%。“永续债期限很长，在香港上市公司会计准则里被归入权益一项，假如不除掉永续债，恒大负债率会更高，”一位财政剖析专家告知记者，“因为永续债期限长、票息具有不确定性，前两年的利息本钱相对较低，尔后则会大幅上涨，大大提高企业债款本钱。”

现在来看，恒大系持股主体为恒大人寿和恒大地产。华南一家上市券商剖析师指出，恒大地产与恒大人寿在A股的出资战略较显着，即恒大地产长时间持有地产股份，在地价过高布景下与地产主业构成协同效应，并经过恒大人寿短线操作获取快速盈余“补血”资金，暂停股票出资权限无疑令恒大丧失了一个“输血”途径。

剖析人士指出，恒大人寿对集团的输血才能有限，暂停托付出资事务对恒大全体影响不大。

恒大人寿日前表明，现已采纳两种方法确保偿付才能充足率和流动性水平，即装备很多优质流动性财物，包含现金、货币基金、短期存款等，以及方案发行次级债，以下降公司融资本钱。

加速整改脚步

一位稳妥职业剖析师表明，保监会中止前海人寿全能险新事务及暂停新产品申报后，前海人寿将只可出售已获批的重疾险、健康险、意外险等稳妥产品，而这些非全能险产品流入的保费难以彻底掩盖存量保单的满期或许退保开销。一起，保监会的处分或导致退保添加，前海人寿可经过注资缓解短期流动性压力。

私募人士表明，叫停全能险新事务让前海人寿压力倍增，前海人寿或有或许兜售部分股票，可是优质公司股票兜售或许性较低。

券商剖析师表明，暂停恒大人寿托付股票出资事务意味着其不能经过托付购买股票，存量股票则答应其持有或卖掉。“这也意味着新进保费只能投向债券等固定收益范畴，结算利率能到4%左右很不简单，但仍是低于现在全能险的结算利率，”该剖析师指出，“不扫除会有客户退保，转而投向其它稳妥安排。”

跟着监管强力介入，两家稳妥安排也纷繁宣布整改信号。

12月9日，前海人寿官发布《关于出资格力电器的声明》。前海人寿表明，注意到商场关于公司出资格力电器股票给予了过度的报导和继续重视，鉴于此，前海人寿慎重许诺，未来将不再增持格力股票，并会在未来依据商场状况和出资战略逐渐择机退出。

针对保监会暂停恒大人寿托付股票出资事务，恒大人寿当晚发布公告称，将不折不扣贯彻落实监管要求，全力合作查看组的现场查看。

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