[新疆板块股票]A股市场再起波澜 期指趋势性机会难现

近期A股商场再起波澜，在周一大跌之后，上证50(IH)和沪深300(IF)停止了日线等级的上涨。而前期走势偏弱的中证500(IC)则是接连收出了小阳线，有走出调整的态势，商场风格在时间短切至价值蓝筹后，好像又将切换回周期和生长。 盈余端动力不断削弱 2021年第三季度

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近期A股商场再起波澜，在周一大跌之后，上证50(IH)和沪深300(IF)停止了日线等级的上涨。而前期走势偏弱的中证500(IC)则是接连收出了小阳线，有走出调整的态势，商场风格在时间短切至价值蓝筹后，好像又将切换回周期和生长。

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2021年第三季度我国GDP同比增速为4.9%(不及商场预期的5.5%)，两年复合均匀增速为4.9%，较第二季度下降0.6%。反映出在疫情重复、通胀高企以及方针的影响下，第三季度国内经济增加动能削弱。其间，第一产业两年复合均匀增速为5.5%，较第二季度提高0.1%；第二产业两年复合均匀增速为4.8%，较第二季度显着下降1.3%；第三产业两年复合均匀增速为4.8%，较第二季度下降0.2%。很显然，第二产业(工业为主)是连累第三季度我国经济增加的首要原因。

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工业方面，9月工业增加值增速放缓，而服务业出产指数从上月低点有所康复。9月规划以上工业增加值同比增速为3.1%，两年复合均匀增速为5.0%，较8月回落0.4%。9月全国服务业出产指数同比增速为5.2%，较8月上升0.4%；两年复合均匀增速为5.3%。

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分职业来看，采矿业和电热水的工业增加值均较8月有所反弹，尤其是采矿业连续了供应康复的趋势，工业增加值减速的职业则会集在中游的制造业上。伴跟着工业出产的放缓，9月产销率较上月进一步上升，可是仍旧处在较低的水平上。由此显现，工业上需求端的景气量较差，工业出产的增加动能已有弱化。

笔者剖析以为，工业较弱的原因很或许是高通胀带来的负面影响。9月受限电限产方针的影响，首要工业品中只要发电量增速较8月稍有反弹，水泥、有色、粗钢、焦炭产值的增速均继续下行，原煤产值增速在9月也再次回落，显现方针层面保供稳价的力度较为有限，而限产导致的供应缩短，使得上游资源品价格居高不下，通胀压力依然很大。

出资方面，1—9月固定财物出资累计同比增速为7.3%(不及商场预期的7.9%)，两年复合均匀增速为3.8%，较8月下降0.2%。其间，制造业出资两年复合均匀增速为6.4%，较8月上升0.3%，是罕见的亮点。基建出资两年复合均匀增速相等在0。房地产出资两年复合均匀增速为4%，较8月下降1.9%，是出资增速的首要连累项。

从房地产出资视点来看，9月数据悉数显着走弱，房子施工、新开工、竣工、产品房出售面积以及出售额的两年复合均匀增加率别离悉数掉入负增加区间，可是出资完结额仍有4.0%的增速。由此显现，尽管土地置办费对房地产出资贡献度较高，可是除掉置办的影响，房地产出资实际上已经是经济的连累项。因为恒大事件使得购房者对房价及监管方针的预期产生了必定的负面影响，导致房地产出售显着走弱，使得房地产开发资金来源进一步收紧，房企现金流偏紧的格式或在第四季度连续，进一步连累房地产出资。

从制造业出资的视点来看，因为外需复苏强于供应，国内出口景气量一向坚持着较好的水平。一起，货币方针增加了制造业的中长期借款，使得制造业出资坚持向好态势。

从基建出资的视点来看，第三季度GDP增速放缓与财政发力节奏偏晚有必定联系，尽管本年财政部下达的新增专项债限额3.47万亿元，比上一年的3.6万亿元有所缩短，可是本年第四季度还有1.1万亿元专项债没有发行，比上一年第四季度发行量多出0.86万亿元。从投向来看，本年已发行的专项债约有60%投入基建相关范畴。在重大项目加快开工和专项债错位发行的带动下，第四季度基建出资有望企稳上升。

图为社消总额和限额以上消费品同比

需求方面，尽管需求呈现出继续康复的态势，可是复苏速度依然偏慢。9月社会消费品零售总额同比增速为4.4%，两年复合均匀增速为3.8%，比8月上升2.3%。由此显现，国内涵疫情得到操控后，消费潜力得到了必定程度的开释，可是增速没有彻底康复到疫情前的水平。其间，产品消费两年复合均匀增速为4.3%；餐饮收入增加0.1%。从限额以上企业产品零售数据来看，9月文明办公用品、饮料、烟酒、金银珠宝、通讯器件类零售增速较快，而受房地产职业景气量较低的影响，与房地产装饰相关的家具、修建装潢、家电音响增速较慢，纺织服装受疫情重复的影响增速较慢，轿车则遭到“缺芯”的影响产能增速较慢。

整体而言，第三季度，疫情重复对消费产生了冲击，监管方针对房地产产生了冲击，缺煤限电和能耗双控对出产产生了冲击，而且进一步推高了上游资源品的价格，形成PPI-CPI剪刀差不断扩大，经济增加的压力逐步从需求端转向出产端。从第四季度来看，动力缺少以及通胀问题将更严峻，能耗双控仍有压力，出产端尽管存在复苏的空间，可是比较有限。出资端尽管基建或许对经济增加有所支撑，可是房地产的危险仍在出清。需求端消费复苏依然偏慢，第四季度宏观经济压力依然偏大。因而，对第四季度的股指期货而言，盈余端的动力不断削弱。

利率端上行力气缺少

近期，国内货币方针上的边沿改变并不多，长端利率在宽松预期扑空之后开端呈现上行，十年期国债收益率由前低2.8%升至3%邻近，大致回到上一次降准前的水平。中心要素有房企信誉危险的提高以及美债利率的上行使得商场危险偏好下降，导致资金流向国债等避险类财物。利率上行时，出资者往往会去寻觅盈余端的维护，使得成绩较为安稳的大盘价值股得到资金的喜爱，所以利率端上行力气缺少也是形成近期大盘股偏强中小盘股偏弱的原因。

与此一起，跟着10月MLF的等额续作，降准预期根本被证伪。10月15日，我国人民银行货币方针司司长孙国峰在第三季度金融统计数据新闻发布会上标明，当时我国金融商场运转平稳，十年期国债收益率在2.95%邻近，整体处于较低水平。这句话在必定程度上标明，央行以为当时的利率水平关于经济的影响力度是满足的。而近期出台的一系列结构性宽信誉的方针，包含3000亿元支小再借款和第三季度金融统计数据新闻发布会说到的碳减排支撑东西，也标明央行现在更倾向于用结构性的宽信誉方针来解决问题。不过，短期利率端上行力气缺少，在经济增加动能继续削弱的布景下，估计后续财政方针会连续加码，结构性货币方针东西将连续完善。

归纳以上剖析，在本年剩余的时间里，股指期货的边沿改变或许在于上市公司盈余端的体现会更弱，而利率端继续上行缺少动力缺少，所以股指期货短期呈现趋势性的时机或许大不。(作者单位：海通期货)