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[江苏恩华药业股份有限公司]CDR鼓励独角兽公司回娘家但不宜过度追捧：看看360吧

wx 2022-01-15 22:28:48 6

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CDR的正式开闸，成为A股商场历年最大的立异之一继6月6日下午同意6只独角兽基金之后，赶在6月7日零点前，证监会紧锣密鼓又打包发布了9个规矩文件，其间包含《存托凭据发行与买卖管理方法(试行)》(下称《CDR方法》)。所谓CDR，是指在我国买卖所挂牌上市的存托

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CDR的正式开闸，成为A股商场历年最大的立异之一—继6月6日下午同意6只“独角兽基金”之后，赶在6月7日零点前，证监会紧锣密鼓又打包发布了9个规矩文件，其间包含《存托凭据发行与买卖管理方法(试行)》(下称《CDR方法》)。

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所谓CDR，是指在我国买卖所挂牌上市的存托凭据，与之相对应，在美国买卖所挂牌上市的存托凭据，则称之为ADR，以欧元标价的欧洲存托凭据，则称之为EDR。

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虽然DR(存托凭据)并非新生事物，可是，此次《CDR方法》的正式发布，A股商场对CDR正式开闸放行，却毫无疑问是一个巨大的准则立异。众所周知，相对较为老练的美股、港股等商场，A股商场对IPO的财务目标要求，一向相对保存。当然，对财务目标要求的相对保存，在相对不老练的A股商场，又是存在必定的合理性的，对IPO公司的经营规划以及赢利目标则有较为刚性的要求，这与A股商场的涨跌停板等准则组织相同，实质目的是对出资者进行恰当的维护。

可是，IPO财务目标等阶段性的合理要求，却又不免“收之东隅失之桑榆”—这会导致、现实也导致了适当一部分极具成长性的立异公司，因财务目标要求不合格，无法出走异乡、转向海外上市融资。而从过后复盘来看，这些无法海外上市的中概股公司，不尽善尽美者有之，亮光耀眼者更有之，尤其是曩昔10多年高速成长的互联公司，比方BAT三大巨子以及易、微博、陌陌等，这些优异的互联中概股公司，股价年均涨幅遍及达30%左右，如微博等单个互联中概股，其股价乃至年均涨幅100%以上。

错过了BAT，错过了互联上市公司高速开展的盈利，是A股出资者心中难以抚平的伤痛。此次加快推出CDR，从动议到规矩落地只是用了半年时刻，某种程度上能够视之为亡羊补牢之举，更何况，当下是我国经济转型晋级的爬坡过坎之年，昨日虽已过，今天犹可追。

对CDR的正式开闸，能够让A股出资者享受到互联等立异职业的开展盈利，能够为未来A股商场更具包容性的IPO变革供给过渡性的实践参照，这不管关于A股出资者的短期出资选择，仍是关于A股商场中长期的准则建造，均是一个激烈的利好音讯。

可是，再利好的立异测验，再利好的音讯发布，一旦过度炒作，其成果均有或许沦为一地鸡毛，终究导致善政结不出善果。这是有前车之鉴的，比方从美股退市杀回A股的独角兽360，在通过张狂炒作之后，最近半年，股价已从66.5元的高点一路跌到当下的36元左右，股价现已腰斩近半。其次，对身处CDR篮子里的中概股公司，比方南边基金泄漏的入围第一批CDR名单的小米、百度、阿里、京东、腾讯等，这些公司确实是我国新经济极端优异的代表，可是，根据其巨大的体量，已从独角兽晋级为巨无霸，其边沿增加效应现已接近递减阶段，对此，一方面，A股出资者能够适度装备，但却没有必要过于追捧；另一方面，监管层也有必要操控CDR的扩容节奏，防止对A股商场中小规划的成长性立异公司，形成不必要的抽血效应。

最终，加快推出CDR，鼓舞独角兽公司回娘家，这纵然是亡羊补牢的利好之举，可是，在通过必定时期的探究测验之后，咱们更有必要变革和完善当下的A股新股发行准则，如此，未来才干让更多的独角兽公司，一开始就留在A股的娘家，这远远好过出走之后再鼓舞回娘家；如此，也才干真实建构起对标“华尔街+硅谷”的我国准则立异环境。

来日方长，当下在为CDR推出叫好之余，应适度而不宜过度追捧。

(作者系年代周报特约评论员)

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