[汇添富基金管理公司]多地龙头国企打头阵 千亿市场化债转股项目落地

国务院有关市场化债转股的辅导定见出台后，多个债转股项目日前现已正式落地。本周，我国建设银行、山东省国资委、山东动力集团一起签署市场化债转股结构协作协议，触及金额达210亿。而据记者计算，到现在，现已揭露发表信息的、由建行参加的多单债转股项目

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国务院有关市场化债转股的辅导定见出台后，多个债转股项目日前现已正式落地。本周，我国建设银行、山东省国资委、山东动力集团一起签署市场化债转股结构协作协议，触及金额达210亿。而据记者计算，到现在，现已揭露发表信息的、由建行参加的多单债转股项目触及央企和多个当地国企，全体债转股项目估计规划达950亿元。

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现在，现已发表的债转股项目的企业包含武钢集团、云南锡业、厦门海翼集团、广晟财物运营有限公司、广州交通出资集团、重庆建工出资控股有限责任公司和山东动力集团。除了武钢集团为央企以外，这些企业均为所在区域的要点国资企业。

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以山东动力集团为例，它是山东省最大的省属国有企业，2015年煤炭产值位居全国第四。记者了解到，因为近年煤炭价格继续低迷，山东动力集团的盈余情况一向不容乐观。山东动力集团肥矿集团因为运营困难而进入债款重组程序，挨近100亿元的债款怎样处置也成为社会重视的焦点。数据显现，到去年底，山东动力集团债款也多达1890亿元，财物负债率达74.3%。

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据山东动力集团董事长李位民介绍，经过“债转股”，山东动力集团财物负债率可下降6个多百分点，每年可以节省财政本钱10余亿元。

而据记者了解，第一批建设银行将牵头分阶段树立三只总规划为210亿元的基金，此次基金的规划在150亿元左右。

国家行政学院经济学部教授冯俏彬对《经济参考报》记者表明，此轮债转股与上一轮债转股存在实质不同，本轮债转股，针对的是企业杠杆率过高的问题，而不完满是不良财物的问题。“此次债转股的目标并非僵尸企业，而是某个职业或是某个区域中的具有龙头位置的重要企业，这些企业有活下去的价值，也具有盈余出路，这些企业可以经过债转股的方法下降杠杆率、减轻包袱，然后赢得结构调整的时刻和空间。”据建行债转股项目组负责人、授信批阅部副总经理张明合泄漏，现在建行触摸的债转股潜在企业已超50家。

值得注意的是，从现在发表的计划来看，此次市场化债转股均选用基金方法募资资金，撬动保险资金、社保基金等更多的社会资本参加。建行重庆建工出资控股有限责任公司债转股融资计划显现，将树立并购基金，阶段性优化调整建工控股兼并财政报表，并树立并表型基金出资建工控股承受的PPP项目。

而在这些社会资本中，银行的资管或理财资金未来也有对接债转股项目的或许。我国社科院金融研讨所银行研讨室主任曾刚表明，引进理财资金是本轮市场化债转股的重要特色之一。“关于一部分资管资金来说，其有参加这种高危险、高收益的出资的希望，引进这部分资金，将可以满意这部分资金的需求，并添加债转股资金的供应。”他说。不过，曾刚一起表明，债转股项目的出资者必定不是一般的出资者或许理财资金，而是所谓的“合格出资者”，在引进资金时，要防止信息不对称和不合理的危险转嫁。有业内人士主张，应赶快发布参加市场化债转股出资的出资者资历与条件，尽或许拓展合格出资者规模。

承受记者采访的业内人士表明，此轮债转股侧重市场化和法制化，但是在操作过程中要防止因各种原因形成的走样和变形。曾刚表明，防止市场化本轮债转股走样变形，一是要严格遵守债转股目标的准则，防止僵尸企业；二是转股价格制定要合理，不能因转股价格太高或太低危害银行利益或是原有股东利益；三是银行和银行的代理人要能在转股之后很好地参加到企业管理中去，发挥更多的效果，而非被动地持股。“这三点十分要害，否则的话，关于银行而言，债转股就沦为了账面游戏，仅仅将银行不良露出的时刻推后，而没有实质含义。”他说。

冯俏彬也表明，债转股自身触及各方利益的博弈和磨合，市场化也意味着要在尊重各方利益的基础上树立一个合理的买卖结构，而这需求支付必定的时刻“价值”。要防止为了急于收效而缺少耐性，终究献身了市场化和法制化的实质。曾刚也表明，债转股过程中，作为不少国企的股东，政府的效果十分重要，要发挥监督者和制衡者的效果，防止过多的行政干涉，为保证金融机构的利益发明更好的外部环境。

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